摘要
自2025年5月以来，铂金价格在8个月内实现翻倍，年内涨幅一度达116%。这一上涨主要由供应端收缩（南非矿产受天气及停电影响，导致全年供需缺口预计达22吨）与需求端增长（汽车催化剂及氢能领域预期）共同驱动，并受到其与黄金长期价格倒挂的“洼地效应”助推。价格上涨传导至消费与投资市场，引发铂金产品销量激增与期货价格涨停。然而，即便如此，铂金价格仍远未及2008年的历史高点，且实物铂金饰品在回收过程中面临显著折价，消费者存在一定风险。
线索
铂金此轮上涨的核心逻辑在于供需基本面与历史性价格估值的修复。投资机会在于：1）供应刚性：全球铂金供应高度集中于南非，其基础设施问题对供应形成持续性制约；2）工业需求稳固：汽车尾气催化剂（尤其在柴油车和印度市场）是铂金的需求基石，氢能革命则为远期需求打开想象空间；3）估值回归：铂金相对于黄金的罕见价格倒挂正在修正，资金存在从高位黄金流向低位铂金的“替代效应”。主要风险在于：1）消费者投资陷阱：实物铂金饰品零售价与回收价存在巨大价差且持续扩大，品牌、工艺溢价在回收时完全损失，投资价值极低；2）投机性波动：短期涨幅巨大吸引了大量投机资金，市场情绪化明显，价格回调风险加剧；3）长期结构性挑战：全球汽车电动化趋势是不可逆转的长期利空，终将削减铂金在催化领域的核心需求。
正文
市场行情概述
自2025年5月起，此前价格横盘三年的铂金迎来大幅上涨，在不足8个月时间内价格翻倍。截至12月18日，国际现货铂金价格从年初的约900美元/盎司上涨至1980美元/盎司，年内累计涨幅一度达到116%。国内现货铂金价格也从6月时的不到300元/克，上涨至12月17日的超过500元/克，半年内累计涨幅超过60%。尽管涨幅显著，但铂金价格仍未回到2008年创下的历史高点。
市场表现与消费端反应
价格强势上涨已传导至消费和投资市场。个人投资者方面，有投资者在6月以271元/克的价格买入，但在290元时卖出，错过了后续涨幅。机构市场方面，广州期货交易所的铂金期货主力合约在12月15日盘中触及涨停，日内涨幅7%，这是该品种自11月27日上市以来首次涨停。
消费数据同样反映出市场热度。电商平台数据显示，“618”期间铂金金条成交额同比增长约17倍，男士铂金项链销售额增长超150%。“双11”期间，“铂金”品类销量同比增长超过10倍。线下市场方面，有市场报道称，深圳水贝片区的珠宝商场内，铂金销售柜台和门店数量迅速增加，部分原主营珍珠的店铺也增设了铂金专区。
供需基本面分析
此轮铂金价格上涨的关键原因在于供需关系的持续失衡。
供应端方面，铂金是地壳中极为稀有的金属，已探明储量约为黄金的三十分之一。全球铂金产量高度集中，约90%来自南非和俄罗斯，其中南非占比超过70%。2025年，南非遭遇强降雨、洪水及全国性停电等基础设施问题，直接影响矿山开采与冶炼。据世界铂金投资协会（WPIC）数据，2025年第一季度全球铂金总供应量为45.3吨，同比下降10%，矿产供应量同比下降13%。该协会预测，2025年铂金市场将连续第三年出现显著短缺，全年供需缺口预计达22吨。
需求端方面，铂金的最大需求来源是工业领域，尤其是汽车尾气处理系统。尽管汽车产业向电动化转型，但在欧洲、印度等地区及重型卡车市场，柴油车仍占据重要份额。铂金是柴油车尾气催化系统中的核心材料。WPIC报告预测，2025年全球汽车行业对铂金的需求总量预计达到约300万盎司，同比增长约5%。其中，印度因实施BS-VI排放标准，每辆柴油车的铂金负载量平均提升20%，使其成为全球铂金工业需求增长最快的区域之一。此外，氢燃料电池技术的发展也为铂金需求提供了新的增长预期。
投资需求方面，铂金价格的上涨吸引了市场资金的关注。由于黄金价格持续走高，铂金的“替代效应”开始显现。历史上，铂金因更为稀有且提炼工艺复杂，价格通常高于黄金。但在2020至2023年间，两者出现罕见的长期价格倒挂，部分月份黄金每盎司价格比铂金高出约800美元。当前的价格上涨在一定程度上是对此价格倒挂的修正。
长期价格走势回顾
从长期来看，铂金价格尚未完全走出历史低谷。1997年2月至2008年3月4日，铂金价格从约350美元/盎司上涨至历史高点2273美元/盎司，涨幅约4.5倍。此后经历巨幅震荡，长期横盘调整，最终被黄金价格反超。
从1997年2月1日到2025年12月17日，铂金的累计涨幅为448.89%，而同期的黄金涨幅为1154.41%，两者相差超过700个百分点。
在消费领域，铂金曾因其稀有性和“永恒爱情”的象征意义，在2000年前后备受婚戒市场追捧。部分名人佩戴铂金饰品的行为，也提升了其在公众中的认知度。2008年铂金价格处于高位时，国内零售价一度达到500-600元/克。但此后价格一路下跌，到2016年后，零售价跌至200多元/克，资产价值相较高点缩水过半，同时价格也低于黄金。在此期间，随着黄金工艺革新和投资价值凸显，消费者偏好逐渐从铂金转向黄金。
投资渠道与消费者风险
当前，投资者可通过多种渠道参与铂金市场。
“账户铂金”是一种通过银行进行的贵金属投资方式，操作简便，不涉及实物交割，通常不收取开户费和交易手续费。铂金期货则为高风险投资者提供了渠道，但其杠杆高、波动大，不适合普通投资者。
对大多数消费者而言，购买铂金饰品是接触铂金的主要方式，但其中蕴含的风险较大。多名消费者反馈，在回收铂金饰品时，回收价格远低于购买价格，且波动频繁。深圳水贝市场的从业者透露，铂金首饰的零售价与回收价价差从年中的约30元/克扩大到约60元/克，且回收时通常会在基础上打93折以抵扣费用。通过在线方式回收饰品时，消费者更可能面临商家以“杂质过多”、“克重不足”等理由压价20%-40%的风险。
此外，铂金饰品的物理属性也带来问题。有消费者反映，其十年前购买的铂金首饰出现断裂，品牌门店无法修复，只能自行找加工店处理。铂金的硬度仅略高于黄金，同样存在变形和断裂风险。
鉴于近期市场的快速上涨，部分早期投资者和消费者对当前价位持谨慎态度。
发布时间
2025-12-19T16:23:20+00:00
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