摘要
为应对镍价持续下跌，全球最大镍生产国印尼计划于2026年将镍矿产量目标从2025年的3.79亿吨削减约三分之一至2.5亿吨。该消息推动伦敦金属交易所（LME）期镍价格连续三日上涨，从前期的八个月低位（跌破14200美元/吨）反弹至每吨约14732美元。此外，印尼政府还计划修订镍矿定价机制，拟对钴等高价值伴生矿物单独征收特许权使用费，以增加政府收入。
线索
印尼的减产信号是当前镍市的核心转折点，它直接干预了全球镍供应预期，为价格提供了关键的底部支撑。对于投资者而言，这改变了供需平衡的天平，削弱了空头基于供应过剩的逻辑。而计划中对钴等伴生矿产征收特许权使用费的举措，则可能进一步推高印尼镍的综合生产成本，形成新的成本支撑线。然而，风险在于需求端。价格下跌的根源在于欧美电动汽车市场需求放缓，供给侧的收缩能否完全对冲需求疲软的影响尚待观察。若需求不能有效复苏，当前的上涨可能只是阶段性反弹，而非趋势反转。
正文
伦敦金属交易所（LME）期镍价格连续第三个交易日上涨，持续从八个月低位反弹。在12月19日的欧洲时段，LME期镍价格涨约1.3%，报每吨14732美元。此前，镍价曾于周三一度跌破14200美元，创下今年4月以来的最低水平。
市场反应源于印度尼西亚提出的减产计划。根据印尼政府为2026年制定的工作计划和预算，其镍矿产量目标约为2.5亿吨，相较于2025年3.79亿吨的目标减少了近三分之一。
印尼拥有全球最大的镍储量，占世界总储量的40%至45%。自2020年起，印尼政府已禁止未经加工的镍矿石出口，要求所有出口商必须在印尼国内建设加工厂，以推动该国从资源出口国转向资源加工国。
此次拟议的减产被视为对镍价下跌的回应。由于广泛用于不锈钢和电动汽车电池的镍年内累计下跌逾3%，并可能成为伦敦金属交易所全年唯一收跌的工业金属。有观点指出，在镍价已接近印尼生产成本的背景下，该减产计划对看空投资者构成风险。同时，近期铜、铝等基本金属市场的资金流动也可能助推了镍价反弹。
除削减产量外，印尼能源与矿产资源部（ESDM）还计划在2026年初修订镍矿基准定价公式。
修订方案之一是将把钴等伴生矿物视为独立商品，并对其征收特许权使用费。钴是镍的伴生矿物，可用于加工镍钴锰（NMC）电池，其价格约为镍的两倍。即便镍中钴的含量只有0.1%，这笔特许权使用费收入也相当可观。
数据显示，2023至2024年交易的镍矿石中伴生钴含量约为0.1%。若按此含量对这些伴生钴征收特许权使用费，印尼政府每年可能增加约6亿美元的额外收入。
发布时间
2025-12-19T19:23:34
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