摘要：2025年，全球发达经济体的货币宽松政策普遍走向尾声，呈现放缓、暂停甚至转向的分化趋势。美联储年内三次降息累计75个基点，英国央行六次降息累计150个基点，而欧洲央行和日本央行则暂停降息并开启加息周期。市场预期显示，2026年美联储与英国央行或继续降息，而欧洲、日本等多数央行则可能转向加息，这种政策分化将重塑全球资本流动与汇率格局。美联储的降息已引发资本从美国外流，并推高了黄金等避险资产的价格。
线索：
* 投资机会：
1. 黄金与贵金属：市场预期美联储将在2026年继续降息，加之各国央行持续买入，预计将支撑黄金价格。高盛预测金价在2026年末可能升至4900美元/盎司。
2. 非美元资产与新兴市场：美联储降息降低美元资产吸引力，国际资本可能流向欧洲、日本等货币政策趋紧的经济体，以及新兴市场等高增长区域，相关货币和资产或有表现机会。
3. 受益于美元走弱的进口型企业：美元走弱可降低原材料进口成本，减轻美元负债企业的利息压力，提升短期利润。
* 潜在风险：
1. 美国股市泡沫风险：若美联储因政治压力而过度降息，可能加剧科技股等风险资产的过热风险。
2. 新兴市场资本流动风险：全球资本在政策分化背景下波动加剧，热钱快进快出可能对新兴市场金融市场造成冲击。
3. 美元信誉风险：美联储若受损独立性，可能动摇美元信誉，加速全球货币体系多元化进程，对美元主导地位构成长期挑战。
4. 通胀超预期风险：关税政策等因素可能使美国通胀更加持久，从而压缩美联储未来的降息空间，与市场当前的鸽派预期形成矛盾。
正文：
2025年，全球主要央行在延续货币宽松政策的同时，多个发达经济体的宽松周期已接近尾声，放缓或暂停降息的趋势日趋明显。在全球经济“韧性修复”与“风险犹存”的背景下，主要经济体货币政策呈现出差异化的审慎调整态势。
部分央行的降息步伐正趋于放缓。美联储于2025年12月10日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%，这是自2025年9月以来连续第三次降息，年内累计降息75个基点。未来政策路径尚不明确，若美联储继续降息，可能在主要经济体中陷入独自行动的境地。
英国央行于12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，这是自2024年8月开启降息周期以来的第六次降息，累计降幅达150个基点。其谨慎态度暗示未来的宽松步伐可能放缓。
欧洲央行已从降息转入观察期。从2024年6月至2025年6月，欧洲央行共八次下调利率。2025年7月，欧洲央行首次暂停降息，并直至12月18日的年内最后一次议息会议均维持利率不变。欧元区前三季度的经济微弱复苏与通胀回落，使欧洲央行采取“延长观察期”的策略。分析显示，未来两年欧元区的通胀率预计将稳定在2%上下，符合其中期目标，这降低了再次降息的必要性。
日本央行正逐步摆脱长期超宽松政策。在2024年3月结束负利率政策后，日本央行于2025年12月19日将政策利率上调25个基点，推动货币政策正常化。
其他主要经济体央行在调整利率后也进入观察期。加拿大央行2025年四次降息，累计100个基点，利率维持在2.25%。澳大利亚央行年内三次降息，基准利率维持在3.6%。巴西央行于6月加息25个基点至15%后维持不变。全球国债收益率的上升走势，反映出市场对降息周期即将结束的判断。
美联储年内三次降息75个基点，对全球资本流动、个人消费、企业融资及资产配置产生了多维度影响。美元资产收益率下降降低了美元吸引力，引发国际资本转向新兴市场等高增长区域。
美元走弱对经济活动带来多重影响。跨境消费成本降低，利好留学、旅游和海淘。对于企业层面，进口企业因采购成本下降而提升短期利润，美元负债企业的融资成本和利息支出减少；但出口企业可能因商品价格上升而削弱国际竞争力，同时需应对大宗商品涨价带来的成本压力。
值得关注的是，市场对美联储2026年进一步降息的预期支撑了贵金属价格上涨。高盛分析师预测，在各国央行持续买入和私人投资者资金流入黄金ETF的推动下，金价将在2026年末升至4900美元/盎司。
对于2026年的货币政策前景，市场预期呈现明显分化。美联储与英国央行是目前仅有的两家被市场预期在2026年底前可能继续降息的主要央行，而欧洲央行、日本央行、加拿大央行、澳大利亚央行、新西兰联储及瑞士央行则被市场定价为加息方向。
这一政策分化预计将对全球外汇市场产生深远影响，美元与英镑或因相对宽松的货币政策而承压。有分析认为，德银、高盛等机构预期美元将在2026年继续走弱。
不过，美联储未来的降息空间可能有限。经合组织报告指出，美国的关税政策正在抑制其整体需求，并抬高消费价格。考虑到就业市场降温及消费增长放缓，通胀可能更加持久，从而减小美联储的降息空间。美国银行高级经济学家预计，在2025年12月降息后，美联储主席鲍威尔任内将不再降息，认为利率降至3.5%以下会推高风险。星展银行则预计，美联储在2026年或还将有一次额外的降息。
发布时间：2025-12-22 07:21:00
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