摘要：2025年11月，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，并已连续多月增长。这一增长主要由两大因素驱动：一是季节性规律，历年11月多为规模扩张月份；二是低利率环境下，一年期定存利率普遍降至1%以下，居民资金持续“搬家”至收益相对较高的理财产品。尽管规模扩张，但受债市波动等因素影响，理财产品收益率整体承压。展望未来，业内普遍认为在“存款搬家”趋势延续的背景下，理财市场中长期扩容逻辑未变，仍有上行空间。
线索：核心投资机会源于“存款搬家”这一长期趋势。随着存款利率进入“1时代”，理财产品凭借相对较高的收益（上半年平均超2%）对居民资金形成持续吸引力。其中，“固收+”产品通过增配权益等资产，在控制波动的同时增厚收益，被视为未来重要的增长点和投资方向。然而，主要风险在于收益率的下行压力。货币环境宽松和债市波动导致各类产品收益率普遍回落，纯固收类产品尤为敏感。此外，需关注“季末回落、季初回升”的季节性资金波动模式，这可能对投资者的流动性安排和短期收益稳定性构成影响。总体来看，市场呈现出“规模扩张”与“收益承压”并存的局面，投资者需在把握资产转移大趋势的同时，审慎对待产品收益波动。
正文：
截至2025年11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，较10月末增加约0.35万亿元。另一项测算数据显示，11月末理财规模约为33.57万亿元，环比增加约729亿元。银行理财规模已连续多月保持正增长态势。
从2025年全年的规模变化来看，各月呈现显著的波动特征：1月份理财规模增量0.17万亿元，2月份增量0.13万亿元，3月份出现阶段性回落，规模下降1.11万亿元；4月份强势反弹，增量达2.2万亿元，5月份小幅增加0.19万亿元，6月份再度回落0.86万亿元；7月份增量回升至2万亿元，8月份增加0.33万亿元，9月份下降0.9万亿元，10月份增量扩大至1.5万亿元，11月份延续增长态势。这种“季末回落、季初回升”的模式在过去数年反复出现，主要由季末银行考核等因素引发的资金回表，以及季初资金重新回流理财市场所驱动。
11月理财规模的扩张，既符合历年季节性规律，也与低利率环境下居民资金加速“搬家”密切相关。历史数据显示，2023年和2024年11月，理财规模平均增量约为0.37万亿元。更重要的推动力则来自“存款搬家”效应，随着多轮存款利率下调，银行一年期定期存款利率已普遍降至1%以下。在比价效应驱动下，理财产品等收益相对更高的资产，成为居民资金的重要流向。截至2025年上半年，理财产品平均年化收益率仍维持在2%以上，显著高于同期定期存款水平。
尽管规模增长，但11月理财产品的净值表现整体承压。受货币环境宽松及债市波动影响，不同类型产品的收益率均有所回落。数据显示，11月全市场共有16860款理财产品在售，环比增加820款。其中，14790款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.15%，环比下跌0.02个百分点；2070款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%，环比下跌0.02个百分点。
从具体产品类型看，现金管理类产品收益率延续年初以来的下行趋势。截至12月上中旬，其近7日年化收益率约为1.23%-1.25%，环比下降0.01个百分点。纯固收类产品对债市波动更为敏感，在11月下旬债市调整后，相关产品收益率从此前10月的阶段性高点明显回落。“固收+”产品则在权益市场阶段性回暖的带动下表现相对更好。
展望后续，尽管年末时点临近，但理财市场中长期扩容趋势并未改变。12月作为理财估值整改的最后窗口期，前期浮盈有望逐步释放，存续产品收益或阶段性改善，这有助于对冲季末资金回流表内带来的扰动。预计12月理财规模可能出现约8000亿元的短期回撤，回落至33万亿元左右，但明年1月初有望迅速修复。
支撑理财市场扩容的核心逻辑是“存款搬家”这一长期动力。数据显示，随着前期高利率定期存款陆续到期，部分居民“超额储蓄”正在加速向理财等资产转移。在存款利率进入“1时代”的背景下，储蓄吸引力持续下降，而理财收益中枢仍具优势，二者之间的收益差距将长期存在。预计2026年，居民资产向理财迁移的趋势将延续，推动理财规模全年有望突破35万亿元。
未来，“固收+”理财被视为规模增长的重要抓手，通过引入权益、衍生品等多元资产配置，在控制波动的同时实现收益增厚。同时，理财市场也将进一步拓展至养老理财、绿色金融等主题领域。理财公司在投研、风控和客户服务层面的能力建设，也被认为是维持市场热度的重要因素。
发布时间：2025-12-18 09:21:00
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