摘要
万科因内地楼市低迷导致销售下滑及流动性资金压力，正寻求为两笔即将到期的境内债券进行展期。一笔为余额20亿元的“22万科MTN004”，公司正敦促债权人延长其还款宽限期；另一笔为余额37亿元、票面利率3%的“22万科MTN005”，已提出包括本金展期12个月在内的六项议案供债权人表决。所有展期议案均需获得超过90%表决权的持有人同意方可生效，门槛较高。公司的大股东深鐵集团已提供了超过300亿元的股东贷款支持。
线索
主要风险在于展期议案的高门槛（90%同意率）可能导致失败，进而触发债券违约，引发交叉保护条款，加剧公司的流动性危机。即使展期成功，也只是“以时间换空间”，万科仍面临2026年100亿元境内债券到期及销售疲软的根本性压力。关键机会点在于其大股东深鐵集团已提供超过300亿元支持，并可能协调其他深圳国企提供增信，这体现了较强的政府支持意愿。若增信措施（如全额担保）能明确并获得债权人认可，将极大提高展期成功率，为资产处置和销售恢复争取宝贵时间。反之，若展期失败，则可能成为公司信用状况急剧恶化的转折点。
正文
万科正为两笔即将到期的中期票据寻求展期，以缓解流动性压力。
针对余额为20亿元人民币的“22万科MTN004”，其初始还款宽限期将于12月22日上午10点届满。万科于12月18日上午与部分债券持有人举行了线上会议，解释因内地楼市低迷、销售下滑导致资金压力严重，期望债权人支持将宽限期延长至下月28日，以便公司有更多时间确定增信措施。万科负责人在会上表示，大股东深鐵集团已向公司提供了超过300亿元人民币的股东贷款。该公司计划于当日下午在北京与部分票据持有人进行面对面会议。在12月18日召开的第二次持有人会议上，万科方面称，其化解债务工作并非“躺平”，而是在争取时间与空间。公司表示正在系统梳理可用资产与资源，但由于增信安排涉及资产权属、合作方意愿等多重因素，流程复杂，尚需时间推进，因此暂时无法向持有人提供具体的增信方案。此前，该笔债券的首次展期议案因未能达到90%的持有人同意比例而未获通过。
针对另一笔余额为37亿元人民币、票面利率3%的“22万科MTN005”，该债券将于2025年12月28日到期。12月17日晚，作为召集人的交通银行披露了该债券的六项持有人会议议案。
议案一提出将本金及展期前已产生利息均展期12个月至2026年12月28日兑付，展期期间票面利率维持3%不变，不设增信措施。
议案二同样展期本金12个月，但要求在原到期日（2025年12月28日）支付展期前已产生的利息1.11亿元，并由万科提供相应增信措施。
议案三至五均要求在12月28日支付展期前利息，并明确要求追加投资人可接受的增信措施，包括但不限于深圳市地铁集团有限公司或其他大型深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施。其中，议案四要求万科在偿付后续到期债券本金前，需先行全额兑付本期债券本息。议案五在此基础上，进一步增加了交叉违约条款，即若万科未能清偿到期应付的其他债务（含境内外债券和贷款等），本期中期票据将立即到期并全额兑付。
议案六则提出将本息兑付日的宽限期由5个工作日延长至30个交易日，若在宽限期内完成偿付或获得豁免，则不构成违约。该议案不设罚息，未偿付本金在宽限期内继续按票面利率计息。
上述所有议案的生效条件均为获得超过总表决权90%的持有人同意。针对“22万科MTN005”的持有人表决截止时间为12月25日下午3点。
根据评级机构数据，截至2025年12月3日，万科境内公开市场存续债券共计203亿元，其中2025年内还有37亿元债券到期，2026年到期债券为100亿元。境外存续债券2只，余额共计13亿美元。
与此同时，万科也在寻求其他渠道的支持。市场消息称，万科近日向部分商业银行提出延迟支付特定借款利息的诉求，以争取更多时间。12月17日，万科公告称，华夏银行已同意将向其子公司提供的担保贷款期限延长一年，该贷款余额为2亿元。
发布时间
2025-12-18 07:02:47
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