摘要
商汤科技宣布以每股1.8港元的价格配售17.5亿股新B类股份，较前日收盘价折让8.63%，共计筹资31.5亿港元。配售股份约占经扩大后已发行股份的4.3%。所得款项净额31.46亿港元将按计划分配：30%用于核心业务发展，30%用于生成式人工智能的研发，20%用于探索人工智能在创新垂直领域的应用，20%用作一般营运资金。此次融资旨在支持公司全面拥抱AI国产化的战略，扩大其AI大装置（SenseCore）规模，并深化与寒武纪、华为昇腾等国产芯片厂商的软硬件协同，推动从技术验证到商业化落地的进程。
线索
* 投资机会：
1. 构建生态护城河：此次配股的核心资金用途指向构建一个以商汤AI大装置（SenseCore）为中心的国产算力生态。通过深度适配并整合寒武纪、昇腾、沐曦等异构国产芯片，商汤正从一家AI模型公司转型为“国产算力调度操作系统”的提供商。这种软硬件一体化的深度绑定形成了强大的生态系统壁垒，一旦建立，将具备极高的用户粘性和迁移成本。
2. 商业化路径清晰：公司战略已从单纯的技术研发转向“交付级”的商业化应用。通过开源LightX2V框架、推出端侧应用（如小浣熊办公助手）以及在金融、医疗等数据敏感领域提供全栈国产化私有部署方案，商汤打开了新的盈利空间。这不仅验证了国产算力的商业可行性，也精准切入了当前市场对数据主权和自主可控的核心需求，预示着强劲的长期增长潜力。
3. 技术效率反超：在与国产芯片的协同中，商汤通过工程优化（如PD分离技术）实现了国产GPU推理性性价比150%的提升。这表明在特定场景下，通过软硬件协同设计，国产算力生态完全有可能弥补单点硬件性能的差距，实现效率和成本上的双重优势，从而在市场竞争中获得非对称优势。
* 投资风险：
1. 稀释与短期承压：折让8.63%进行配股，直接稀释了现有股权，且通常被视为公司急需现金或认为当前股价估值偏高的信号。公告后股价曾下挫逾6%，反映了市场对此的负面情绪，短期内股价可能继续面临抛售压力。
2. 战略执行风险：构建一个能够统一调度众多异构国产芯片的“大装置”平台，是一项极其复杂的系统工程。技术挑战巨大，涉及与多家芯片厂商的深度协同。若在适配进度、性能优化或生态构建上出现任何延误或不及预期的情况，将直接削弱其战略根基，并可能导致竞争优势的丧失。
3. 国产化进程不确定性：商汤的战略高度绑定中国AI算力的国产化进程。虽然前景广阔，但国产芯片在先进制程、生态系统成熟度等方面与国际顶尖水平仍有差距。整个产业链的发展速度、政策支持的持续性以及最终市场的接受度，都存在不确定性，这些外部因素将直接影响商汤战略的最终成败。
正文
商汤科技宣布，根据一般授权配售新B类股份。公司于2025年12月18日交易时段前与配售代理订立协议，配售代理已有条件同意促使不少于六名承配人认购合共17.5亿股配售股份，每股配售价为1.80港元。
此次配售价较2025年12月17日（最后交易日）在联交所所报的收市价每股1.97港元，折让约8.63%。配售股份相当于经扩大已发行B类股份约4.4%，以及经扩大已发行股份总数约4.3%。配售事项的所得款项总额约为31.5亿港元，所得款项净额约为31.46亿港元。
关于资金用途，公司计划将净额的30%用于支持其核心业务发展；30%用于支持生成式人工智能的研发；20%用于探索人工智能在创新垂直领域的技术融合与实践；剩余20%用作一般营运资金。
此次融资是公司全面拥抱AI国产化战略的一部分，资金将较多比例用于持续扩大其人工智能计算中心（AIDC）“大装置”（SenseCore）的规模和提高国产化比例。该战略旨在通过其大装置，扮演一个异构调度与适配平台的角色，成为国产芯片的“练兵场”和“试飞中心”，解决因硬件架构不统一导致的“巴别塔”问题。
在具体技术协同方面，商汤与多家国产芯片制造商展开了深度合作。寒武纪已完成对商汤日日新Seko系列多模态模型的“Day 0”级别同步支持，标志着国产算力在高带宽、高并发多模态场景的关键跨越。商汤在国内市场首次完成了华为昇腾910C基于384卡超大规模集群的系统级全面适配，通过了千亿参数级大模型训练与推理的严苛考验。此外，与摩尔线程的合作利用其在图形渲染领域的积累满足AIGC视频生成的复合算力需求；与沐曦的合作则通过业务场景适配，共同构建“算力集群+行业拓展”的合作模式。
在工程化创新方面，商汤与记忆张量合作实现了PD（Prefill-Decoding）分离技术的首次大规模商用落地，使国产GPU的推理性性价比提升了150%。公司还开源了行业首个能实现实时视频生成的推理框架LightX2V，通过支持昇腾910B、海光DCU等主流国产芯片，并引入硬件友好机制，在几乎不损失画质的前提下将推理性能提升3倍以上。
在商业化落地方面，商汤的战略已延伸至应用层。其AI办公应用“小浣熊”和AI数字人生成平台“如影”均已完成国产芯片适配，并在端侧实现高效运行。同时，公司已为城市管理、金融、医疗等对数据主权敏感的业务，提供全栈国产化的私有化部署方案，标志着基于国产算力和大模型的解决方案已从技术验证阶段进入正式的商业化交付阶段。
发布时间
2025-12-16T08:10:00+00:00
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