摘要：2025年，保险资金举牌活动显著增加，年内累计举牌39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，其中超过八成的举牌标的为H股公司。举牌主要由政策引导、市场信心恢复、提升投资收益及平滑利润波动等因素驱动，险资偏好银行、基建等高股息个股，以获取稳定现金流回报并应对利率下行环境。
线索：险资举牌集中在H股和高股息个股，揭示了潜在投资机会：H股因估值折价通常提供更高股息率，形成“价值洼地”，适合长期配置；银行、基建等行业经营稳健，分红可期，有助于匹配险资长期负债需求。但需关注风险，如市场波动可能导致估值变化，利率环境持续下行可能压缩收益空间，且举牌行为若过于集中或引发监管关注。
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2025年12月，四川路桥建设集团股份有限公司发布公告，中邮人寿保险股份有限公司通过二级市场增持其股票11.43万股，增持后持股比例达到5%，触及举牌线，资金来源为自有资金。此次投资基于长期发展需求和支持上市公司健康发展的规划。
险资举牌指保险公司持有或与关联方共同持有上市公司5%股权，及之后每增持5%时需披露的行为。截至2025年，险资年内举牌次数合计39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，该数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值。举牌热情高涨受多重因素影响：政策方面，市场刺激政策出台后资本市场信心逐步恢复，同时针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核标准和偿付能力规则调整等措施落地，增加了险资增配权益投资的动力；投资收益方面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险较大且供给减少，因此加大权益投资成为必然选择。通过举牌，险资可以加大对优质股票标的的投资，获取高分红和长期股权升值收益，并可能通过派出董事等方式对标的实施重大影响，采用权益法核算以减少会计利润波动。
从投资标的看，险资较为青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股。具体数据：在39次举牌中，有32次举牌标的为上市公司H股，占比超八成，达82%；举牌标的为银行的共有13次，占比33%。举牌的多只个股如大唐新能源、北京控股、四川路桥等股息率均在4%以上。部分险企在首次举牌后继续增持，触发对同一标的的多次举牌，例如弘康人寿保险股份有限公司在2025年6月27日首次举牌郑州银行H股，后续进行了16次增持，最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌；中国平安人寿保险股份有限公司年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次。
分析指出，险资青睐高股息个股与H股，本质是追求投资的安全边际与确定性。高股息个股通常经营较稳、现金流充裕，持续分红能提供可预期现金流回报，匹配长期负债需求，起到“类债券”防御作用；H股上市公司相对于A股普遍存在估值折价，股息率往往更高，提供更厚安全垫和更高潜在收益空间，是“价值洼地”投资策略的体现。
展望未来，险资的举牌行为有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准。在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向。预计举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产”，高股息策略仍将是主流。同时，在保持“长期主义”核心理念下，举牌的行业和标的或呈现多元化。
发布时间：2025-12-23 07:43:00
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