摘要
OpenAI与迪士尼达成一项合作，迪士尼授权其超过200个经典IP角色供OpenAI的文生视频应用Sora使用，并投资10亿美元。该交易的核心创新在于，迪士尼未收取现金授权费，而是获得了OpenAI的认股权证，以此换取未来股权增值的潜在收益。此举使迪士尼成为OpenAI的重要客户与股东，而OpenAI则借此增强Sora在内容生态中的竞争力，以应对与谷歌等对手的竞争。
线索
此交易的核心投资线索在于迪士尼以非现金方式换取高增长资产敞口的创新模式。迪士尼放弃了确定的、庞大的IP授权现金收入，转而持有OpenAI的认股权证，这本质上是一笔与Sora产品成败深度绑定的“期权式投资”。其风险在于，若Sora商业化不及预期，迪士尼将损失本可获得的授权费；但其潜在回报是，若Sora大获成功，这些认股权证的价值可能远超传统授权费，使其在AI浪潮中获得远超内容方的股权收益。这一模式为其他拥有顶级IP的媒体公司提供了与AI巨头合作的新思路，即用内容资产对赌AI技术的未来，也标志着AI竞争已从模型能力延伸至内容生态的构建。
正文
据知情人士透露，ChatGPT开发者OpenAI与迪士尼就Sora文生视频应用的官方角色版权授权达成交易。该交易未采用现金许可费的形式，而是以认股权证（股权认购权）作为对价。OpenAI将给予迪士尼在其已宣布的10亿美元投资之外，进一步购买OpenAI股份的选择权。
该交易条款旨在使双方的财务激励与Sora的成功保持一致。迪士尼放弃了即时的IP授权现金收入，以换取未来可能更高的股权资产价值。迪士尼通过其包含超过200个动画与生物型角色的官方授权素材库（包括米老鼠、灰姑娘、Ariel与Simba）换取OpenAI的认股权证，其潜在收益取决于Sora的商业化速度以及OpenAI未来的流动性事件（如进一步股权交易或上市）。
对于软银、Thrive Holdings等投资机构而言，OpenAI的股权具有高度吸引力且配置需求旺盛。因此，迪士尼通过IP授权获得OpenAI股权或认股权证，被视为一种风险回报路径。这笔交易本质上是用内容资产进行一笔与Sora成败绑定的期权式投资。
作为交易的一部分，迪士尼同意以OpenAI当前约5000亿美元的估值投资10亿美元入股。这笔投资是迄今为止大型电影工作室对AI大模型与应用初创公司进行的最大规模股权投资。同时，迪士尼官方同意使用OpenAI的软件技术来打造新产品与新体验，成为OpenAI的客户之一。
对OpenAI而言，该合作有助于其在好莱坞建立立足点，并在与Runway、谷歌Nano Banana等提供类似AI视频生成服务的竞争中增强Sora的竞争力。此前，OpenAI已与迪士尼、环球影业、华纳兄弟探索公司等大型制片厂就Sora的创意与商业潜力进行过沟通。
该合作发生在OpenAI与谷歌之间竞争加剧的背景下。谷歌于11月下旬推出Gemini 3和Nano Banana文生视频应用，OpenAI则推出了GPT-5.2模型以应对。双方的竞争已从模型能力扩展到产品生态与内容分发层面。迪士尼授权Sora使用其角色库，提升了Sora在娱乐与短视频场景的吸引力，并为AI内容生成在版权、形象权等高风险领域建立了合规通路。
OpenAI推出的GPT-5.2是其迄今最先进的人工智能大模型，针对专业工作场景进行了优化。在多项基准测试中创下纪录，其GPT-5.2 Thinking版本在SWE编码能力测试中刷新了历史最高分。在GPQA Diamond测试中，GPT-5.2 Pro达到93.2%的准确率。在专家级数学测试FrontierMath上，GPT-5.2 Thinking解决了40.3%的问题。OpenAI称GPT-5.2 Pro和GPT-5.2 Thinking是“世界上最好的科学家助手模型”。
OpenAI与迪士尼均拒绝对此交易置评。
发布时间
2025年12月16日 12:40 (UTC)
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