摘要
2025年11月，中国银行结售录得157亿美元顺差，为连续第7个月保持顺差，但差额较前期有所收敛。当月银行结汇2095亿美元，售汇1938亿美元，跨境资金流动和市场预期保持平稳。同期，美元指数走弱与人民币升值形成正反馈，而深圳数据显示证券投资项下存在资金净流出。
线索
数据显示出人民币升值与外汇市场稳定的双重信号。一方面，银行结售汇持续顺差与美元走弱共同推动人民币升值，尤其在年末企业财务结算高峰期，集中的结汇需求可能为人民币汇率提供进一步支撑，这对人民币资产构成利好。另一方面，需要警惕数据背后的风险：1）顺差可能受季节性因素（年末结算）驱动，持续性存疑；2）深圳案例中证券投资项下呈现显著净流出（涉外付款286亿美元 vs 收入130亿美元），显示资本流动存在结构性分化，并非所有领域都呈净流入；3）官方和专家均强调未来受多重复杂因素影响，双向波动将是常态，不宜将单月顺差简单等同于长期趋势。投资决策需综合考量短期季节性利好与中长期结构性波动风险。
正文
全国银行结售汇数据（2025年11月）
– 按人民币计值：银行结汇14840亿元，售汇13732亿元。
– 按美元计值：银行结汇2095亿美元，售汇1938亿美元。
– 结售汇顺差为157亿美元。
– 自2025年5月起，银行结售汇已连续7个月实现顺差。
全国银行累计结售汇数据（2025年1-11月）
– 按人民币计值：累计结汇162781亿元，累计售汇155932亿元。
– 按美元计值：累计结汇22769亿美元，累计售汇21804亿美元。
– 1-11月，银行结售汇差额保持顺差。
全国银行代客涉外收付款数据
– 2025年11月：涉外收入46372亿元（6545亿美元），对外付款45112亿元（6367亿美元）。
– 2025年1-11月：累计涉外收入511208亿元（71481亿美元），累计对外付款497719亿元（69594亿美元）。
– 1-11月，银行代客涉外收付款差额保持顺差。
官方评述与市场状况
– 国家外汇管理局指出，当前外贸外资保持韧性，跨境资金流动和外汇市场预期平稳，外汇交易稳健有序。
– 2025年11月，非银行部门跨境收支活跃，收入与支出合计1.3万亿美元，环比增长8%。
– 11月跨境收支顺差178亿美元，低于9至10月240亿美元的月均水平。
– 分项目看，服务贸易、投资收益、直接投资项下资金流动稳定，证券投资项下资金流动更趋平稳。
区域案例：深圳数据（2025年11月）
– 银行结售汇：结汇206亿美元，售汇149亿美元，顺差57亿美元。
– 经常项目：结汇184亿美元，售汇119亿美元。
– 证券投资项目：结汇20亿美元，售汇25亿美元。
– 银行代客涉外收付款：证券投资项下涉外收入130亿美元，涉外付款286亿美元。
国际金融环境与汇率趋势
– 11月以来，国际金融市场波动较大，美元指数总体走弱，主要非美货币偏强。
– 11月末，美元指数收于99.4391，当月下跌0.29%。
– 美元走弱背景是市场对美联储降息的预期强化，该预期在12月兑现。美国就业市场呈现降温迹象。
– 与美元指数下降对应，人民币对美元在11月下旬出现加速升值。
– 人民币升值与银行结售汇顺差之间形成了一定的正反馈效应。
未来展望与专家观点
– 业内专家分析，年底前是企业财务结算和利润分配高峰期，可能推动银行代客结汇规模扩大，为人民币升值提供动力。
– 同时，该专家强调，受季节性因素、企业汇率管理和政策调整等影响，银行代客结售汇数据月度波动较大，不能简单将其与跨境资本流向或人民币汇率变化直接等同。
– 从中长期看，金融市场进一步开放将使跨境投资双向波动特征更突出，多重因素将对代客结售汇差额产生复杂影响。
发布时间
2025年12月22日 07:34
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