摘要
香港联交所已完成关于公众持股量规则的修订，新规将于2026年1月1日生效。核心改革包括引入替代性的持续公众持股量门槛（须同时满足持股量不低于10%及市值不低于10亿港元），为上市公司进行资本管理提供灵活性。此外，新规对所有发行人增设了定期汇报责任，并对公众持股量不足的公司施加额外披露和公司行动限制。针对A+H股公司也设定了专门的H股公众持股量要求。对于公众持股量“严重不足”的发行人，港交所将增设“-PF”股份标记，并设定18个月（主板）或12个月（GEM）的补救期，期满未达标者将被除牌。
线索
此次修订为不同规模和状况的公司带来了分化的影响。一方面，对于大型蓝筹股，新设的“10亿港元市值”替代门槛提供了巨大的灵活性。这些公司在进行大规模股份回购时，无需再受制于25%的传统持股比例下限，有利于提升股东价值和执行资本策略，这构成了潜在的投资机会。另一方面，“-PF”标记的引入是一个全新的风险警示信号。任何被标记的公司都进入了退市倒计时，其流动性和市场信心将面临巨大压力，投资者应将其视为高风险警报并保持警惕。新规要求投资者不仅要关注持股比例，还需关注公众持股的实际市值，以更精准地评估公司的流动性和合规风险。
正文
香港交易及结算所有限公司（联交所）就《上市规则》中有关持续公众持股量规定的修订建议，刊发咨询总结并宣布将落实相关改革措施。此次咨询共收到43份来自广泛市场界别的非重复回应意见，绝大部分回应人士支持所有咨询建议。
新的持续公众持股量规定将于2026年1月1日起正式生效，主要改革内容包括：
* 引入替代持续公众持股量门槛：
在原有的上市时百分比门槛之外，发行人可选用替代门槛以满足持续公众持股量要求。该门槛为：由公众人士持有的股份数量，必须占其相关类别已发行股份总数的至少10%，同时这部分股份的市值必须达到至少10亿港元。此项措施旨在为发行人进行资本管理交易（如股份回购）提供更大灵活性。
* 针对A+H股发行人的专门规定：
H股部分的公众持股量必须达到以下两个标准中的较高者：占该类别股份总数（即A股及H股合计）的至少5%，或市值达到至少10亿港元。此规定旨在确保市场上始终有足够数量的H股可供公众买卖。
* 新增汇报责任及披露要求：
所有上市发行人均需遵守新的定期汇报公众持股量责任。对于公众持股量不足的发行人，将被施加额外的披露责任，并限制其进行部分公司行动，以此提升市场透明度，并激励发行人及时恢复合规的公众持股量水平。
* 对严重不足发行人的处理机制：
联交所将根据发行人的公众持股量百分比及市值，识别出那些公众持股量“严重不足”的发行人。联交所不会立即将这些发行人的股份停牌，但会在其股份名称（简称）后加上“-PF”的股份标记以作识别。
被标记的发行人将有指定的补救期来恢复公众持股量。其中，主板发行人的补救期为18个月，GEM（创业板）发行人的补救期为12个月。若发行人在规定期限内未能恢复合规，联交所将会将其股份除牌。
发布时间
2025年12月17日 17:39
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