摘要：全球多家央行在年末会议中货币政策路径显著分化。美国11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均低于市场预期，引发市场对美联储未来降息的预期升温，但政府停摆导致的数据收集问题使该数据可信度遭到经济学家质疑。与此不同，英国央行以微弱多数票支持降息25个基点至3.75%，但暗示未来降息步伐将放缓；欧洲央行则维持利率不变，上调经济增长预测，市场开始定价其未来加息的可能性。墨西哥央行连续第12次降息，但可能暂缓行动；瑞典与挪威央行则选择按兵不动。
线索：核心投资机会与风险围绕美联储的货币政策预期。低于预期的CPI数据提振了风险资产（如美股）和黄金价格，强化了市场对美联储在2026年上半年降息的押注，这构成了短期交易机会。然而，最大的风险在于数据的可靠性——由于政府停摆，10月数据缺失，部分经济学家认为劳工统计局在处理住房价格数据时采用的技术性假设（如设10月租金增长为零）人为压低了通胀读数，若12月数据证实此观点，市场将面临剧烈修正。此外，欧美货币政策的反向变动（美联储鸽派 vs. 欧洲央行鹰派预期）可能导致外汇市场大幅波动。特朗普关税政策对通胀的传导尚未完全体现，亦是未来阻碍美联储宽松路径的长期风险。
正文
美国经济与货币政策
美国劳工部公布11月消费者价格指数（CPI）数据。未季调CPI年率录得2.7%，市场预期为3.1%；剔除食品和能源的核心CPI年率为2.6%，市场预期为3.0%，创下2021年3月以来新低。由于此前美国政府停摆，10月CPI报告未能发布，本次报告也无法提供11月的月度环比数据。
数据公布后，市场反应迅速。美元指数短线下挫，现货黄金价格上涨，美股三大期指走高。根据芝商所（CME）的FedWatch工具，市场对美联储2026年3月降息的预期概率上升。
然而，多位经济学家对该数据的可靠性提出质疑。他们指出，作为CPI最大组成部分的住房类价格在两个月内基本持平，这一现象异常。有分析称，劳工统计局在计算时可能将10月的租金和业主等价租金（OER）的增长假设为零，这种处理方法被部分评论人士批评为“完全不可接受”，可能人为压低了同比通胀数据。有观点认为，需要等待12月的数据公布才能验证通胀的真实趋势。白宫国家经济委员会主任哈塞特称赞该数据“好得令人吃惊”，并表示“美联储有很大的降息空间”。哈塞特是下一任美联储主席的热门人选之一。
美联储内部对政策路径存在分歧。在12月的议息会议中，有两名官员投票反对降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，应继续聚焦通胀问题。而其他官员则更关注劳动力市场的疲软信号，数据显示11月美国失业率升至四年高点。
欧洲地区货币政策
欧洲央行宣布将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%不变，符合市场预期。欧洲央行上调了2025年的经济增速预期，从1.2%升至1.4%，并预计2025至2028年的整体通胀率将大致维持在2%政策目标上下。行长拉加德表示，当前货币政策处于良好位置，但拒绝提供未来的政策指引，强调“不事先承诺采取特定的利率路径”。货币市场定价显示，投资者认为欧洲央行在2027年3月前加息的可能性已超过50%。有消息人士透露，欧央行内部预计减息周期极有可能已经结束。
英国央行货币政策委员会（MPC）以5比4的投票结果，将基准利率下调25个基点至3.75%，为2023年2月以来最低水平。行长贝利投下了关键的一票。贝利表示，随着央行接近减息周期的终点，利率下调的步伐将会放缓，“下一步还会降多少就变得更难判断”。市场普遍预期英国央行未来降息空间有限，明年可能仅降息一到两次。
瑞典央行维持基准利率在1.75%不变。央行预期通胀明年放缓，经济前景稍有改善，正处于复苏阶段。瑞典克朗兑欧元今年来升值近5%，是G10货币中表现最好的。
挪威央行维持基准利率在4%不变。声明强调整体通胀仍然太高，核心通胀将维持在3%以上一段时间。央行仍预期明年第四季度或考虑减息。
美洲其他地区货币政策
墨西哥央行货币政策委员会以4比1的投票结果，将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平。这是该行连续第十二次降息。该行并未排除未来进一步降息的可能性，但表示将“评估后续调整的时机”，并审慎评估将于明年1月生效的增税和关税上调对通胀的影响。该行预计这些政策对物价的影响“将是暂时的，且未必呈线性关系”，但仍上调了对2025年第四季度及2026年上半年的通胀预测。
发布时间：2025-12-17 16:04
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