摘要：2025年最后一期贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，至此LPR已连续7个月保持稳定。分析认为，当前商业银行净息差处于历史低位，且新发放贷款利率已降至较低水平，是LPR保持不变的主要原因。展望2026年，货币政策有望更加积极，存在降准、降息的空间，可能带动LPR跟进下调。
线索：LPR连续多月持平，反映出货币政策处于观察期，银行体系在净息差压力下缺乏主动下调报价的动力。对投资者而言，短期内利率环境稳定，有利于负债成本预期管理。但需关注2026年一季度可能的政策转向，若降准降息落地，将直接降低实体融资成本，利好权益市场风险偏好，同时可能对银行净息差构成进一步压力。中长期看，结构性货币政策工具的应用，可能为科技创新、绿色经济等领域带来定向投资机会。
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12月22日，本年度最后一期贷款市场报价利率（LPR）公布。1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限的利率均与前值一致。至此，LPR报价已连续7个月维持不变。
对于本月LPR保持不变，市场此前已有预期。当前，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，是LPR新的定价锚。近期该利率保持稳定，使得LPR报价的定价基础未发生变化。
分析指出，在商业银行净息差处于历史低点的背景下，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。数据显示，三季度末商业银行净息差为1.42%，虽与二季度持平，但较去年四季度末下降了10个基点。
中国人民银行数据显示，11月份，企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。分析认为，当前无论是企业贷款还是个人住房贷款的加权平均利率均处于历史低位，因此引导LPR下降并非当务之急。
回顾全年，LPR仅在5月份进行过一次调整。当时，中国人民银行下调7天期逆回购操作利率0.1个百分点，随后1年期和5年期以上LPR在当月同步下降0.1个百分点。
对于LPR自6月以来持续不变的原因，有观点认为，今年宏观经济顶住了外部环境波动的压力，增长韧性凸显，这使得年底前加大逆周期调节力度的迫切性不高，货币政策保持了较强的定力。
对于2026年的货币政策，近期召开的中央经济工作会议强调，将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，并引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持。
有分析预计，着眼于稳定2026年一季度的经济运行，货币政策有望结束观察期，进入发力阶段。2026年一季度中国人民银行有可能实施新一轮降息降准，不排除在春节前落地的可能，这将带动两个期限品种的LPR跟进下调。
另有观点认为，如果2026年存款利率和政策利率进一步下降，LPR有望稳中有降，同时货币政策将更加注重发挥结构性工具的作用。总体来看，2026年实施降准降息的空间仍然存在，但降准的概率大于降息。
发布时间：2025-12-23 09:09:00
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