摘要
随着摩尔线程与沐曦相继上市，中国“算力四贵”（寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦）的总市值已超过1.6万亿元。其中，寒武纪与海光信息市值均一度突破6000亿元，新上市的摩尔线程与沐曦市值均达3000亿元。联想创投是唯一一家同时投资了这四家核心算力企业的机构。这些投资大多始于市场尚不关注芯片算力的早期阶段，体现了其对技术趋势的前瞻性判断。联想创投通过构建一个技术互补的算力生态矩阵，并与联想集团业务产生深度协同，实现了超越单纯财务回报的战略价值。
线索
本文揭示了一条清晰的投资线索：在技术变革的浪潮中，具备产业背景的企业风险投资（CVC）若能依托母公司的技术战略，进行深度研究驱动的早期布局，将可能捕获巨大的产业价值。联想创投的成功并非偶然，其核心逻辑是，作为联想集团的“科技瞭望塔”，它围绕“端-边-云-网-智”的架构，系统性投资于算力这一智能世界的“心脏”。这表明，对于投资周期长、技术门槛极高的硬科技领域，拥有产业洞察力和耐心的资本更具优势。风险与机会并存，当前算力企业的高估值是对其未来潜力的预判，但其技术商业化进程、市场竞争格局以及供应链稳定性，将是决定这些高估值能否持续兑现的关键变量。
正文
近期，随着摩尔线程与沐曦的上市，科创板在半个月内新增两家市值达3000亿元的公司。至此，由寒武纪、海光信息、摩尔线程和沐曦组成的中国“算力四贵”，其合计市值已超过1.6万亿元。在此前，寒武纪与海光信息的市值均曾一度突破6000亿元。
梳理这四家企业背后的投资者，联想创投是唯一一家同时参与了这四家公司投资的机构。
早期投资布局
时间回到2017年，当时市场关注点主要在移动互联网，芯片算力赛道鲜有问津。基于联想集团“端-边-云-网-智”的新IT战略，联想创投将AI算力视为核心，并开始系统性布局。
对寒武纪的投资始于2017年。联想创投创始合伙人贺志强在中国科学院首次接触到寒武纪创始人陈天石，并判断其团队具备技术实力与商业头脑。尽管当时内部对寒武纪的估值存在疑虑，但经过尽职调查，联想创投从其A轮融资起，连续参与了四轮融资。寒武纪的价值在于其从底层指令集和芯片架构为人工智能进行专门设计。
沿着相同的逻辑，联想创投发现了海光信息。当时海光信息是国内少数同时具备高端CPU和GPU研发能力的企业。其团队务实、埋头苦干的企业文化给投资人留下深刻印象，最终联想创投果断投资。海光信息的股价在2025年9月曾达到270元/股，较发行价增长超过7倍。
2021年，联想创投再次出手，投资了摩尔线程和沐曦。当时国产GPU尚处于早期概念验证阶段，联想创投的投资逻辑是看重这两家公司拥有国内稀缺、稳定且具备完整GPU芯片研发经验的世界级技术团队，并预见到大模型爆发将带来算力需求的质变。
至此，联想创投构建起一个技术互补的算力生态矩阵：寒武纪主打AI专用芯片，海光信息侧重x86兼容的CPU与GPU，摩尔线程开发全功能GPU，沐曦则聚焦于数据中心的高性能GPU。
投资方法论与扩展版图
联想创投将其高命中率归因于其作为“科技型CVC”的基因和“研究驱动”的投资特点。该机构内部有一项规定：每年从12月底到次年2月，用三个月时间进行深度行业研究，期间暂停所有投资项目。
除了“算力四贵”，联想创投的算力投资版图还包括多家企业：
– 芯驰科技：专注车载计算芯片。联想创投在重点布局电动汽车产业链时，因其核心团队背景和对智能驾舱需求的明确判断而迅速决定投资。该公司后获得北京市、区两级10亿元战略投资，投后估值超140亿元。
– 此芯科技：研发高能效通用CPU。其AI CPU芯片“此芯P1”可满足Windows AI PC的算力要求。联想创投在其2021年天使轮时便已投资。
– 无问芯穹：前瞻性布局多元异构算力底层设施生态。联想创投参与了其近5亿元的A轮融资和A+轮融资。
产业协同与未来方向
投资完成后，联想创投利用联想集团的全球化优势，为被投企业提供场景、产研、技术与市场通道，同时被投企业反哺联想的底层技术能力。具体协同案例包括：
– 寒武纪芯片集成于联想AI服务器，用于智慧城市与医疗影像。
– 海光信息的CPU/DCU用于联想超算集群，服务科研与金融建模。
– 摩尔线程GPU适配联想的游戏本与工作站。
– 联想与沐曦联合推出“DeepSeek国产AI一体机”。
对于未来的投资方向，联想创投总结出三大关键领域的机会，其中包括颠覆性计算架构的革命，关注存算一体、量子计算、RISC-V及类脑计算等技术。其认为，计算、高密度数据和新型AI终端共同构成了硅基智能革命的基础。目前，联想创投已在这些领域布局了华翊量子、图灵量子、进迭时空、清程极智等企业。
回顾其投资轨迹，联想创投在2016年决定投资产业互联网、AI 1.0、智慧交通和新能源汽车；2017年开始重点投资芯片半导体；近几年则提前布局算力、AI 2.0与机器人2.0。
发布时间
2025-12-21 15:47:43
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