摘要
2022年至2023年间发行的大量高息（约3%）定期存款将于2025年12月至2026年3月迎来集中到期潮，总规模预计超过百万亿元。然而，当前存款利率已大幅走低，三年期定存利率跌破1.5%，五年期大额存单几乎绝迹，新存款利率仅为到期产品的一半左右。这迫使储户，尤其是年轻的储户，开始寻求替代投资渠道，资金呈现从银行存款流向保险、银行股、黄金、债券及理财产品的“存款搬家”现象，但市场上缺乏兼具高收益、安全性与流动性的完美替代品。
线索
本次“高息存款洪峰”是居民资产配置被动调整的催化剂，核心机会与风险均源于此。机会在于，巨量资金再配置将利好特定资产：1）高股息资产：股息率超过5%的银行股等红利资产，提供了类固收的吸引力，可能吸引追求稳定现金流的低风险资金，申万宏源分析指出潜在的入市规模可达万亿级别。2）保险及理财：具有保底收益（约1%-1.5%）的储蓄型保险和“固收+”产品，成为承接寻求锁定长期收益资金的重要渠道。3）银行负债端改善：高息负债到期置换为低息负债，将显著降低银行（尤其是大行和股份行）的资金成本，提升其盈利能力。风险在于：1）风险错配：原属于低风险偏好储户的资金，在寻求更高收益时可能被迫进入不熟悉或风险等级更高的权益市场，需承受股价波动等风险。2）流动性陷阱：部分替代品如长期保险，牺牲了资金的流动性，与存款的灵活取用特性形成鲜明对比。3）收益不确定性：保险产品的非保证收益部分、理财产品的净值波动、以及黄金的价格波动，都意味着最终收益存在不确定性，与存款的确定性利息形成差异。总体而言，这是一次从“无风险收益”向“风险收益”的被迫迁移，核心挑战在于如何在风险可控的前提下，寻找能够弥补收益缺口的投资组合。
正文
2020年底，深圳的设计师王延存入一笔30万元的五年期定期存款，年化利率为3.5%，每年可带来约1.05万元利息。近期该笔存款即将到期，但他发现，当前五年期大额存单已基本消失，两年期存款利率仅为1.4%左右，每年利息收入将锐减至约4200元。
王延的经历是当前市场的一个缩影。2022年至2023年，多家银行曾以约3%的利率大力发行2至3年期大额存单，吸引了大量储户。从2025年12月至2026年3月末，这批高息存款正迎来集中到期潮。与此同时，存款市场已发生显著变化：三年期定存利率已跌破1.5%，五年期大额存单在国有大行和股份制银行中几乎全面下架，利率水平普遍回落至1.55%以下。中小银行和民营银行也难觅利率高于2%的大额存单产品。
面对此变化，储户开始重新规划资金去向。银行客户经理建议王延关注“开门红”产品，一款收益能达到3%左右的保险产品。与往年主推高息存款不同，今年银行网点更倾向于将到期资金引导至保险产品。王延最终将一半资金投入该保险，另一半续作定期存款。他了解到，该保险产品的合同保证利率仅略高于1%，其余收益取决于市场表现。
另一位储户李安，在2022年购入了年化3.25%的三年期“拼团存款”。面对到期后更低的利率环境，他选择将资金投向股息率超过5%的银行股，并于同年5月用另一笔到期存款购买了实物黄金条。他表示，选择实物黄金是为长期持有以对抗通胀，同时保留了未来加工成首饰的可能性。为实现整体年化收益超过3%的目标，他将资金分散配置于银行股、债基、R2级别（中低风险）理财和黄金。但由于近期银行板块股价调整，其综合收益率暂未达到预期。
曾是“存款特种兵”的图克，过去曾为1个百分点的利差跨省存款。但现在，她发现随着中小银行也接连下调利率，跨区存款的利差已难以覆盖交通成本，这种操作已无意义。她表示，现在需要在承担更高风险和降低收益预期之间做选择，通过综合理财实现4%以上的年化收益，已成为一个现实的目标。
到期规模与市场影响
根据中泰证券分析师林莎的测算，2022年至2023年是居民存款高峰期，以3年期定存为主，这导致2025年至2026年居民定期存款到期量将达到142万亿元。这些存款到期后将面对不足先前一半的利率水平。天风证券的研报则测算，2025年定期存款到期规模为112万亿元，其中高息存款72万亿元，低息存款40万亿元。到期高峰可能出现在2025年四季度至2026年一季度。
“存款搬家”的迹象已在数据上有所体现。据中国人民银行数据，某年10月居民存款减少了1.34万亿元，而非银金融机构存款当月增加了1.85万亿元。光大证券分析师王一峰认为，这反映了理财等资管产品扩容对一般存款的分流，以及居民资金向股市转移的“跷跷板效应”。申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，参考历史经验，结合当前约9.4万亿元的居民超额储蓄，未来居民储蓄进入股市的潜在规模或在万亿级别以上。
对银行而言，高息存款的到期有助于改善其负债成本结构。天风证券初步测算，高息定存到期将使大型银行和股份制银行在2025年下半年的负债成本降低约15个基点（bp）。
替代品的挑战
尽管资金在寻找新出路，但市场普遍认为“没有完美的平替”。银行代销的储蓄分红型保险虽热销，但其万能险产品的保证利率也已普遍降至1.5%左右。银行股虽提供高股息，但储户必须同时承担股价波动的风险。实物黄金不产生利息，其价格自身也存在波动风险。
一位国有大行客户经理表示，大多数客户在大额存单到期后仍会优先选择存款类产品，即使“搬家”，也多为小额试探性投资。这表明，在普遍的低利率环境下，完全安全且收益可观的替代品非常稀缺。
发布时间
2025-12-18 21:26:34
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