摘要：
中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，中金作为存续主体，换股价格分别为36.91元/股（中金）、16.14元/股（东兴）和19.15元/股（信达），换股比例为1:0.4373（东兴）和1:0.5188（信达）。交易后中金总资产将突破万亿元，跃居行业第四，新增30.96亿股，总股本扩张64%。三家公司于2025年12月18日复牌，复牌首日东兴证券涨停，中金与信达证券分别收涨3.7%、2.47%。主要股东承诺股份锁定36个月，异议股东享有现金选择权或收购请求权。
线索：
1. 协同价值：
– 中金在投行、机构业务及国际化领域领先，东兴与信达在区域零售客户和资本金方面优势显著，合并后可覆盖“机构与零售”“国际与国内”的全服务体系。
– 营业网点将从245家增至436家（行业第三），新增500万零售客户，投顾人数超4000人（+40%），受托资金规模突破8000亿元。
2. 风险点：
– 换股溢价收窄：复牌当日东兴证券换股价溢价11.77%，中金与信达溢价均低于6%，市场情绪分化或压制股价空间。
– 整合难度：三家业务风格差异（如中金重机构、东兴信达偏零售），需协调管理与文化冲突，协同效应兑现存在不确定性。
3. 行业影响：
– 券商并购潮加速，同实控人（如中央汇金系）及业务互补型合并成主线，头部集中度提升，中小券商或加速整合。
正文：
交易方案
中金公司、东兴证券、信达证券于2025年12月17日同步披露重大资产重组预案。中金公司作为存续主体，通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券。换股价格以董事会决议公告日前20个交易日均价为基准：中金36.91元/股，东兴16.14元/股（较基准价溢价26%），信达19.15元/股。换股比例分别为：
– 东兴证券1股换0.4373股中金A股；
– 信达证券1股换0.5188股中金A股。
若全部A股参与换股，中金将新增发行30.96亿股，总股本由48.27亿股增至79.23亿股，扩张64%。中央汇金合并后直接持股增至19.36亿股。
股东权益保护
异议股东保护机制包括：
– 中金公司A股及H股股东可行使收购请求权；
– 东兴与信达证券股东享有现金选择权（价格以停牌前一日收盘价无溢价计算）。
中央汇金、中国东方、中国信达等主要股东承诺，交易后所持中金股份锁定36个月。
复牌表现
三家公司股票于2025年12月18日复牌：
– 东兴证券全天涨停（报14.44元/股），成交1.85亿元；
– 中金公司高开收涨3.7%（报36.49元/股），成交40.27亿元；
– 信达证券高开收涨2.47%（报18.23元/股），成交14.85亿元。
板块整体疲软，当日49只券商股中仅4家收红。
合并后核心指标
以2025年三季报数据测算：
1. 规模跃升：
– 总资产达10096亿元（+32%），行业排名从第6升至第4；
– 归母净资产1715亿元（+48.4%），排名从第9升至第4。
2. 业务增强：
– 营收274亿元（+31.9%），排名从第6升至第3；
– 归母净利润95亿元（+45%），排名从第10升至第6；
– 零售客户超1400万户，新增500万；营业网点436家（行业第三）。
战略意义
三方业务资源互补：
– 中金侧重投行、机构及国际业务；
– 东兴依托AMC股东资源，信达在并购重组与大资管领域具优势。
合并后可构建抗周期能力更强的综合服务平台，响应“金融强国”战略目标。交易尚需股东大会及监管批准，预计参考同类案例（如国泰君安与海通合并历时5个月），流程或较快推进。
发布时间：2025年12月17日 20:36（最早Pub Date为12月17T12:36:00+00:00，加8小时换算）
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