摘要
美光科技2026财年第一财季营收达136.4亿美元（同比增长57%），净利润52.4亿美元（GAAP），云存储业务同比翻倍至52.84亿美元。公司预计第二财季营收187亿美元（远超市场预期的143.8亿美元），毛利率提升至68%，并将2026财年资本支出上调至200亿美元。AI需求驱动HBM产能2026年售罄，存储芯片短缺将持续至2026年后，公司仅能满足关键客户50%-67%的订单需求。
线索
1. HBM市场爆发：2025年HBM市场规模预计超350亿美元，2028年将达1000亿美元（较原预测提前两年），复合增长率40%。美光2026年HBM产能已售罄，HBM4将于2026年第三季度量产。
2. 供需结构性失衡：存储芯片供应短缺持续至2026年后，主因HBM晶圆消耗量为DDR5的3倍，洁净室建设周期长。美光仅能满足关键客户一半需求，正谈判多年期强约束合同。
3. 盈利弹性与资本扩张：毛利率提升至56%（非GAAP），下季度预计达68%；资本支出增至200亿美元（原180亿），主要用于HBM产能和1-gamma DRAM技术。需警惕高毛利率（70%+）可能抑制传统终端需求，存储周期属性或影响增长持续性。
正文
财务表现
美光科技2026财年第一财季（截至2025年11月27日）营收136.4亿美元，同比增长56.6%，环比增长20.5%，超分析师预期的129.5亿美元。GAAP净利润52.4亿美元（每股收益4.60美元），同比增180%；非GAAP净利润54.8亿美元（每股收益4.78美元）。经营现金流84.1亿美元，期末库存82.4亿美元。
业务分部
– 云存储事业部（CMBU）：营收52.84亿美元（占比39%），同比增长99.5%，环比增长16.6%，毛利率66%（前值59%）。
– 核心数据中心事业部（CDBU）：营收23.79亿美元（占比17%），同比增长3.8%，环比增长50.9%，毛利率51%（前值41%）。
– 移动与客户端事业部（MCBU）：营收42.55亿美元（占比31%），同比增长63.2%，环比增长13.2%，毛利率54%（前值36%）。
– 汽车与嵌入式事业部（AEBU）：营收17.20亿美元（占比13%），同比增长48.5%，环比增长19.9%，毛利率45%（前值31%）。
未来指引
2026财年第二财季预计营收187亿美元（±4亿美元），毛利率68%（±1%）；GAAP每股收益8.19美元（±0.20美元），非GAAP每股收益8.42美元（±0.20美元），均远超市场预期。全年资本支出计划上调至200亿美元，重点投向HBM产能扩张及1-gamma DRAM量产。
技术与产能
– HBM需求激增，2026年产能全部售罄，HBM4预计2026年第三季度量产。
– 1-gamma DRAM技术节点进展顺利，将成为2026年DRAM增长主力；G9 NAND节点量产推动数据中心SSD营收突破10亿美元。
– 全球产能扩张：爱达荷州新厂提前至2027年中期投产，纽约工厂2026年初动工，日本广岛厂扩建洁净室空间，印度封装测试厂已试产。
市场与战略
– AI驱动服务器需求：2025年服务器出货量预期从10%上调至15%-19%，PC出货量预期从中个位数调至高个位数增长。
– 退出零售存储业务，优先保障AI及数据中心供应。
– 董事会宣布派发季度股息每股0.115美元，2026年1月14日支付。
管理层发言
CEO Sanjay Mehrotra表示：”AI数据中心容量增长推动高性能存储需求激增。存储芯片供应紧张将持续至2026年后，我们正投资以满足客户需求。”并强调：”美光是AI生态不可或缺的赋能者，最好的日子还在后头。”
发布时间
2025-12-18 05:08:00（UTC+8）
（依据原文最早Pub Date：2025-12-17T21:08:00+00:00）
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