摘要
阿里巴巴与腾讯在AI投资策略上出现显著分歧。阿里将未来三年投资计划从3800亿元上调，认为该数字可能偏小，其三季度资本开支达315亿元，同比增长80.1%；战略上既重基础设施，也开始发力C端应用。腾讯则下调资本开支指引，三季度资本开支为129.83亿元，同比下降24.1%，并称GPU充足；战略上更侧重将AI作为提升现有业务的工具，聚焦应用落地。两大巨头的AI战场正从基础设施建设转向应用层面的竞争。
线索
AI投资的焦点正从重资产的基础设施建设转向轻资产的应用层创新，这揭示了新的投资机会与风险。阿里巴巴在基础设施上的巨额投入虽占先机，但其价值最终取决于应用侧的转化效率，“千问”APP的增长是关键验证指标，若能持续则可能打开新增长空间，否则面临巨额投资回报压力。腾讯的“刹车”行为，一方面规避了基础设施过度投资的风险，另一方面通过引入AI应用顶尖人才（姚顺雨），专注于其优势场景（社交、游戏、广告）的AI赋能，路径更稳健。风险在于，若AI应用爆发式增长超出预期，腾讯的基础设施可能成为瓶颈；机会则在于，其“做好用的AI”战略若能成功提升核心业务效率，将带来更高的利润。投资者应关注两家公司在应用层（如C端超级APP、B端智能体）的具体进展和商业化能力，这将是决定其AI故事成败的关键。
正文
关于人工智能的讨论存在不同观点。比尔盖茨认为，AI是当前最重要的事物，但部分高估值公司的估值并不合理。OpenAI董事会主席布莱特·泰勒则认为，AI是类似互联网泡沫的良性循环泡沫，虽可能破裂但将创造巨大经济价值。
在中国互联网巨头中，阿里巴巴和腾讯的AI投资策略呈现出明显差异。
腾讯在2024年3月的业绩电话会上曾计划，2025年资本支出将占收入的低两位数百分比，按此计算约达千亿元。2024年腾讯资本支出已实现221%的同比增长。然而到了年底，腾讯称2025年的资本支出将低于此前的指引范围。腾讯总裁刘炽平强调，目前公司的GPU足以满足内部使用。腾讯资本开支在去年四季度达到高峰后，于2025年逐季减少，第三季度资本开支为129.83亿元，同比下降24.1%。
阿里巴巴的AI投资则更为激进。2025年2月，阿里CEO吴泳铭宣布，未来三年将投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施。但在2026财年二季度财报电话会上，吴泳铭表示，服务器上架速度跟不上客户订单增长速度，此前提出的3800亿元“可能偏小”。2025年第三季度，阿里资本开支达315.01亿元，同比增长80.1%；前三季度总资本开支为947.89亿元，同比增长132.7%。
双方投资力度的差异源于不同的AI战略。
阿里巴巴将AI视为核心业务的增量。其传统电商业务面临增长停滞和竞争加剧的双重压力，市场份额已从高峰时的超过80%下滑至约40%。在此背景下，云业务成为增长引擎。2026上半财年（2025年4月-9月），云业务在阿里总收入中的占比已达14.78%。AI需求的爆发进一步推动了阿里云的增长。阿里的三大投入重点是：AI和云计算基础设施建设、AI基础模型平台及AI原生应用研发、现有业务AI转型升级。其战略定位是成为提供“水电煤”式AI基础设施的公司。
腾讯的AI战略则更侧重于应用。由于其核心业务（如微信、游戏、广告）拥有稳固的流量基础，腾讯更多地将AI视为驱动业务增长和提升效率的工具。腾讯的战略经历了从年初的“多模型策略”到9月“用户为先”、“做好用的AI”的转变，聚焦于如何用AI解决用户痛点，服务C端和B端优势场景。
AI竞争的战场正向应用侧转移。阿里巴巴董事会主席蔡崇信曾表示，AI竞争的赢家不是拥有最好模型的公司，而是能最好地将其应用于行业的公司。据报道，通义实验室的三大目标包括守住模型领先地位、渗透更多商业应用场景以及实现模型调用量数十倍增长。为此，阿里将原通义APP更名为“千问”并成立独立的C端事业群，目标是将“千问”打造成“超级APP”。在公测23天后，千问APP月活跃用户数突破3000万。同时，蚂蚁集团也上线了“灵光”和“蚂蚁阿福”等AI应用。
腾讯在应用侧也进行了布局。腾讯调整了大模型研发架构，新成立了AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部。同时，OpenAI前研究员、ReAct框架提出者姚顺雨出任腾讯首席AI科学家，并负责AI Infra部和大语言模型部。姚顺雨提出的“AI下半场”观点，即重心从模型训练转向应用与智能体，与腾讯“做好用的AI”战略相契合。
阿里在C端应用市场连续发力，腾讯则引入了Agent研究领域的核心人物，双方的竞争已正式转移到应用层面。
发布时间
2025-12-19T11:48:23+00:00
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