摘要：英氏控股作为国内婴幼儿辅食市场龙头，正冲击北交所IPO，2024年营收近20亿元但出现“增收不增利”现象。公司超七成收入来自婴幼儿辅食产品，毛利率维持在55%以上，但面临销售费用高企、线上渠道集中度过高、以及中国人口出生率下滑带来的系统性风险。尽管中国婴幼儿辅食市场渗透率仍有巨大提升空间，预计2025年规模将超越美国，但激烈的市场竞争和成本压力对公司未来的持续增长能力构成挑战。
线索：投资英氏控股的核心逻辑在于其能否在宏观人口下行与内部成本高企的双重压力下，维持市场领导地位并实现盈利增长。风险点十分明确：一是人口出生率持续下滑直接导致目标用户基数萎缩；二是对天猫、京东等少数电商平台的过度依赖（占线上收入超80%）使其议价能力受限，营销成本侵蚀利润，2024年已现端倪；三是行业同质化竞争加剧，国内外品牌虎视眈眈。机会则在于中国婴幼儿辅食市场38%的渗透率较发达国家（美国81%）仍有巨大追赶空间，消费精细化、高端化趋势为头部品牌提供了提价和推新的土壤。此次IPO募集的3.34亿元若能有效投入品牌建设与产能升级，或能帮助公司巩固护城河，但能否扭转“增收不增利”的局面，将是考验其投资价值的关键。
正文：
英氏控股集团股份有限公司计划在北京证券交易所上市，其保荐机构为西部证券。该公司业务聚焦于婴幼儿及儿童产品，核心产品为“英氏”品牌的婴幼儿辅食。
业务构成与产品
英氏控股以婴幼儿成长的五个关键节点“坐”“咬”“爬”“站”“走”作为辅食分阶标志。公司主要产品线包括：
1. 婴幼儿辅食：品牌为“英氏”，产品涵盖婴幼儿米粉、即食粥、面条、果蔬泥、佐餐油、肉制品、饼干、零食等。
2. 婴幼儿卫生用品：品牌为“舒比奇”，产品包括成长裤、纸尿裤等。
3. 儿童食品：产品包括山楂系列、儿童意面、儿童肉制品、儿童饼干等。
4. 营养食品：品牌为“伟灵格”，产品包括益生菌、DHA、叶黄素等。
2022年至2025年上半年，公司超过76%的营业收入来自婴幼儿辅食产品，婴幼儿卫生用品营收占比在14%以上，儿童食品及营养食品占比较低。公司原材料主要包括粮食加工品、果蔬制品、肉制品等，以及生产卫生用品所需的吸收物料、无纺布等。原材料价格波动可能影响生产成本。公司采用自主生产与委托生产相结合的模式，后者增加了产品质量管控的难度。
经营与财务数据
2022年、2023年、2024年及2025年上半年，英氏控股的营业收入分别约为12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元和11.32亿元。同期，净利润分别约为1.17亿元、2.19亿元、2.10亿元和1.53亿元。2024年公司营业收入增长，但净利润出现下滑。
报告期内，公司销售费用从2022年的约4.54亿元增长至2024年的7.21亿元，其中平台推广费占比超过30%。公司综合毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%和58.76%。其中，婴幼儿辅食毛利率维持在61%左右。
销售渠道
英氏控股的销售模式为线上线下结合。线上销售占比从2022年的64.16%提升至2025年上半年的72.61%，线下销售占比相应下降。线上销售收入高度集中于天猫、京东、抖音和拼多多四大平台，占线上总收入的比例均超过80%。线下渠道覆盖孩子王、乐友等专业母婴连锁，沃尔玛、永辉、盒马等超市，以及美团、京东到家等即时零售平台。
市场环境与竞争
2024年，中国婴幼儿辅食市场规模为559.1亿元，仅次于美国。随着中国婴幼儿辅食渗透率提升，预计2025年市场规模将超过美国，成为全球第一大市场。2024年全球婴幼儿辅食渗透率约为20%，中国为38%，预计到2029年将提升至51%，存在增长空间。从品类看，中国婴幼儿辅食市场中，零食类占比约57%，主食类占比约34%，佐餐调味类占比约10%。
据CIC灼识咨询数据，“英氏”品牌在2023年和2024年中国辅食市场排名均为第一。公司主要竞争对手包括亨氏、嘉宝、小皮等外资品牌，以及秋田满满、小鹿蓝蓝、爷爷的农场等国内品牌。同时，受新生儿数量下降及市场渗透率较高影响，婴幼儿卫生用品市场竞争加剧。
公司治理与募资计划
英氏控股注册地位于湖南省长沙市，截至2025年6月末有员工1295人，其中销售人员811人。公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明、彭敏三人，合计控制公司52.02%的股份。核心管理层在婴童行业拥有多年从业经验。
公司于2025年4月股东大会审议通过约3400万元的现金分红方案。本次IPO计划募集资金约3.34亿元，将用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目、婴幼儿即食营养粥生产建设项目、产线提质改造项目、全链路数智化项目及品牌建设与推广项目。
发布时间：2025-12-17 17:44
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