摘要：华纳兄弟探索公司（WBD）正面临一场激烈的收购战，竞购方为派拉蒙天空之舞（PSKY）和奈飞（NFLX）。派拉蒙的最新敌意收购要约总价值为1084亿美元，提供每股30美元的现金报价，并由甲骨文联合创始人拉里·埃里森提供404亿美元个人担保以增强融资可信度，同时将交易失败的违约金提升至58亿美元。然而，华纳兄弟的第五大股东Harris Oakmark（持股9600万股，占4%）认为该报价仍需改进。华纳兄弟董事会则建议股东支持奈飞每股23.25美元的现金报价，因其方案还包括每股4.5美元的奈飞股票以及剥离Discovery Global业务后的收益，被认为资金更可靠。公司的三大股东（先锋领航、道富银行、贝莱德）同时是竞购双方的主要投资者，目前未公开表态。股东接受或否决收购要约的截止日期已延长至2026年1月21日。
线索：此次竞购战揭示了华纳兄弟所拥有的顶级媒体资产（如HBO Max流媒体平台及《哈利·波特》等重磅IP）的稀缺价值。对于投资者而言，核心机会与风险并存：机会在于股东可能获得溢价退出，且奈飞方案提供了其股票的潜在上行空间；而风险则集中于交易的不确定性。派拉蒙报价虽高，但其资金安排的复杂性和监管审批风险是主要隐忧，埃里森的巨额个人担保虽增强了稳定性，但未能完全打消疑虑。奈飞方案看似结构更优，但现金部分较低，且需承担业务剥离后的整合风险。此外，三大机构股东同时持有竞购双方股份，其最终投票意向将成为关键变量，可能引发股价波动。整个事件也反映出传统媒体巨头在流媒体时代的整合趋势，其结果可能影响整个行业的估值与竞争格局。
正文：华纳兄弟探索公司（WBD）的知名股东Harris Oakmark表示，派拉蒙天空之舞（PSKY）最新修改的收购要约仍不足以令其满意。Harris Oakmark是华纳兄弟的第五大股东，截至9月底持有9600万股，约占总股本的4%。该公司的投资组合经理表示，派拉蒙的报价调整是必要的，但还不够，并指出如果派拉蒙希望赢得收购，必须提出更具吸引力的条件。
派拉蒙于近期修改了其对华纳兄弟的敌意收购要约，总价值为1084亿美元。此次修订主要加强了融资安排：甲骨文联合创始人拉里·埃里森为此笔收购提供了404亿美元的个人担保。此外，派拉蒙将交易若未获监管批准需支付的违约金从50亿美元提高至58亿美元，以匹配竞争对手奈飞的条款。但其每股30美元的现金收购报价并未上调。此前，派拉蒙方案中依赖可撤销信托基金的部分资金安排曾引发部分华纳兄弟股东的质疑。
华纳兄弟方面已将股东决定是否接受收购要约的截止日期从原定的2026年1月8日延长至1月21日。公司董事会此前一致建议股东拒绝派拉蒙的报价，转而支持奈飞（NFLX）的竞购方案。董事会认为派拉蒙的资金方案未能提供“全面保障”。
奈飞给出的现金报价为每股23.25美元，低于派拉蒙。但董事会认为奈飞方案更具优势，理由包括：其资金来源更为可靠；方案中包含每股4.5美元的奈飞普通股；股东还能获得华纳兄弟剥离其Discovery Global业务后带来的相应收益。
有市场观点指出，这场收购战表明华纳兄弟旗下的优质资产价值获得了高度认可。一位同时持有华纳兄弟、奈飞和派拉蒙股票的投资机构人士表示，将顶级媒体资产纳入投资组合的机会非常罕见，他可能会遵循董事会的建议。另一位同时持有华纳兄弟和派拉蒙股票的投资者表示，如果奈飞不提高报价，他可能会接受派拉蒙修订后的要约，因为埃里森的个人担保极大地增强了要约的稳定性，降低了资金不确定性，且该方案更有望通过监管审批。
先锋领航、道富银行和贝莱德是华纳兄弟的三大股东，合计控制该公司至少22%的股份。这三家机构同时也是派拉蒙和奈飞的主要投资者之一。针对此次收购战，这三家机构均未发表评论。
发布时间：2025-12-23T22:13:02+00:00
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