摘要
2024至2025年，在“并购六条”、“科八条”等政策推动下，中国并购市场进入活跃期。政策发布一年内，首次披露的并购案例总数达4891起，同比增长近10%，出现了中国船舶与中国重工等超千亿规模的重大资产重组。本轮并购潮以战略性新兴产业为主战场，半导体、高端制造、医药生物和新能源领域表现突出。科创板公司成为主力，央国企也扮演重要角色，其并购数量和交易规模显著增长，总计约1.6万亿元。地域上，长三角和珠三角为并购活动集中区域。
线索
投资机会：政策红利是当前并购市场最核心的驱动力，为相关企业并购活动提供了低摩擦环境。投资者可关注两条主线：一是身处战略性新兴产业、手握核心技术或资金的上市公司，它们通过并购能快速整合产业链，获取技术突破，实现规模效应，有望成为行业龙头；二是在高端制造、半导体等领域拥有优质资产但可能面临经营压力或估值洼地的公司，它们可能成为有实力的产业资本或央国企的并购标的，价值面临重估机会。
潜在风险：并购热潮之下，整合风险是首要挑战，文化冲突与业务协同失败可能导致并购效果不及预期。其次，市场活跃可能推高标的资产估值，增加收购成本，侵蚀投资回报。此外，部分企业或为短期提振业绩而进行盲目扩张或跨界并购，缺乏明确的产业逻辑，这类并购失败的风险更高。
正文
2025年，金融强国战略被纳入国家规划，并购重组在优化资源配置和推动产业升级中的作用被强化。近期发布的《2025上市公司并购重组报告》呈现了市场的新趋势与特点。
并购市场进入活跃期
“并购六条”出台后，并购市场交易数量与金额显著增长。数据显示，“并购六条”发布一年内，首次披露的并购重组案例共4891起，较此前一年增加约500起，增幅接近10%。重大资产重组案例的数量和金额也大幅增加，并出现了单笔超千亿元的交易，如中国船舶吸收合并中国重工，交易金额排名前十的案例规模均在百亿元以上。
市场活跃的背后有多重原因：拟IPO企业为市场提供了较多优质并购资源；并购活跃也为一级市场资金提供了重要退出渠道；同时，产业升级需求和部分上市公司业绩压力也催生了并购需求。
科创板公司是本轮并购潮的主力。2024年6月发布的“科八条”政策，加大了对科创企业产业链并购的支持力度，鼓励其收购未盈利的“硬科技”企业，并提供融资与支付便利。受此推动，科创板公司并购数量显著增长。
从地域分布看，长三角和珠三角是并购活动集中的区域，广东省案例数居首，其次为浙江、江苏、北京和上海。这主要得益于这些区域上市公司数量多，且地方政府密集出台了支持政策。自2024年底以来，北京、上海、广东等多地发布了支持企业并购的文件，从目标、资金、服务等多方面提供保障。
政策支持与效率提升
政策红利是推动本轮并购重组活跃的重要因素。2024年以来，主管部门推出了“科十六条”、“科八条”、“并购六条”及《上市公司重大资产重组管理办法》等一系列政策，旨在简化审批流程、拓宽支付工具、提高监管包容度，为并购重组开辟绿色通道。
在政策支持下，并购重组效率显著提升。审核时间大幅缩短，业绩承诺的强制性要求逐步放宽，支付机制也更为灵活，例如通过延长批文有效期、分期支付股份等方式，为交易提供了更大操作空间。
战略性新兴产业成为主战场
本轮并购潮集中在战略性新兴产业，各领域呈现不同特征：
* 高端制造业：通过并购加速向“智能化、国际化、集群化”转型。“并购六条”发布以来，高端制造业首次披露的并购案例达186起，较此前一年增加约百起。
* 生物医药行业：在资本市场改革和创新药政策推动下，并购交易数量与规模显著扩大。多家药企通过并购优化资源配置、补强产品管线。
* 新能源产业：迎来整合加速期。光伏行业龙头企业如TCL中环、通威股份等启动并购，锂电和绿电产业链也在加速整合，以提升行业集中度。
* 半导体产业链：作为硬科技代表，半导体行业是并购潮的主角。2025年以来，A股半导体相关并购重组事件超120起，交易金额合计1809亿元，较上一年增加600多亿元。这反映了企业突破技术瓶颈和扩大市场份额的需求，也标志着产业从“规模扩张”向“质量提升”转型。活跃的并购市场为优质半导体企业带来估值溢价，激励行业创新投入。
央地国资并购动态
央国企在本轮并购浪潮中扮演了重要角色。“并购六条”发布以来，央国企首次发布的并购重组公告达1575起，较上一年增加约200起，交易总规模约1.6万亿元，增加6000多亿元，其中重大资产重组43起。
央国企作为收购方的并购呈现以下特点：
1. 关联交易占比提升：达到44.97%，同比增长3个百分点。
2. 加速内部整合：通过收购集团内企业股权，聚焦主业并解决同业竞争。
3. 锚定产业升级：并购更趋理性，以产业并购和“硬科技”并购为主旋律，半导体、生物医药、信息技术等新质生产力标的成为重点收购对象。
4. 市场化与资本招商：央国企在市场化并购中进行了许多首创性尝试。同时，通过收购上市公司、设立并购基金等方式进行“资本招商”，成为地方政府推动产业升级和区域经济发展的重要手段。
发布时间
2025-12-18 10:33:00
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