摘要
受公募基金费率改革影响，2025年上半年券商分仓佣金收入同比下滑33.98%，行业生态面临重塑。然而，券商分析师总数却逆势增长，截至12月15日达6055人，较年初增长8.84%。在此背景下，至少7家券商研究所正逆势招聘，通过吸纳人才优化团队，推动行业从“规模竞争”向“质量竞争”转型。面对挑战，券商正通过重构研究价值、拓展客户结构和应用人工智能等路径寻求结构性突破。
线索
本次逆势招聘潮揭示了券商研究业务转型的核心矛盾与机遇。投资机会在于：1）技术赋能，人工智能在数据处理、报告生成和客户服务中的应用，将显著提升投研效率，利好相关金融科技服务商及率先成功转型的券商；2）专业化与差异化，在人工智能、机器人等新兴产业链建立深度认知壁垒的研究团队将获得更高议价能力，其所在的券商平台更具投资价值；3）增量市场，成功开拓保险资管、养老金、QFII/RQFII等长期资金和国际客户的券商，将开辟新的收入增长点，对冲传统分仓佣金下滑的风险。潜在风险在于：1）商业模式持续性，若费率改革持续深化，无法成功转型的券商研究所可能沦为“成本中心”，面临更大经营压力；2）人才泡沫与流失风险，高流动性可能导致人力成本失控，核心团队的频繁变动亦会影响研究服务的稳定性与连续性。
正文
受公募基金费率改革影响，券商研究业务生态正在重塑。数据显示，2025年上半年券商分仓佣金收入为44.72亿元，同比下滑33.98%，排名前20的券商均出现负增长，这一变化促使研究价值加速重构。
在此背景下，多家券商正逆势扩充研究队伍。截至12月，至少包括财通证券、国泰海通证券、东吴证券、开源证券、国金证券、招商证券、爱建证券在内的7家券商研究所发布了招聘信息。
具体招聘岗位覆盖多个领域。财通证券研究所固收团队招聘利率和信用研究方向分析师；国泰海通证券固收团队招聘策略研究、固定收益、基金评价等多个细分赛道人员；招商证券研究所开放了量化研究岗/研究助理岗；开源证券魏建榕团队招聘金融工程研究员；东吴证券公开招聘金融工程首席分析师；爱建证券则重点招聘汽车及汽车零部件方向行业分析师和总量研究板块的策略分析师。国金证券首席经济学家宋雪涛亦发布宏观分析师招聘启事。
与此同时，分析师团队的人员流动仍在持续。今年以来，超过30家券商研究所发生人事变动。近期一例为，国投证券汽车首席分析师徐慧雄及其核心团队加入国金证券。有观点认为，近几年卖方人员流动性较高是行业正常现象，伴随着资产管理行业的扩容，卖方研究也随之扩容并伴随流动。
从数据看，这种流动与扩容并存的态势，正推动行业从“规模竞争”转向“质量竞争”。中证协数据显示，截至12月15日，分析师总数达6055人，较2024年末的5563人增长8.84%，较2023年末的4637人增长30.6%。今年以来，行业新增分析师492人，其中新增人数最多的两家券商为国金证券与东方财富，均为40人。此外，还有大量尚未取得正式分析师资格但已从事研究工作的“准分析师”，这批人员规模不容忽视。
面对分仓佣金收入下滑的现实压力，有分析指出卖方研究机构可从以下三个维度寻求突破：
1. 重构研究价值内核：在特定产业链如人工智能、人形机器人、低空经济等领域建立认知壁垒，产出具备预测性的深度报告和独家数据库。
2. 客户结构战略转型：重点开发保险资管、银行理财子、养老金等长期资金，并开拓国际市场，服务QFII/RQFII的跨境投资需求；同时拓展非传统收入源，为地方政府和上市公司提供咨询服务。
3. 借助人工智能提高投研效率：利用AI自动处理海量数据、辅助生成报告初稿，并根据客户需求精准推送信息，让分析师专注于深度思考和价值判断，提升研究质量。
发布时间
2025-12-18 11:10:23
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