摘要
德国消费者信心先行指数因储蓄意愿增强而跌至近两年低点，但德国央行预计2026年经济将逐步复苏，增长0.6%。与此同时，荷兰央行预计该国2025年经济增长1.7%，高于预期，主要动力来自国际贸易和政府支出，但未来两年增速将放缓。两国均面临财政赤字扩张的挑战。
线索
德国呈现出短期消费疲软与中期经济复苏预期的矛盾。消费者信心低迷可能延缓复苏进程，但德国央行指出的政府支出和出口回暖路径，为关注基建、国防及出口相关产业的投资者提供了自2026年第二季度起的机会窗口。荷兰经济虽然当前强劲，但未来增速放缓预期和财政政策空间有限的警告提示了其增长可持续性的风险。然而，报告明确指出居民消费将成为持续的支撑点，这为关注荷兰本土消费市场的投资者提供了相对稳定的投资逻辑。
正文
德国消费者信心与经济展望
市场研究机构捷孚凯于12月19日发布报告，2026年1月德国消费者信心先行指数为负26.9点，较2025年12月的修正后数据下降3.5点，创下自2024年4月以来的最低水平。报告指出，储蓄意愿的明显加深是导致指数下跌的主要原因。
在构成消费者信心的关键分项指标中，收入预期指标连续第三个月环比下滑，降至两年来最低水平；购买倾向指标同样下降，该指标在2025年全年的整体表现弱于上一年。与之相对，经济前景指标环比有小幅回升，但整体仍处于停滞状态，同比仅微升0.9点，显示消费者对2026年德国经济前景持谨慎态度。
然而，德意志联邦银行在同日发布的经济预测报告中预计，在经历多年经济低迷后，德国经济将于2026年逐步复苏。德国央行行长纳格尔表示，复苏在2026年初可能较为温和，但从第二季度开始，政府支出的扩大和出口的回暖将显著推动经济增长。
联邦银行预测，经日历调整后，德国2026年国内生产总值（GDP）将增长0.6%，2027年增长1.3%，2028年增长1.1%。报告同时警示，扩张性的财政政策虽在短期内能提振经济，但对长期生产潜力的提升作用有限，仍需推进结构性改革。
在财政方面，由于国防和基础设施等支出的增加，预计到2028年，德国政府的财政赤字率将达到4.8%。德国联邦银行重申，应进一步完善债务刹车机制，并计划自2030年起逐步压降赤字。
荷兰经济预期
荷兰中央银行在12月19日发布的2025年秋季预测报告中表示，预计2025年荷兰经济增长率将达到1.7%，此水平明显高于预期。
报告分析，国际贸易和政府支出是推动经济增长的主要动力。尽管全球贸易面临美国加税的抑制，但部分荷兰企业通过调整贸易合同等方式成功应对了关税壁垒，取得了积极效果。同时，政府支出的增长超出预期，也带动了经济增长。根据荷兰财政部今年9月的预计，2025年该国财政赤字将达250亿欧元，约占国内生产总值的2.1%。
展望未来，报告预计2026年和2027年荷兰经济增长将保持在低位，增速分别为1.2%和1.1%。居民消费有望持续为经济增长提供支撑。报告也提醒，尽管政府支出将保持增长趋势，但目前财政政策过于扩张，导致应对不确定冲击的政策空间有限。
发布时间
2025-12-19 21:22:08
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