摘要：根据已公开的地方政府债券发行计划，2026年第一季度至少有14个省市的发行规模合计近1.2万亿元，预计实际总规模将远超此数。此举旨在落实积极财政政策靠前发力的要求，通过支持重大项目建设来稳定投资、推动经济增长，并为“十五五”开局奠定基础，同时持续利用再融资债券化解存量隐性债务。
线索：
* 投资机会：超万亿规模的政府债券资金将重点投入“十五五”开局之年的重大战略和重点项目，预计将集中在基础设施、民生保障等领域，直接为相关行业（如建筑、建材、工程服务等）带来订单和需求。专项债券“自审自发”试点若扩围，将提升资金配置效率，加速项目落地，进一步拉动产业链。
* 潜在风险：大规模发债虽然旨在稳增长，但也意味着地方政府债务规模的持续增长，需关注长期债务可持续性。资金使用效益是关键，若项目储备不足或质量不高，可能影响投资拉动效果。此外，以再融资债券置换隐性债务是“以时间换空间”，短期内缓解偿债压力，但债务风险并未彻底消除，其化解成效依赖于地方财政收入的增长和债务管理能力的提升。
正文：
为稳定经济增长，地方政府正着手在2026年年初发行政府债券以筹集资金支持重大项目建设等。根据各地财政部门公开的信息，截至12月22日，已有包括四川、江苏、江西、贵州在内的至少14个省市（自治区、直辖市、计划单列市）公布了2026年第一季度或1月份的当地政府债券发行计划，累计计划发行规模已接近1.2万亿元。随着后续更多地方披露计划，一季度实际发债规模预计将更大。
这一安排体现了2026年实施更加积极财政政策并靠前发力的导向，目的是带动有效投资，并助推一季度经济平稳开局。此举的背景是当前地方财政收支矛盾较为突出，重大项目建设资金比较依赖政府发债。为了加快债券发行使用进度，自2018年底以来，国务院可依据全国人大常委会授权，提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额。早在2025年10月，相关财政官员已公开表示将尽早提前下达2026年的新增债务限额，以支持重点项目在一季度的资金需求。
在已公布计划的省市中，多数披露将发行部分新增债券。例如，江苏省计划在2026年一季度发行政府债券合计1056亿元，其中新增债券700亿元，再融资债券356亿元。分析指出，这些发行安排是基于各省市已获得财政部提前下达的2026年债务限额。按照授权，提前下达的限额不得超过上年新增债务限额的60%。2025年新增地方政府债务限额为5.2万亿元，因此2026年提前下达的限额上限为3.12万亿元。分析预计，2026年提前下达比例大概率会遵循60%的上限执行，以便为地方一季度大规模发债提供充足资金保障。
从往年数据看，2025年一季度全国发行地方政府债券合计约2.8万亿元，其中新增债券约1.2万亿元，再融资债券约1.6万亿元。在已公布2026年计划的地区中，宁波市的新增债券发行时间最早，计划在1月上旬发行。
地方政府债券分为新增债券和再融资债券。新增债券主要用于项目建设，而再融资债券筹集的资金则用于偿还到期政府债券本金或置换存量隐性债务等。从已公布的14个地方计划来看，总体上再融资债券的发行规模更大。根据财政部门的计划，2026年地方政府将发行2万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，以实现展期降息，缓释风险。相关财政官员表示，提前下达的债务限额除用于项目建设外，还将继续支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款。分析认为，这意味着2026年化债额度将尽快在上半年完成发行，以缓解地方偿债压力。
为了提高债券资金使用效益，2026年将进一步优化地方政府专项债券的用途和管理机制。下一步将研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”的试点范围。2025年，国务院在部分省市试点了专项债项目“自审自发”，即当地省级审核项目后即可发行，无需再报国家部委审核。2026年此项试点是否会进一步扩围受到关注。在项目安排上，提前下达的债务限额将重点支持国家确定的重大战略和重点项目，相关部门将持续指导督促各地加快项目储备和前期工作，并加强项目审核以提高质量。
发布时间：2025-12-22T20:44:43+00:00
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