摘要
2025年12月18日，中国人民银行在时隔近三个月后重启14天期逆回购操作，投放1000亿元，同步开展883亿元的7天期逆回购，旨在应对年末流动性需求并熨平短期资金面波动。当日操作实现净投放697亿元。与此同时，人民币对美元中间价上调33个基点至7.0550，创下逾14个月新高，离岸人民币汇率也突破7.04关口。这些操作增强了市场对货币政策灵活调控的信心，并推动了对明年初降准的预期升温。
线索
央行选择在年末时点重启14天期逆回购，是一个明确的积极信号，旨在预先对冲因银行考核、财政收支和居民提现等因素造成的流动性紧张。这表明监管层不希望看到资金面出现剧烈波动，为金融市场提供了短期“安全网”。结合人民币汇率的强劲表现，市场风险偏好得到提振，对明年初进一步宽松（如降准）的预期成为重要投资线索。然而，需注意未来一周内有超过5000亿元逆回购及3000亿元MLF到期，央行如何续做将是检验其政策意图的关键，若出现缩量续做则可能构成边际收紧的风险。
正文
2025年12月18日，中国人民银行开展了两项逆回购操作。其一为以固定利率、数量招标方式进行的883亿元7天期逆回购，操作利率维持在1.40%。其二为以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行的1000亿元14天期逆回购，这是该操作自9月19日调整规则后、时隔近三个月的首次重启。考虑到当日有1186亿元7天期逆回购到期，公开市场当日实现净投放697亿元。
业内人士指出，此举旨在应对岁末年初银行考核、财政收支及居民提现等因素带来的流动性扰动。通过提供跨年资金，可以有效熨平资金面的短期波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。同时，7天期逆回购利率保持不变，释放了政策利率平稳的信号。央行同时运用两种期限工具，既能满足跨年资金需求，又能防止流动性过度累积，体现了货币政策的前瞻性和科学性。
对于未来的流动性管理，市场关注点在于即将到期的资金。12月19日至25日，将有5218亿元逆回购到期，此外12月25日还有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期。分析人士预测，央行年内将继续通过7天和14天期逆回购组合来调控短期流动性，对到期的MLF可能进行加量续做，并可能扩大国债买卖操作规模以注入长期流动性。
在汇率方面，2025年12月19日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币对美元中间价报7.0550，较前一交易日上调33个基点，创下自2024年9月30日以来的逾十四个新高。现货市场上，在岸人民币兑美元汇率在7.04关口徘徊，前一交易日收盘价为7.0419；离岸人民币兑美元汇率则突破7.04关口，早间在7.03附近波动。北京时间12月18日纽约尾盘，离岸人民币报7.0327，较前一交易日上涨75个基点。
在多种流动性工具的协同作用下，市场对2026年初降准的预期有所升温。
发布时间
2025-12-19 07:20
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