摘要
摩尔线程于2025年12月20日在北京举办首届MUSA开发者大会，发布了新一代全功能GPU架构“花港”，该架构算力密度提升50%，能效提升10倍，支持FP4至FP64全精度计算及十万卡以上规模集群。基于“花港”架构，摩尔线程规划了高性能AI训推一体芯片“华山”与高性能图形渲染芯片“庐山”，后者AI性能提升64倍。大会还发布了夸娥万卡智算集群、MTT C256超节点架构规划，并推出搭载自研“长江”SoC芯片的AI算力本MTT AIBOOK。生态方面，MUSA开发者社区已达20万人，公司宣布建设MUSA生态中心。财务上，摩尔线程于12月5日登陆科创板，当前市值超3100亿元，但公司仍处于亏损状态，2025年前三季度净亏损7.24亿元。
线索
投资机会：
1. 技术代际跃迁：“花港”架构在能效和算力密度上的显著提升（10倍、50%）表明其核心技术可能正在缩小与国际巨头的差距，若能量产并兑现性能，将打开国产GPU在高端AI训练和推理市场的替代空间。
2. 全栈生态战略：摩尔线程不仅发布硬件，更同步展示夸娥万卡集群、MUSA 5.0软件栈、开发者计划及AI算力本，形成“芯-边-端-云”的闭环生态。这种平台化打法一旦成功，将构建强大的护城河，价值远超单纯的芯片销售。
3. 国产化政策东风：在“主权AI”和算力自主的国家战略背景下，作为国产GPU的领军企业，摩尔线程在政府、央企及关键行业的智算中心建设中拥有先发优势和巨大市场潜力。
潜在风险：
1. 持续亏损与高估值：公司目前仍处于巨额亏损状态（预计2025年亏损7.3-11.68亿元），而其市值已超3100亿元。股价的高昂估值完全基于未来的高增长预期，一旦技术落地、产品交付或生态建设不及预期，极易引发大幅回调。
2. 执行与交付风险：尽管发布了一系列宏大的产品和技术路线图，但“花港”架构的芯片预计于2026年量产，万卡集群和超节点架构的规模化应用也存在挑战。从技术发布到稳定量产、获得市场订单之间存在较长周期和高不确定性。
3. 激烈市场竞争：公司直面全球GPU巨头英伟达的竞争，后者拥有难以撼动的CUDA生态。同时，国内其他GPU厂商也在加速追赶，摩尔线程需在技术、生态、成本和客户拓展上全面领先才能胜出。
正文
2025年12月20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会（MDC 2025）在北京开幕。这是摩尔线程于12月5日登陆科创板后的首次大型公开活动。截至12月19日收盘，公司股价为每股664.1元，总市值为3121.46亿元。
大会上，摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中介绍了以MUSA统一架构为核心的全栈技术成果。MUSA是摩尔线程自主研发的元计算统一系统架构，覆盖从芯片架构、指令集、编程模型到软件运行库及驱动程序框架的完整技术体系。
本次大会的核心是发布新一代全功能GPU架构“花港”。“花港”架构采用新一代指令集，算力密度较上一代提升50%，能效提升10倍。它支持从FP4到FP64的全精度计算，并配备了新一代异步编程模型，可支持十万卡以上规模的智算集群。在图形技术上，该架构集成了第一代AI生成式渲染架构（AGR）和第二代光线追踪硬件加速引擎。
基于“花港”架构，摩尔线程公布了两款芯片规划：
* “华山”芯片：一款高性能AI训推一体芯片。它在浮点算力、访存带宽、访存容量和高速互联带宽方面取得了多项性能指标，并内置了新一代异步编程模型，具备高效线程同步和线程束特化特性，拥有全精度MMA和MTFP8/6/4混合低精度计算技术。
* “庐山”芯片：专攻高性能图形渲染。与前代产品相比，其AI计算性能提升64倍，3A游戏渲染性能提升15倍，几何处理性能提升16倍，光线追踪性能提升50倍。该芯片将支持DirectX 12 Ultimate，并适用于CAD、CAE等图形设计渲染软件。
在智算集群方面，摩尔线程发布了夸娥万卡智算集群。该集群的浮点运算能力达到10Exa-Flops，在Dense大模型上的训练算力利用率（MFU）达到60%，在MOE大模型上为40%，有效训练时间占比超过90%，在多项关键精度指标上达到国际主流水平。此外，摩尔线程还分享了面向下一代超大规模智算中心的MTT C256超节点架构规划，旨在通过高密度硬件设计实现极致智算性能。
针对大模型推理性能，摩尔线程展示了与硅基流动的合作成果。在DeepSeek R1 671B全量模型上，使用MTT S5000单卡实现了Prefill吞吐量突破4000 tokens/s、Decode吞吐量突破1000 tokens/s的性能。
软件与生态建设方面，摩尔线程宣布MUSA架构迎来全栈软件升级至MUSA 5.0，其核心计算库muDNN的GEMM/FlashAttention效率超过98%，通信效率达97%。公司将逐步向开发者社区开源计算加速库、通信库及系统管理框架的核心组件，并计划推出兼容跨代GPU指令架构的中间语言MTX和编程语言muLang。
截至大会，摩尔线程通过“摩尔学院”平台已汇聚近20万名开发者与学习者，并通过合作项目将技术带入全国200多所高校，吸引超10万名学子参与。公司宣布将建设MUSA生态中心，并发布MUSA开发者计划。
摩尔线程还正式进军个人智算终端硬件领域，发布了首款AI算力本MTT AIBOOK。该笔记本搭载自研的智能SoC芯片“长江”，集成了高性能全大核CPU及全功能GPU，异构AI算力达50TOPS。32GB内存、1TB存储版本的预售价为9999元，将于2026年1月10日在京东正式开售。
在前沿技术布局上，摩尔线程展示了在具身智能、科学智能（AI4S）、AI for 6G等领域的深度布局，并揭示了硬件级光线追踪加速与自研AI生成式渲染技术。
MUSA架构自2022年以来，历经“苏堤”、“春晓”、“曲院”，进化至当前的2025年“平湖”版本，保持着一年一代的迭代速度。
中国工程院院士、清华大学计算机系教授郑纬民在会上表示，发展“主权AI”的关键在于实现“算力自主、算法自强、生态自立”，构建国产万卡乃至十万卡级别的超大规模智算系统是必须完成的产业任务，而构建友好、易用的开发环境是服务好开发者社群的关键。
财务数据显示，2025年1至9月，摩尔线程营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元。公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元，提示存在未来一段时期内持续亏损的风险。
发布时间
2025-12-20T10:41:08+00:00
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