摘要
David Ellison领导的Skydance Media以80亿美元收购了百年好莱坞巨头派拉蒙，Ellison成为新任CEO并迅速推行大规模重组，包括裁员两千余人、更换高层管理团队。收购前夕，派拉蒙2024年营收292亿美元，净亏损62亿美元，其流媒体业务持续亏损，传统有线电视业务萎缩，与已实现流媒体盈利的迪士尼和华纳兄弟探索形成鲜明对比。Ellison的收购意图在于整合派拉蒙的内容资产，并通过进一步收购（如尝试竞购华纳兄弟）来增强其流媒体服务Paramount+的竞争力，以在全球流媒体战争中争取最后生存席位。此次事件反映了传统媒体巨头在应对流媒体冲击、有线电视业务衰退以及全球文化影响力变化时所面临的深刻危机与转型压力。
线索
本次收购的核心投资逻辑在于一场高风险、高回报的赌博：将内容创作者（派拉蒙）与潜在的算法分发渠道（通过Ellison家族关联的甲骨文对TikTok美国业务的收购）相结合，可能重塑媒体权力格局。若成功，这种“内容+算法”的协同效应能极大提升宣发效率并精准触达年轻用户，为派拉蒙带来新生。然而，风险同样巨大。首先，流媒体是资本密集型战场，Paramount+的盈利之路漫长且充满不确定性。其次，Ellison对CBS新闻的激进改革可能引发内部文化冲突和人才流失，损害品牌价值。最后，整合一家历史包袱沉重、结构复杂的百年老店本身具有极高的执行风险。因此，投资的成败关键不在于派拉蒙的当下，而完全取决于Ellison能否有效整合资源、控制成本，并成功驾驭好莱坞的文化与科技巨头硅谷的运作逻辑。
正文
2025年12月，Netflix宣布以830亿美元收购华纳兄弟。此前，在2025年9月，David Ellison曾三次向华纳兄弟探索提出收购要约。2025年8月，David Ellison旗下的Skydance Media以80亿美元完成了对派拉蒙的收购，历时一年半的收购过程后，David Ellison成为派拉蒙的新任CEO。
派拉蒙影业成立于1912年，其知名作品包括《碟中谍》、《星际迷航》、《变形金刚》和《教父》。公司位于纽约时代广场的派拉蒙大楼建于1927年，曾是重要的电影宫殿。
David Ellison与Skydance
David Ellison是甲骨文创始人Larry Ellison的儿子。他曾在南加州大学电影专业学习，后于2006年创立Skydance Media。Skydance最初通过与派拉蒙的合作进入主流视野，其联合出品的第一部电影《大地惊雷》获得了2.52亿美元票房和10项奥斯卡提名。
此后，Skydance参与了多部《碟中谍》系列电影的制作。公司业务逐步拓展至电视、视频游戏、动画及流媒体领域。在疫情期间，Skydance通过为流媒体平台制作内容获得了增长。2022年，Skydance获得新融资，估值超过40亿美元。
公司未来的策略考虑了上市、出售给大型科技公司或收购一家老牌工作室，最终选择了收购派拉蒙。
派拉蒙的困境与重组
在被收购时，派拉蒙已面临严重经营困难。2024年，派拉蒙营收为292亿美元，净亏损62亿美元。相比之下，迪士尼同期营收914亿美元，净利润5.74亿美元，其流媒体业务实现首次全年盈利；华纳兄弟探索营收393亿美元，流媒体业务盈利6.77亿美元。
David Ellison上任后，立即对派拉蒙进行重组：
1. 业务拆分：将公司重组为三个主要部门：电影与电视剧制作的Studio部门、以Paramount+为核心的流媒体部门，以及包括CBS在内的电视媒体部门。
2. 高层更换：任命前NBCUniversal CEO Jeff Shell为公司总裁，并任命Bari Weiss为CBS新闻总编辑。
3. 成本控制：裁员超过2000人，并取消了居家办公政策。
为了在流媒体竞争中立足，Ellison积极拓展体育内容，拿下了UFC终极格斗冠军赛的版权。他竞购华纳兄弟的目的之一，是希望将其HBO Max的内容库与Paramount+合并，以迅速提升流媒体服务的市场竞争力。
