摘要：阿里巴巴在CEO吴泳铭的领导下，正进行一场以“AI驱动”为核心的战略转型，未来三年计划投入超过3800亿元用于AI基础设施建设，该投入可能进一步增加。与此形成对比的是，腾讯调整了年初的资本开支计划，三季度资本开支同比下降24.1%，将AI定位为提升现有业务效率的工具。这一投资分歧背后，是两家公司不同的业务现状与战略选择：阿里需通过AI+云寻找新的增长引擎以应对电商市场的饱和与竞争；而腾讯则依托微信流量护城河，聚焦AI应用落地。数据显示，阿里2025年前三季度资本开支同比增长132.7%，而其AI应用“千问”公测23天月活便突破3000万，标志着巨头间的AI竞争已从基建投资转向应用赛道的争夺。
线索：投资机会在于，阿里若成功转型为AI基础设施提供商，其估值逻辑将从电商平台切换至科技巨头，当前市值回升已反映市场初步预期。风险方面，首先是财务压力，三年超3800亿的重资产投入与电商主业利润下滑、新零售和即时零售等业务“烧钱”形成双重挤压，导致2025年Q3经营利润骤降85%，投资回报周期漫长且存不确定性。其次是执行风险，尽管“千问”APP增长迅猛，但面对豆包等成熟应用的竞争，能否将技术优势转化为持久的商业护城河仍是未知数。最后，组织协同与战略聚焦的挑战依然存在，“电商旧引擎”与“AI新引擎”的资源分配矛盾可能影响转型效率。整体来看，这是一场高风险、高回报的“再创业”，其成败取决于AI商业化落地速度与现金流承受能力。
正文：
2023年，阿里巴巴面临多重挑战。市场方面，拼多多市值超过阿里，抖音电商年交易额突破2万亿，阿里核心电商市场份额面临下滑压力。组织层面，曾提升效率的“大中台”战略显现决策迟缓等副作用，而“1+6+N”的拆分改革导致协同成本不降反升。技术层面，阿里云增速放缓至个位数，面临华为、腾讯及运营商的激烈竞争，同时在AI大模型竞赛中未取得先发优势。
在此背景下，张勇卸任CEO，阿里首位程序员、被称为“公司第一行代码”的吴泳铭回归，担任集团CEO。吴泳铭主导了一系列变革，核心是“断舍离”与战略聚焦。2023年下半年起，阿里出售了银泰商业、高鑫零售等新零售资产，并退出部分财务投资，以集中资源。同时，叫停了阿里云的预备分拆和盒马、菜鸟的上市计划，重新整合淘天、国际数字商业、1688、闲鱼等电商业务，成立阿里电商事业群，由蒋凡负责。
为保障战略执行，吴泳铭同时担任阿里集团、淘天集团和阿里云智能集团三大CEO职位。合伙人团队也完成更新，包括张勇在内的9位元老退出，39岁的蒋凡成为最年轻合伙人并进入合伙人委员会。
吴泳铭将AI提升至公司核心战略地位，判断AI将重塑所有业务。阿里战略定位从“云+AI”转变为“AI+云”，即AI是目的，云是实现手段。为此，吴泳铭宣布未来三年投入超过3800亿元建设全球领先的AI基础设施，并公开表示该数字“可能偏小”。
这些调整在财务上初见成效。根据阿里2025财年财报，集团营收达9963.47亿元，净利润同比增长77%至1259.76亿元。阿里云财年收入实现双位数增长，AI相关产品收入连续七个季度三位数同比增长。淘天集团88VIP会员规模超5000万。
然而，挑战依然存在。阿里本质上仍处于“双核驱动”（电商+AI+云）的转型中，电商是当下的现金牛，但利润面临压力。2025年，淘宝闪购加入即时零售竞争，导致2025年Q3阿里经营利润同比下降85%。与此同时，拼多多的现金储备首次超过阿里。在AI应用层面，阿里虽推出千问、灵光等产品，但与字节的豆包等相比，尚未出现现象级的应用。
吴泳铭的思路是用“未来技术”解决“现在问题”，他视AI为未来社会基础设施，目标是让阿里成为AI时代的“发电厂+电网”和“Windows操作系统”，而不仅是电商公司。这被视作一场豪赌：用电商利润投入AI基础设施建设，赌赢则可能成为基石性科技巨头。
与阿里巴巴在AI投资上“加油门”不同，腾讯选择了“踩刹车”。2024年腾讯资本支出增速高达221%，并在2025年初预计资本支出将占收入的低两位数百分比。但到年底，腾讯总裁刘炽平表示资本支出将低于此前的指引，并强调GPU充足。2025年Q3，腾讯资本开支为129.83亿元，同比下降24.1%。相比之下，阿里2025年前三季度总资本开支为947.89亿元，同比增长132.7%，单季度最高达315.01亿元。
这一分歧源于两家公司不同的战略侧重。对阿里而言，AI既是未来叙事，也是解决当前电商增长停滞、竞争加剧问题的核心增量。阿里云收入占比已提升至14.78%，AI需求为云业务增长提供了新动力。阿里希望成为提供“水电煤”式AI基础设施的公司，因此必须下重注。
对腾讯而言，坐拥微信流量入口，其游戏、广告业务压力较小，AI更多是提升效率和体验的工具。腾讯的战略更侧重应用侧，目标是“做好用的AI”，通过开放AI能力赋能其C端和B端优势场景。
随着AI基建投资格局初定，战场正转移到应用侧。阿里巴巴将原通义APP更名为“千问”并成立C端事业群，目标将其打造成超级APP。公测23天后，“千问”APP月活突破3000万。蚂蚁集团也上线了AI助手“灵光”和AI健康应用“蚂蚁阿福”。
作为回应，腾讯调整了其大模型研发架构，新成立AI Infra、AI Data等部门，并聘请OpenAI前研究员、Agent研究奠基人姚顺雨担任首席AI科学家，此举显示其正从模型训练转向AI应用落地。
发布时间：2025-12-19 11:22:05
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