摘要：耐克公布的2026财年第二季度财报显示，尽管124.3亿美元的营收略超预期且同比增长1%，但净利润同比大幅下降32%至7.92亿美元。业绩下滑主要受两大因素冲击：一是北美关税导致毛利率下降3个百分点至40.6%；二是大中华区销售额急降17%至14.2亿美元。基于当前挑战，耐克预警第三财季营收将出现低个位数下滑，毛利率或继续收缩，引发股价盘后重挫逾10%。
线索：耐克正处于转型的关键“中局”，机遇与风险并存。核心风险在于大中华区的持续疲软，管理层预计复苏路途漫长，且面临品牌定位（被指“以价格竞争的生活方式品牌”）和本地化投资不足的挑战。同时，北美关税构成持续的利润压力，短期内难以消除。然而，机会同样显著：库存水平已同比下降3%，清理过剩库存工作接近完成，为新产品释放空间；北美市场正引领复苏，同比增长9%；公司战略重新聚焦于核心运动品类与创新，借助2026年世界杯等事件，有望重振增长动力。当前市场情绪“低迷”，股价已大幅回调，投资者正处观望模式，关键在于观察中国市场的改善信号以及创新产品能否有效转化为核心市场的增长。
正文：
美国运动用品公司耐克公布了其2026财年第二季度（截至2025年11月30日）的财务业绩。
核心财务数据
该季度，耐克实现营收124.3亿美元，同比增长1%，超出分析师预期的122.2亿美元。净利润为7.92亿美元，同比下降32%。摊薄后每股收益为0.53美元，优于市场预期的0.38美元。
毛利率为40.6%，同比下降300个基点（3个百分点）。公司管理层指出，北美地区上涨的关税是导致毛利率下滑的主要原因，关税因素对产品成本造成了15亿美元的影响。季度库存水平为77亿美元，同比下降3%。
区域市场表现
各区域市场表现差异显著。北美地区销售额增长9%，达到56.3亿美元。相比之下，大中华区销售额下降17%，至14.2亿美元。管理层表示，受新冠疫情后消费需求放缓影响，中国市场销售表现持续波动。
业务与品牌表现
按渠道划分，直面消费者（DTC）业务营收为46亿美元，同比下降8%。其中，耐克品牌数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3%。批发渠道（经销商业务）营收为75亿美元，同比增长8%。
按品牌划分，耐克品牌营收为121亿美元，同比增长1%。匡威品牌营收为3亿美元，同比暴跌30%。
在产品类别上，跑步业务同比增长20%。
管理层观点与未来展望
公司首席执行官埃利奥特·希尔表示，耐克的复苏努力正“进入中局”，但某些业务的恢复可能比其他部分需要更长时间。他将北美地区描述为复苏的引领者，而中国市场的复苏则“前路最为漫长”。
希尔承认，耐克在中国市场的门店投资不足，需要将该品牌重塑为更具高端吸引力的品牌。公司已意识到部分商品因折扣战而滞销，正在调整策略。
对于即将到来的2026财年第三季度，公司预计：
– 集团经营收入将出现低个位数百分比的下滑。
– 北美市场将达成温和增长。
– 毛利率预计将下降175至225个基点（1.75至2.25个百分点），其中关税将造成315个基点的损失。
尽管短期面临挑战，希尔指出，随着新产品推出及借助2026年世界杯等赛事，订单趋势正在逐季改善。公司的“Win Now”行动计划，包括团队重组、强化合作伙伴关系、优化产品组合等，将持续推进。
竞争与市场反应
耐克的主要竞争对手在中国市场表现不一。阿迪达斯在其第三季度业绩报告中称，中国市场经营收入增长10%。而另一家同业Puma则表示，由于大中华区批发业务大幅下滑，其亚太地区销售额下降了9%。此外，耐克还面临来自Hoka和On Running等新兴品牌的竞争。
财报发布后，耐克股价在盘后交易中下跌超过10%。华尔街分析师对此看法不一。花旗分析员预计中国市场疲弱趋势将持续至2026年，并对耐克2027年的复苏前景持谨慎态度。奥本海默分析师则指出，投资者情绪仍“低迷”，但公司清理过剩库存的工作已基本完成。法国巴黎银行分析师认为，当前市场对耐克处于“观望模式”。
发布时间：2025-12-19T02:39:00+00:00
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