摘要：印度卢比在2026年初继续承压，成为亚洲表现最差的货币，年内对美元跌幅达4.3%，一度跌破91关口。其疲软主要受美印贸易协议进展缓慢及外资持续流出影响。机构预测卢比可能继续贬值，但也指出若贸易协议明朗化可能引发反弹。外资在2025年从印度市场净流出超100亿美元，其中股市净卖出近180亿美元。
线索：
* 风险：美印贸易谈判僵局及印度高关税政策可能长期抑制外资信心与供应链转移红利；卢比若持续贬值可能推高进口成本与通胀压力；外资的持续流出对股市和汇率构成双重压力。
* 机会：部分机构认为当前卢比汇率可能已被低估，若未来贸易协议取得突破，存在修正性反弹的可能；卢比贬值提升了印度出口商品的竞争力；印度较低的通胀水平为消化输入型通胀提供了一定缓冲。
正文：
印度卢比在进入2026年后继续面临压力，成为亚洲范围内表现最差的货币。这一态势是2025年趋势的延续，主要原因是美国与印度之间的贸易协议迟迟未能取得进展，以及外国资本从印度市场持续流出。
在汇率表现方面，截至2025年12月22日当周的周一，印度卢比对美元汇率在89.62附近交投，较年初的85.64累计下跌约4.3%。在12月初，卢比汇率突破了90兑1美元的重要心理关口，并在随后的不到15个交易日内快速贬值至91以上。不过，在印度央行加大干预力度后，卢比于上周五晚间出现强势反弹，重回90关口上方，当周累计上涨超过1%，收于89.27兑1美元。
多家金融机构对卢比前景发表了看法。野村证券和标普全球市场情报预测，到2026年3月底，印度卢比兑美元可能进一步贬至92水平。分析指出，卢比能否出现明显反弹，关键仍取决于美印贸易协议能否达成。标普全球市场情报的亚太区首席经济学家表示，当前卢比可能处于被低估状态，一旦贸易协议前景更加明朗，预计将出现修正性反弹。该机构预计，未来六个月内美印有望达成贸易协议。
贸易背景方面，印度是全球关税水平最高的国家之一，平均关税高达50%。在美印贸易谈判持续拖延的背景下，这一高关税壁垒构成了负担。随着2025年8月部分高额关税正式生效，印度对美国的出口在9月同比下降近12%，10月同比下降8.5%。不过，在11月出现了明显反弹，同比增长22.6%。
野村证券的印度及亚太首席经济学家指出，当前主要的经济风险在于，若高关税长期维持，印度可能失去来自那些主要面向美国市场的企业的供应链转移红利。长期的不确定性已导致外国资本持续流出，而卢比走弱可能推高进口成本，进而对通货膨胀形成压力。
然而，卢比贬值也并非全然负面。较弱的汇率有助于提升印度出口商品的竞争力。同时，印度当前较低的通胀水平和温和的物价涨幅，也使其在一定程度上能够消化汇率贬值带来的输入型通胀压力。
从资金流动角度看，外国投资者在2025年对印度市场情绪偏空。数据显示，今年以来，全球投资者整体看空印度市场。根据印度证券托管机构的数据，截至目前，印度各类资产合计出现超过100亿美元的外资净流出。有财富管理机构的首席投资官指出，卢比走弱的核心原因并非印度的经常账户赤字问题，因为该赤字预计将维持在1%至1.5%的可控区间内。他强调，外资在印度股市的撤离尤为明显，截至2025年12月19日，外国证券投资者在年内净卖出印度股票的规模接近180亿美元。
标普全球的专家对此评论称，卢比贬值对外国机构投资者而言是一把双刃剑。一方面，较弱的卢比可能为投资印度股市提供一个更具吸引力的入场时机；但另一方面，投资者仍需评估卢比长期疲软、贸易政策不确定性、财政状况以及整体经济增长前景所带来的负面影响。
有外汇研究机构表示，印度央行的干预在短期内应会抑制卢比的跌势。但在缺乏强劲资金流入的情况下，美元兑卢比汇率在经历重大干预之后仍可能出现反弹，并指出88.80是目前需要关注的关键支撑位。
发布时间：2025-12-22 22:12:03
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