摘要：国家金融监管总局近日发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在应对市场利率中枢下行、潜在利差损风险等新挑战，强化保险公司资产负债管理。核心内容包括：明确由董事会负最终责任的管理架构；设立监管与监测指标，如要求人身险公司有效久期缺口保持在-5年至5年之间，综合投资收益覆盖率不低于100%；通过拉长成本收益指标评价周期至3-5年、完善长周期绩效考核等方式，引导保险资金成为服务实体经济的“耐心资本”。
线索：该新规的出台，在带来合规调整压力的同时，也明确了长期投资导向，可能孕育结构性机会。主要风险集中于短期：利率持续下行环境下，存量高保证利率保单的利差损风险、长期资产匹配不足导致的净资产波动、以及资本约束对业务扩张的限制。另一方面，新规鼓励的“耐心资本”定位，长期看将引导保险资金更深入地支持科技创新与优质成长企业，若险企投资能力提升，有望与分红险等产品需求形成正循环。此外，保险产品从保障型向资产配置型进化已成为趋势，能够精准匹配客户大类资产配置需求的保险公司可能获得竞争优势。
正文：在当前利率中枢持续下行的背景下，平滑穿越周期、防范利差损风险已成为保险行业面临的共同挑战。为应对此挑战，国家金融监管总局近日发布了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》。该办法是落实2024年《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》中“强化资产负债联动监管”要求的重要举措，旨在提升行业经营韧性、健全审慎监管制度体系。
有效的资产负债管理是金融机构可持续经营的基础。2018年，监管部门发布了《保险资产负债管理监管暂行办法》及配套规则，初步构建了管理体系。但近年来，行业内外环境发生显著变化，对资产负债管理能力提出严峻考验。有专家指出，变化主要体现在三方面：一是市场利率下行，尤其是2024年以来利率中枢大幅下行，投资收益率快速下降，导致2023年之前的保证利率保单出现潜在利差损风险；二是资产负债错配，行业长期业务占比增加但长期资产匹配不足，存在巨大久期缺口，利率下行时对净资产造成显著负面影响；三是资本约束，行业自身盈利能力受限，面临资本压力。此外，新会计准则的实施使得负债评估更易受即期利率波动影响，资产负债的多目标平衡要求更加动态化、技术难度更高。此次修订正是基于这一背景，旨在填补制度空白，推动行业稳健发展。
《办法》全面强化了保险公司的资产负债管理治理体系。它规范了由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、内部审计部门检查监督的组织体系。具体条款要求董事会设立资产负债管理委员会并明确其职责，高级管理层设立执行委员会，并强调资产负债管理部门的独立性，不受业务和投资部门干预。专家认为，这通过明确的治理结构提升了保险公司的内部管理水平。
在量化监管方面，《办法》设立了监管指标和监测指标。监管指标结合新会计准则和偿付能力规则调整，并明确了阈值。例如，要求人身险公司的有效久期缺口在-5年至5年之间，综合投资收益覆盖率和净投资收益覆盖率均需不低于100%。财产险公司则需关注沉淀资金覆盖率、收入覆盖率等指标。监测指标则设置了差异化的预警区间，用于风险提示。
引导保险资金成为服务实体经济的“耐心资本”是《办法》的另一重点。在当前低利率环境下，坚持长期价值投资成为共识。《办法》拉长了成本收益指标的评价周期，例如“综合投资收益覆盖率”的计算采用过去五年的累计值。相关司局负责人表示，此举旨在引导保险公司长期经营，培育耐心资本。同时，《办法》要求保险公司完善绩效考核体系，实施长周期考核评价，防止因过度追求短期利润而放松资产负债管理。
分析认为，加强险资的长周期管理，有助于推动其全周期支持高科技企业、成长型企业发展，服务国家科技创新战略。同时，全周期参与优质企业成长，也有利于实现险企投资收益的良性增长。从负债端看，新规有利于保险公司更好地匹配投资者需求，设计满足大类资产配置需求的产品。保险产品从保障型向配置型功能进化已成为趋势，分红险等产品的竞争力与公司投资能力联系更为紧密，有望形成正反馈循环，推动险企经营优化。
发布时间：2025年12月23日07:54
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