摘要：2025年底，拼多多宣布任命赵佳臻为联席董事长，与陈磊共同领导公司。此举被视为在监管环境变化（如《互联网平台价格行为规则》限制低价竞争）和国内用户增长放缓（2025年四季度月活环比增速降至3.2%）的背景下，公司进行的一次重大战略调整。核心转向是：在“低价心智”策略受限后，将未来增长押注于供应链的深度优化与效率提升，同时依赖海外业务Temu的持续发展，尽管其也面临政策与合规挑战。
线索：
* 风险：1) 监管风险：国内新规直接冲击拼多多赖以起家的“低价心智”和用户增长基本盘，存量价格敏感用户可能流失。2) 竞争风险：抖音、快手等平台加码低价，争夺用户。3) 执行风险：向供应链深化和品牌化转型是拼多多不熟悉的领域，面临能力构建的不确定性。4) 海外风险：Temu业务面临美国、欧盟等地政策变动（如免税政策取消）和合规成本上升的压力。
* 机会：1) 战略调整：联席董事长制度明确将供应链提升至与市场拓展同等重要的战略高度，由资深高管赵佳臻主导，可能开启效率驱动的新增长曲线。2) 业务亮点：Temu业务亏损收窄，显现盈利拐点迹象，且资本市场（如高盛）仍给予其高于国内业务的估值倍数。3) 行业趋势：整个电商行业转向供应链深耕（如农业直连、C2M），拼多多的提前布局（如多多买菜）若能转化为效率优势，可能契合监管导向并建立新的壁垒。
正文：
2025年底，拼多多进行了重要的组织架构调整。在年度股东大会上，公司宣布实行联席董事长制度，供应链核心负责人赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席首席执行官，共同管理这家市值超过1500亿美元的电商公司。
此次调整发生在特定的监管与市场背景下。近期，《互联网平台价格行为规则》等文件出台，标志着电商平台价格行为成为监管重点。新规旨在遏制行业“内卷”，明确平台有责任防止商家以低于综合运营成本的价格销售商品进行恶性竞争。分析指出，这对以“低价心智”作为核心用户吸引力和流量基础的拼多多影响显著。
影响直接体现在用户增长数据上。2025年第四季度，拼多多国内市场月活用户环比增速降至3.2%，为近五年同期最低。原因在于，为规避监管风险，平台下架或严格管控了一批低于成本价的引流商品，这使得依靠“极致低价”吸引新用户的效果减弱。同时，存量用户中占比超六成的下沉市场用户价格敏感度高，平台向中高端渗透或提价时容易面临流失风险。此外，抖音、快手等兴趣电商平台也在加码低价策略，进一步挤压竞争空间。有数据显示，2025年第一季度拼多多用户增长跌破百万量级，而抖音电商单季新增用户保持千万级增速。
在此情况下，公司战略重心显现出向供应链深化转移的迹象。赵佳臻作为创始团队成员，其履历贯穿拼多多供应链发展过程，早期负责农业品类与供应链搭建，曾主导多多买菜业务开拓，后续也深度参与了Temu美国市场的招商。他明确表示，下一阶段公司战略将聚焦于中国供应链的高质量、品牌化发展，以实现平台再造与生态价值跃迁。
公司的增长焦虑与利润寻求也反映在业务表现上。2025年第三季度运营利润的改善，主要得益于两方面：一是Temu业务亏损持续收窄，盈利拐点初步显现；二是国内电商业务利润率逐步提升。这表明当前拼多多在一定程度上依靠Temu的海外增长势能向前推进。
然而，海外市场也面临挑战。美国取消跨境小额包裹免税政策、欧盟实施《数字服务法》等，为Temu等平台带来了政策不确定性。高盛的预测数据显示，调整了对Temu在2026和2027财年的息税前利润预期，原因包括产品合规与平台基础设施的增量投资。不过，高盛仍对拼多多海外业务给予较高估值期待，为其设定了高于国内核心业务的市盈率倍数。
随着低价竞争路径受限，电商行业的竞争焦点正从流量争夺转向供应链深耕。拼多多在农业领域通过“多多买菜”模式直接连接农户与消费者，核心在于提升流通效率。在制造业领域，则探索通过C2M模式指导生产，并借助Temu渠道将产能输出海外。行业内的其他主要平台，如阿里、抖音、京东等，也均已从不同角度加强对供应链的渗透与把控。
分析认为，2025年底的这次人事调整与战略转向，标志着拼多多正试图将竞争战场转向供应链的深水区，以寻求新的增长与利润空间。
发布时间：2025-12-22 16:06:15
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