摘要：摩尔线程于2025年12月20日至21日举办首届MUSA开发者大会，发布了新一代全功能GPU架构“花港”及基于该架构的“华山”与“庐山”芯片、夸娥万卡智算集群（KUAE2.0）、MTT C256超节点架构、面向开发者的AI算力笔记本MTT AIBOOK（预售价9999元），并升级其MUSA软件栈至5.0版本。同时，国产GPU行业迎来上市潮，摩尔线程、沐曦股份已登陆A股科创板，壁仞科技通过港股聆讯，天数智芯也已递交招股书。四家企业均处于高增长、高研发投入、普遍亏损的阶段，但商业化进程加速，路径呈现差异化：摩尔线程侧重全功能生态，沐曦股份率先实现单季盈利，壁仞科技绑定国家级算力项目，天数智芯拥有成熟的双产品线。
线索：
* 投资机会：国产GPU公司在AI算力需求旺盛和国产替代趋势下，正加速技术迭代与商业化落地。摩尔线程通过构建软硬件全栈生态，旨在挑战英伟达的CUDA壁垒；沐曦股份已实现单季盈利，展现出较强的工程化与商业化能力；壁仞科技在千卡级集群和光互连技术上具备优势，深度绑定运营商与国家级算力项目；天数智芯产品线成熟，客户结构持续优化。行业整体从早期测试进入规模应用阶段，市场空间广阔。
* 主要风险：1. 技术与生态差距：与国际领先水平相比，国产GPU在性能、软件生态及工程积累上仍有1-2代差距，开发者社区规模（如CUDA开发者超500万）和迁移成本是主要挑战。2. 财务与估值压力：企业普遍亏损，且当前市值（如摩尔线程、沐曦PS估值高达数百倍）显著偏离传统估值逻辑，存在市场情绪过热风险。3. 商业可持续性：部分公司营收依赖少数大单，客户续购和订单稳定性有待观察。4. 激烈竞争：行业内公司技术路径和商业模式趋同，面临来自国际巨头和国内同行的双重竞争。
正文：
2025年12月20日至21日，摩尔线程在北京举办了首届MUSA开发者大会。会上，公司集中发布了一系列以自主MUSA统一架构为核心的全栈技术成果。
其中，最核心的是新一代全功能GPU架构“花港”。该架构支持FP4到FP64的全精度计算，官方称其算力密度提升50%，效能提升10倍，可支持十万卡以上规模的智算集群。基于“花港”架构，摩尔线程计划推出两款GPU芯片：专注于高性能AI训练与推理的“华山”芯片，以及专攻高性能图形渲染的“庐山”芯片。
在集群方面，摩尔线程发布了夸娥万卡智算集群（KUAE2.0），并披露了其在万卡规模下的关键效率指标：训练算力利用率在Dense大模型上达60%、在MoE大模型上达40%，有效训练时间占比超过90%，训练线性扩展效率达到95%。在推理侧，基于MTT S5000运行DeepSeek R1 671B模型，单卡Prefill吞吐突破4000 tokens每秒，Decode吞吐突破1000 tokens每秒。此外，公司还公布了面向下一代超大规模智算中心的MTT C256超节点架构规划。
面向开发者生态，摩尔线程发布了一款AI算力笔记本MTT AIBOOK。该笔记本搭载自研智能SoC芯片“长江”，提供50 TOPS异构AI算力，运行基于Linux内核的MT AIOS操作系统，预置完整AI开发环境。其32GB、1TB版本在京东的预售价为9999元。公司研发人员表示，该产品旨在验证从硬件到软件的全链路，以增强合作伙伴的信心。
软件生态方面，MUSA体系升级至5.0版本。官方称，其muDNN的GEMM与FlashAttention效率超过98%，通信效率达到97%，编译器性能提升3倍，并计划逐步开源部分组件。截至2025年12月，摩尔线程的AI开发者社区与学习者规模接近20万人，覆盖200多所高校。
与此同时，国产GPU行业正经历一波上市潮。摩尔线程与沐曦股份已相继在A股科创板上市，壁仞科技已通过港交所聆讯，天数智芯也已递交招股书，这四家企业常被并称为“国产GPU四小龙”。财务数据显示，它们均处于营收高速增长但持续亏损的阶段：摩尔线程2025年前三季度亏损7.24亿元，沐曦股份同期亏损3.46亿元，壁仞科技2025年上半年亏损16.01亿元。
尽管财务亏损，但各公司的商业化在2025年均出现加速迹象，且发展路径呈现差异化：
* 摩尔线程：走全功能GPU和生态平台路线，试图复制英伟达从游戏到AI的路径。其2025年上半年营收超过7亿元。但合作伙伴反馈，其产品在实际性能与生态成熟度上，与国际主流产品仍有差距。
* 沐曦股份：聚焦数据中心高性能计算，商业化速度较快。公司在2025年第二季度已实现单季度盈利（归母净利润4661.89万元），2025年1-9月净亏损收窄至3.46亿元。其曦云C500系列GPU累计销量已超过2.5万颗。
* 壁仞科技：注重极致算力与大规模集群技术，如千卡集群和光互连超节点。公司背靠“国家队”资本，与电信运营商合作紧密，2025年上半年营收为5.87亿元。
* 天数智芯：拥有“天垓”（训练）和“智铠”（推理）两条成熟产品线，是国内首家实现双量产的企业。截至2025年上半年累计出货超过5.3万片，客户集中度显著下降，前五大客户收入占比从2022年的94.2%降至38.6%。
市场分析指出，当前国产GPU公司的市值存在情绪驱动成分。例如，摩尔线程和沐曦股份的市销率（PS）高达数百倍，远超科技股常规的10-20倍水平。这主要源于AI算力需求旺盛、国产替代预期以及流通盘较小等因素。行业专家认为，国产GPU已度过最难用的阶段，正逐步成为客户的可选项，但要将技术路线图转化为持续的交付能力和生态竞争力，仍需时间。
发布时间：2025-12-22T09:00:14+00:00
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