摘要
在监管政策引导下，2025年A股上市券商分红模式发生显著转变，近八成券商（35家）实现一年多次分红，分红频次从年度向中报、三季报延伸成为新常态。头部券商如中信证券、中信建投等引领了高分红力度，部分公司年度分红总额超40亿元。除现金分红外，股份回购和长期股东回报规划也成为完善回报体系的新工具。这一系列变化标志着证券行业从“重融资”向“重回报”的价值转型，致力于构建与投资者共赢的良性生态。
线索
投资机会方面，券商板块的分红常态化与高比例化，为市场提供了高股息、高确定性回报的资产类别，有利于吸引长期价值投资者（“耐心资本”），尤其是头部券商，其稳定的现金流和资本实力使其分红政策更具可持续性，可能带来估值修复行情。风险方面，高分红策略的持续性高度依赖行业景气度与公司盈利能力，若市场环境恶化，分红能力可能面临考验。此外，过度强调现金回报可能挤压公司用于创新和业务扩张的资本，影响长期增长潜力。同时，行业内部分化加剧，中小券商在分红竞赛中可能面临资本压力。
正文
2025年12月19日，长城证券实施2025年中期派息，每手派发现金红利7.6元，合计派发现金红利约3.07亿元。此举是2025年上市券商加大分红力度的体现。在政策持续引导下，A股券商的分红实践发生变化，“一年多次分红”成为新常态。
分红频次的提升与常态化
截至12月18日，叠加三季报分红与中报分红，全年有35家券商分红达两次及以上，占全部上市券商的79.55%。
这一变化体现在分红频次的增加上。中期分红（包括中报与三季报）已成为新常态。2023年，全行业仅财通证券一家进行中期分红；2024年，中期分红的券商数量增加；到2025年，实施中期分红的券商已形成规模。
三季报分红实现了“从无到有”。截至12月18日，2025年已有8家券商推出三季报分红计划，而在2023年及更早年份，此类操作非常少。
作为中期分红另一支柱的中报分红，其提升速度显著。2025年，实施中报分红的券商数量达到29家。
从单一的年度分红，到中报、三季报分红的次第出现，上市券商分红行为的演变，呈现出响应政策、频率加密的路径。
头部券商引领高分红力度
在分红频次提升的同时，分红的“含金量”（每股派息金额）也成为衡量券商回报的重要指标。头部券商在此方面表现突出。
中报分红季，头部券商设立了较高的分红标杆。中信证券以每手派息29元位居榜首。中信建投为每手16.5元，华泰证券与国泰海通均为每手15元。东吴证券、中国银河、东方证券、招商证券、光大证券、广发证券等多家券商，每手分红规模也均超过了10元。
三季报分红则呈现出发展初期的分化特点。在8家推出三季报分红计划的券商中，国信证券、东北证券、首创证券派息力度最大，均为每手10元；浙商证券、财通证券、兴业证券、西部证券、西南证券的每手派息额在1元至7元之间。
从年度累计分红总额看，头部券商是主要贡献者。国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过了40亿元，其中中信证券以84.48亿元的规模领先。
拓展多元化股东回报工具
除提高现金分红外，上市券商正探索更多元的回报工具。
股份回购正成为回报股东、管理资本结构的关键工具。回购通过减少总股本，能够提升每股收益和每股净资产，为继续持有的股东创造价值。
截至2025年12月18日，年内已有多家上市券商实施了股份回购，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位。“现金分红+股份回购”的组合式回报模式，正被更多券商采纳。
部分领先券商已开始披露中长期股东回报规划。例如，东吴证券明确承诺，2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%。
有观点指出，增强投资者获得感需要系统性推进，包括提升信息披露质量与公司治理水平。建议上市公司可在定期报告中增设“投资者回报专项说明”，并优化董事选举机制，以增强中小股东在决策中的话语权。
行业价值转型的体现
从追求高比例年度分红，到中报、三季报分红常态化，再到探索“分红+回购”等多元工具，上市券商回报股东的体系正趋于完善。
这一系列变化，不仅是对监管要求的回应，也反映了证券行业从“重融资”向“重回报”的文化转型。目标是构建一个“公司专注创造价值→通过多种渠道积极回报股东→吸引并留住长期资金→反哺公司长远发展”的良性循环生态。
发布时间
2025-12-19 09:33
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