摘要：上海浦东与虹桥机场的进出境免税店运营权完成重新招标，结束了日上免税行长达26年的运营。中免集团与杜福睿（Dufry）成为新运营商，签约8年（2026-2033）。核心变化包括：收入模式从“月保底与实际提成取其高”转为“固定租金+提成”，扣点率从此前的最高42.5%大幅下调至8%-24%；上海机场将与两家运营商分别成立合资公司并持股49%，从租金收取方转为利润分红方。此事件引发市场反应，上海机场股价上涨，而中国中免股价下跌。
线索：此次上海机场免税业务的重构，是机场与免税运营商关系的一次范式转变。对上海机场而言，短期收入确定性因降低扣点率而削弱，但通过成立合资公司分享运营利润，长期利益与免税销售额深度绑定，若能成功激发消费潜力，将打开新的增长空间，这构成了其股价上涨的核心逻辑。对中国中免而言，虽然稳固了核心枢纽地位，但以更低的扣点率获得经营权，意味着其盈利能力面临挑战，市场担忧其“增收不增利”，同时设立合资公司及支付履约保证金也带来现金流出压力。日上免税行的出局及首都机场随后的招标，预示着中国核心机场免税市场正从高保底、高扣点的“坐地收租”模式，向风险共担、利益共享的“合伙人”模式演进，整个行业的估值逻辑或将重塑。
正文：
2025年12月17日，上海国际机场股份有限公司发布公告，宣布根据《浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目》招标结果，公司及控股子公司上海虹桥国际机场有限责任公司与中标方签订了免税店项目经营权转让合同。
新的运营方为中国免税品（集团）有限责任公司（中免集团）和杜福睿（上海）商业有限公司。此次签约意味着原运营商日上免税行（上海）有限公司结束了在上海机场自1999年起长达26年的独家运营。
根据合同划分，中免集团获得上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域，以及上海虹桥国际机场T1航站楼国际区域的进出境免税店运营资格。杜福睿则中标上海浦东国际机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域的进出境免税店运营。中免集团中标的经营面积分别为9,630平方米及2,470平方米。
所有新的经营权转让期限均为8年，自2026年1月1日起至2033年12月31日止。合同采用分阶段执行模式：中免集团的合同为5+3年，杜福睿的合同为3+5年，需在第一阶段结束时通过考核方可续约。为此，中免集团提供了1.8亿元履约保证金，杜福睿提供了1.5亿元。
免税经营权的收入模式发生了根本性改变，从此前“月保底销售提成和月实际销售提成两者取高”的模式，变更为“固定租金+提成”模式。
具体的固定租金标准为：浦东T1航站楼3141元/平方米/月，浦东T2航站楼3090元/平方米/月，虹桥T1航站楼2827元/平方米/月。各品类的销售提成比例（扣点率）方面，浦东机场为8%-24%，虹桥机场为8%-22%。这一扣点率显著低于疫情前合同中曾达到的42.5%的水平。
上海机场同步公告，将分别与杜福睿和中免集团成立合资公司，作为运营相关免税业务的主体。上海机场在两家合资公司中均出资9800万元，持有49%的股份。这意味着上海机场未来的收益将从收取租金扩展到分享免税店的运营利润。
除了运营方和收费模式，新的免税业务还有四点变化：一是免税店经营总面积增加了1564平方米；二是新增了手机、微型无人机、母婴用品、保健食品、宠物食品、非处方药、家用医疗器械等经营品类；三是将增加老字号、非遗产品等国货的销售；四是运营商需在规划区域内设置网上预订业务的提货点。
关于此次运营商变更的背景，资料显示，日上免税行目前由中免集团控股约51%。在2025年12月6日日上召开的董事会上，中免委派的4名董事投票否决了日上参与上海机场免税店新一轮竞标的议案。此举使得中免集团能够亲自参与投标。
此外，北京首都国际机场也已启动T2和T3航站楼免税店新一轮特许经营权的招标，经营期同样近八年。在此前的运营中，首都机场T2的运营方为中免集团，T3为日上免税行。
上海机场的旅客吞吐量在2024年达到1.24亿人次，同比增长29%，创下历史纪录。受此消息影响，上海机场（600009.SH）股价在公告发布当日上涨超过7%，而中国中免股价则下跌超过4%。
发布时间：2025-12-18 06:49:26
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