摘要
珠海金智维，一家专注于AI数字员工解决方案的公司，已向港交所递交IPO申请，计划按第18C章规则上市。在财务表现上，公司面临挑战，从2022年至2025年上半年，三年半时间内累计亏损达8.09亿元，同期现金及现金等价物从5.04亿元锐减至约8998万元，现金流压力显著。业务方面，公司高度依赖金融行业，该行业贡献了2024年78.1%的收入，但客户留存率从2023年的74%下降至2024年的68%。尽管在竞争分散的中国AI数字员工市场中按收入计算连续三年位居榜首，但其市占率仅约3.7%。
线索
投资机会与风险并存。机会在于，公司所处的AI数字员工市场正处于高速增长期，预计到2029年市场规模将达到510亿元，且公司已确立一定的市场领先地位，并获得了高瓴、温氏股份等知名机构投资。然而，风险更为突出：首先是持续的巨额亏损和快速的现金消耗，公司经营性现金流持续为负，上市融资的紧迫性高；其次是业务结构单一，对金融行业的高度依赖使其抗风险能力较弱；最后是市场竞争格局分散，公司3.7%的市占率意味着其领先优势并不稳固，同时高昂的研发和销售费用率（2025年上半年分别占收入的68.7%和63.5%）反映出其商业化效率不高，客户流失问题也日益显现。
正文
公司概况与股权结构
珠海金智维人工智能股份有限公司于2016年3月成立，总部位于广东省珠海市，于2025年12月转制为股份有限公司。公司专注于提供人工智能（AI）数字员工解决方案及企业级智能体解决方案。
2025年12月15日，公司向港交所递交了招股书，计划根据第18C章规则在联交所主板上市，保荐人为国泰海通和中银国际。
截至2025年12月9日，创始人廖万里通过直接及间接方式合计可行使公司40.65%的表决权。廖万里现年54岁，担任董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理，毕业于杭州电子科技大学计算机及应用专业。公司的另一位联合创始人是55岁的金卓，担任执行董事兼集团销售及营销服务部总经理，与廖万里为杭州电子科技大学同学。
公司的机构投资者包括启明创投、国开投资、珠海高瓴、金证股份、温氏股份、中互金数据、粤财投资控股等。其中，金证股份同时是公司的股东、客户及供应商。在2023年6月的C3轮融资后，公司投后估值达到约30.75亿元。
业务模式与运营数据
珠海金智维的核心业务是通过自主研发的AI解决方案，帮助企业加速数智化转型。其技术融合了AI算法、大语言模型和机器人流程自动化（RPA），旨在让AI数字员工及智能体处理规则化、重复性的工作任务，以提升组织生产力。
公司主要解决方案包括：
* K-APA解决方案：专注于解决规则明确的业务流程自动化和智能化执行问题。
* Ki-Agent解决方案：通过多智能体协作与流程自动化，旨在实现从效率提升到战略影响力的价值创造。
公司采用项目制与订阅制定价相结合的混合定价模式，并为项目制客户提供运维服务。2024年，项目制收费占总收入的69.7%，订阅制收费占24.1%。
截至2025年6月底，公司已为超过1300家客户提供服务，覆盖金融服务、政务、制造业等十余个行业，部署了超过180万名AI数字员工。金融领域是其核心市场，客户包括超过240家银行（覆盖中国六大国有银行）、超过130家证券公司（覆盖中国90%以上的证券公司）以及超过170家其他主要金融机构。2024年，来自金融行业的收入占总收入的78.1%。值得注意的是，公司的客户留存率从2023年的74%下降至2024年的68%。
财务表现
报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年1-6月），公司财务数据如下：
* 总收入：分别为2.03亿元、2.17亿元、2.43亿元和4600万元。
* 毛利率：分别为42.1%、41.5%、53.4%和51.9%。
* 净利润：分别为净亏损5.07亿元、6260万元、1.22亿元和1.17亿元，三年半累计亏损8.09亿元。
招股书显示，2025年上半年收入同比微降，主要由于某项经常性合同的解决方案验收延迟。公司业务具有季节性，第四季度收入占比较高。
亏损的主要原因在于高研发投入和高销售费用。截至2025年6月底，公司研发团队有334人，占员工总数的37.4%。报告期内，研发开支分别为6720万元、5540万元、5570万元和3160万元，分别占同期总收入的33.1%、25.6%、22.9%和68.7%。2025年上半年，销售及分销开支为2921万元，销售费用率达63.5%。
公司还面临应收款项压力。各报告期末，贸易应收款项及应收票据分别约为1.02亿元、1.18亿元、1.26亿元和1.02亿元，2022年至2024年间，应收账款占年收入比重在50%-55%之间。公司的平均贸易应收款项周转天数增加，回款周期延长，增加了坏账风险。
现金流方面，公司经营活动现金流持续净流出。截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约为8998万元，而2022年底为5.04亿元。
市场环境与竞争格局
AI数字员工是基于RPA及AI技术（如OCR、ASR、NLP及大语言模型）融合的虚拟劳动力，用于替代人类完成规则化、重复性和跨系统的操作任务。
中国AI数字员工解决方案市场是全球增长最快的区域之一，市场规模从2020年的18亿元增长至2024年的65亿元，预计到2029年将达到510亿元。
该市场的价值链分为：
* 上游：算力、数据与基础AI技术提供方。
* 中游：AI数字员工解决方案的核心开发商与集成服务商，珠海金智维位于此环节。
* 下游：各类政企客户，覆盖金融、政务、制造、零售及医疗等行业。
当前市场竞争格局分散，集中度有限。2024年市场前五大厂商的份额合计不足20%。主要参与者包括原RPA厂商、AI自动化解决方案提供商，如实在智能、来也科技、壹沓科技、云扩科技等。
按收入计算，珠海金智维在2022年至2024年连续三年蝉联中国AI数字员工解决方案市场榜首。
发布时间
2025-12-17 17:52
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