摘要
2025年末，中国新能源汽车市场因政策交替进入观望期。新能源汽车购置税全免政策将于年底结束，2026年起改为减半征收，导致20万元级别车辆购车成本增加约1万元。同时，“以旧换新”国补政策虽明确将延续，但细则未明且力度或减弱，引发消费者持币等待。受此影响，11月乘用车零售量同比下滑8.1%，12月第一周同比降幅更达32%，市场期待的年末“翘尾效应”并未出现。为应对政策变化，超20家车企推出购置税兜底政策，但特斯拉等品牌选择不参与。业内普遍认为，2026年车市将面临存量竞争加剧的压力，增速可能放缓甚至出现负增长，行业将迎来“大浪淘沙”的整合期。
线索
当前车市的核心风险在于政策驱动的增长模式正转向市场化竞争。风险点：1）政策退坡导致需求断档，销量短期承压，车企为争夺份额可能加剧价格战，进一步侵蚀利润（比亚迪预估单车利润减少千元）；2）行业对补贴依赖度高，政策“空窗期”放大了市场不确定性，高库存和需求疲软的企业面临淘汰风险；3）消费者预期分化，部分群体等待技术迭代（如固态电池），延迟购买决策，拉长销售周期。机会点：1）行业洗牌加速，市场份额将向具备盈利能力和技术优势的头部企业集中（如比亚迪、小米）；2）政策优化可能更具针对性，在特定技术路线或细分市场创造结构性机会；3）车企的“购置税兜底”策略是短期刺激手段，能锁定部分订单，但长期竞争力仍取决于产品力、成本控制和技术创新。投资者应关注在政策退坡背景下，依然能保持盈利增长和研发投入的龙头企业，警惕过度依赖补贴、盈利能力弱的边缘车企。
正文
一、政策交替与市场观望情绪
2025年12月中旬，中国新能源汽车市场处于政策交替的关键节点。现行的新能源汽车购置税全免政策将于年底结束，自2026年1月1日起，新能源汽车将减半征收车辆购置税，每辆乘用车减税额不超过1.5万元。按照10%的税率标准，减半后实际税率为5%，对于20万元级别的车辆，消费者购车成本将增加约1万元。
与此同时，作为另一项重要刺激政策的“以旧换新”置换补贴（即国补）也处于新旧政策交替阶段。尽管中央经济工作会议已明确2026年将优化并延续“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策，但具体实施细则和补贴力度尚未公布。此前，自2025年10月起，全国多数地区的置换补贴已陆续停止或转为摇号申领，对终端需求产生了直接抑制。
这种政策“空窗期”导致市场观望情绪浓厚。消费者主要分为两类：一类是先赶在购置税政策结束前下定金锁单，同时观望明年“两新”政策细则；另一类则更看重置换补贴，倾向于等待政策明确后再做购车决定。多家汽车品牌的销售人员表示，12月预期的销售爆发行情并未出现，市场表现与11月基本持平，并未因购置税政策到期而出现抢购热潮。
二、终端市场数据表现疲软
市场的观望情绪直接反映在销售数据上。根据乘联分会公布的数据，2025年11月，全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。这是自2023年以来，车市零售销量首次出现同比负增长，且降幅较10月的0.5%有所扩大。
进入12月，市场表现依然难言乐观。12月第一周（1日至7日），全国乘用车市场零售29.7万辆，同比下降32%，环比下降8%；全国乘用车厂商批发29.8万辆，同比下降40%，环比下降18%。新能源汽车市场同样降温，12月前7天新能源零售同比下滑17%。
蔚来汽车创始人李斌曾预警，置换补贴退出的影响“比预期更严重”，导致行业新增订单大幅下降，四季度传统的“翘尾效应”不会出现。中国汽车工业协会副秘书长陈士华也指出，多地补贴政策退出后，消费者持币观望，是导致11月汽车销量同比下滑4.4%至270.1万辆的主要原因。
三、车企应对策略与盈利分化
面对政策变化和市场需求疲软，车企阵营迅速分化。为刺激年底锁单，蔚来、理想、极氪、小米、小鹏、问界等超过20家品牌纷纷推出“购置税兜底”政策，承诺为在年底前下定的用户补贴明年因购置税减半而产生的差额，最高补贴额达1.5万元。
然而，这些兜底政策往往附带条件。例如，蔚来要求全款用户在年前开票，而贷款用户则需在12月20日前办结银行贷款，若因银行原因导致交付延期，品牌方不负责税差。这反映了车企在锁定订单与控制成本之间的权衡。
特斯拉则凭借其市场地位，选择不参与兜底政策。其底气来源于强劲的销量表现，11月特斯拉中国零售销量达73145辆，环比10月增长181.3%。
车企的应对策略与其盈利能力密切相关。2025年第三季度财报显示，新能源车企盈利分化明显：
* 盈利组：比亚迪以1-11月累计418.2万辆的销量稳居盈利榜首。小米汽车成为黑马，三季度智能电动汽车业务收入283亿元，首次实现季度盈利7亿元。零跑汽车也连续两个季度盈利。
* 冲刺组：小鹏汽车虽仍亏损，但亏损幅度大幅收窄，1-11月交付量同比增长156%。
* 承压组：理想汽车自6月以来连续6个月销量同比下滑，11月交付33181辆，同比下滑31.9%。蔚来11月交付量同比增长76.3%，但受盈利压力影响，其兜底政策态度谨慎。极氪科技三季度净亏损虽收窄84.9%，但尚未盈利。
比亚迪在投资者会议中表示，购置税优惠从10%降至5%，预计会导致车企每辆车利润减少约千元。吉利汽车高管也指出，明年政策调整将带来市场不确定性，中国汽车产业将迎来“大浪淘沙”。
四、消费者行为分化与未来展望
在购置税退坡与技术迭代的双重影响下，消费者行为呈现两极分化。
* “赶政策派”：以注重当下性价比的年轻消费者为主。他们计算购车成本，倾向于在年底前锁单以节省上万元购置税，认为当前新能源汽车的智能驾驶和续航能力已满足日常需求。
* “持币观望族”：这部分消费者更看重长期技术价值。他们或等待固态电池等下一代技术成熟后再购车，或对新能源汽车保值率有所顾虑，认为当前用车成本优势不足以覆盖保险等额外支出。
对于2026年车市，业内专家普遍认为增长动力承压，但有望“企稳回升”。
* 政策预判：专家普遍预计2026年“以旧换新”政策将延续，但补贴力度较2025年会有所减弱，且可能因地方财政差异呈现区域分化。乘联分会秘书长崔东树希望相关政策能在今年年底前出台，以对冲购置税减半带来的冲击。
* 市场预测：瑞银中国汽车行业研究主管巩旻预测，在报废补贴部分延续且额度下降的情况下，2026年国内乘用车销售同比增速可能放缓至-2%。崔东树则预测明年车市将实现正增长，但面临挑战。中信证券研究报告也指出，2026年政策调整将给市场带来不确定性。
* 行业趋势：尽管面临挑战，但电动化趋势不会逆转。瑞银预计到2026年电动车渗透率将超过50%。市场增长模式将从“野蛮生长”转向“精耕细作”，资源向头部企业集中，淘汰赛加速。中国汽车流通协会专家委员会委员李颜伟建议，2026年补贴政策应更细化，以防止部分地区出现刷补贴现象，并避免因补贴标准不一加剧市场价格战。
发布时间
2025年12月16日 16:32
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