传统媒体的转型挑战
传统媒体巨头向流媒体转型面临多重挑战。首先，其历史商业模式建立在“捆绑”之上。派拉蒙创始人Adolph Zukor曾推行电影捆绑放映策略，后在有线电视时代，通过将MTV、Nickelodeon等频道打包进有线电视套餐，获取稳定的“加盟费”收入。
然而，流媒体时代以用户为中心，传统媒体缺乏直面消费者、进行数据分析和运营的“基因”。同时，有线电视内容（娱乐、体育、新闻）与流媒体内容的逻辑存在差异，特别是新闻内容难以独立吸引用户付费订阅。
行业分析认为，全球流媒体市场最终可能只能容纳四到五个盈利的玩家，除已胜出的Netflix外，Amazon、Apple TV和Disney+凭借各自优势占据席位，剩余的竞争者如Paramount+、HBO Max和Peacock需通过并购等方式争夺最后的位置。
派拉蒙业务板块分析
有线电视：曾是其稳定的“现金牛”。维亚康姆（Viacom）在1985年收购了当时尚未盈利的MTV和Nickelodeon，并成功将它们打造成具有强大影响力的年轻文化品牌。1987年，Sumner Redstone收购了维亚康姆，并于1994年进一步收购了派拉蒙。有线电视业务通过向运营商收取“节目费”获利，在2012年达到顶峰。但此后，随着流媒体的兴起，用户持续流失。根据皮尤研究中心数据，通过有线或卫星观看电视的美国人比例从2015年的76%降至2021年的56%。尽管收入下滑，有线电视业务目前仍保持盈利，但主要受众已转向为观看体育直播而保留订阅的老年人群体。
电影：派拉蒙电影业务的衰落被认为有几个核心原因：
1. IP储备不足：与迪士尼的漫威、星战，华纳的DC、哈利波特相比，派拉蒙缺少持续产出高回报的新IP系列。
2. 错失机会：曾有机会收购漫威但未果，后又失去了梦工厂动画及漫威系列电影的发行权。
3. 成本失控：多部大制作电影投入高但回报不佳。
4. 流媒体战略摇摆：一方面发展Paramount+，另一方面又将《教父》等顶级IP授权给竞争对手平台。
5. 管理层频繁变动：20年内更换了四任CEO，导致战略缺乏连续性。
派拉蒙电影史上的辉煌时期包括Robert Evans时代（出品《教父》、《教父2》）、Barry Diller时代（开创“高概念”电影模式，出品《夺宝奇兵》）和Sherry Lansing时代早期（出品《阿甘正传》、《泰坦尼克号》、《拯救大兵瑞恩》）。批评者认为Lansing后期策略过于保守，错过了《哈利·波特》等大型IP。
新闻（CBS）：CBS新闻曾是美国最具影响力的新闻机构之一，其《60分钟》节目以调查新闻著称。1999年，维亚康姆收购CBS集团，后于2005年分拆，又在2019年与CBS重新合并。近年来，CBS新闻收视率下滑，领导层频繁变动。
David Ellison上任后对CBS新闻进行了争议性改革，包括任命保守派媒体The Free Press创始人Bari Weiss为CBS新闻总编辑，并计划于2026年终止Stephen Colbert的深夜秀节目。在收购等待期，派拉蒙曾面临来自时任美国总统特朗普的诉讼，指控《60分钟》节目剪辑失当，有报道称双方曾探讨以1600万美元和解以换取并购案获批。
文化与技术背景
派拉蒙的困境也反映了好莱坞全球影响力的变化。过去，好莱坞电影引领全球流行文化，但近年来，以《寄生虫》、《鱿鱼游戏》为代表的非美国文化产品在全球取得成功，显示了美国文化影响力的相对退潮。
同时，内容分发渠道从传统电视转向算法驱动的平台（如TikTok）。值得关注的是，在David Ellison收购派拉蒙期间，其父Larry Ellison正领衔一个财团，试图收购TikTok美国业务。若这两项交易均能完成，Ellison家族可能同时掌握强大的内容库和前沿的算法分发渠道。
发布时间
2025年12月19日 18:20
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