摘要
岚图汽车正通过“介绍上市”方式登陆港交所，以替代私有化退市的东风集团。伴随上市进程，公司管理层完成关键调整，卢放任董事长，蒋焘任CEO。财务数据显示，公司收入从2022年至2024年复合年增长78.9%，并于2025年前7个月实现净利润4.34亿元，成为业内最快实现季度盈利的新能源车企之一。然而，其盈利对政府补助依赖显著，同期补助增至6.03亿元；同时，销量超50%依赖单一车型MPV“梦想家”，存在产品集中风险。公司正推进与华为的深度技术合作，但面临单车售价持续下滑及激烈市场竞争的挑战。
线索
投资机会在于岚图汽车已实现行业罕见的快速盈利与经营现金流转正，背靠东风集团全链路支持，并借力华为智能化技术提升产品竞争力，上市后融资渠道将进一步畅通。核心风险在于其盈利质量，利润高度依赖政府补助，可持续性存疑。同时，销量过度依赖单一车型“梦想家”，面临别克GL8新能源、极氪009等众多对手的激烈竞争；单车售价持续下滑，侵蚀利润空间。与华为的深度合作虽是利好，但也带来成本压力和“华为系”内部的同质化竞争。投资者需权衡其增长潜力与盈利结构脆弱性、产品单一风险之间的平衡。
正文
2025年12月13日，赛力斯发布公告，非执行董事尤峥因工作调整原因辞去职务，辞任后不再担任赛力斯任何职务。尤峥的另一职务是东风汽车集团党委常委、副总经理，而东风汽车是赛力斯的股东之一。此次辞任被指与东风汽车内部工作分工调整有关。
此前，岚图汽车的管理层架构已完成调整。12月8日，卢放担任岚图汽车科技股份有限公司董事长、党委书记，原岚图COO蒋焘被推荐担任岚图汽车科技股份有限公司总经理（CEO）。此次调整旨在岚图汽车迈入规模化、全球化、资本化发展的关键时期，强化公司治理、明确权责、提升运营效率。
岚图汽车于2025年10月正式向港交所提交招股书。根据东风集团的公告，东风集团将从港股私有化退市，并将其持有的岚图汽车股权向股东分派，岚图汽车则以“介绍上市”方式登陆港交所。该方式不发行新股、不募集资金，仅将现有股东持有的证券挂牌交易。岚图汽车将替代东风集团成为东风系的H股上市平台。
从发布重组公告到递交上市申请，用时40余天。这一系列资本运作引发监管部门关注。在递表一个多月后，中国证监会要求岚图汽车就“东风集团股份股东是否有现金选择权”、“涉及现金支付的资金来源”及“公司设立时股东出资资产情况”等问题提供补充材料。
介绍上市在上市阶段不融资，但上市6个月后可通过增发、配股等方式进行再融资。岚图汽车上市后，有助于拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展海外布局及公司治理。
岚图汽车高管享有股权激励。根据雇员持股计划，截至2025年7月底，董事长卢放被授予502万股，总经理蒋焘及非执行董事秦捷分别持股367万股和409万股。股份认购价区间为1-1.6元/股。而根据东风集团公告，截至7月31日，岚图汽车科技的H股估值约为10-11.38元/股。按此计算，卢放为股份支付最高753万元的费用，可获得最低5022万元估值的股份，上市后有望获得超4000万元的股份收益。三位高管的股份激励累计超亿元。
岚图汽车是东风集团自主品牌新能源汽车业务的核心，目标市场定位于20万元至50万元价格带。产品覆盖轿车、SUV及MPV三大市场，已推出岚图FREE、岚图梦想家、岚图追光和岚图知音四个系列。
财务表现方面，2022年至2024年，公司收入从60.52亿元增至193.61亿元，复合年增长率为78.9%。2025年前7个月，公司实现收入157.82亿元，同比增长90.2%。公司已实现扭亏为盈，2022年至2024年净亏损分别为15.38亿元、14.96亿元和0.9亿元，并于2024年第四季度首次实现单季度盈利。2025年前7个月，实现净利润4.34亿元。根据灼识咨询数据，岚图汽车是业内最快实现单季度盈利及经营现金流转正的新能源车企之一。
其盈利与政府补助密切相关。招股书显示，与收入相关的政府补助由2024年前7个月的1.2亿元增至2025年同期的6.03亿元，增幅为404.13%。
销量方面，岚图汽车2024年交付8万辆，同比增长近60%；2025年前7个月交付6.67万辆，同比增长85%。销量主要依靠MPV车型岚图梦想家，该车型2024年销量为4.7万辆，占比超50%；2025年前7个月销量为4万辆。招股书指出，公司存在对单一车型的收入集中风险。岚图梦想家在MPV市场面临别克GL8新能源、魏牌高山、极氪009、理想MEGA、小鹏X9等车型的竞争。
此外，岚图汽车的单车平均售价呈下降趋势。2022年、2023年、2024年及2025年1-7月，其单车平均售价分别约为27.76万元、24.35万元、22.94万元和22.09万元。
岚图汽车与华为的技术合作持续深入。双方合作最早在岚图梦想家上落地，该车搭载华为ADS系统与鸿蒙座舱后，市场关注度上升。2025年，岚图汽车推进“全系含华”策略，旗下主力车型均已覆盖华为智能解决方案。
作为东风集团孵化的品牌，岚图汽车拥有供应链、制造等资源支持，但也面临决策机制、创新动力等方面的挑战。公司自2024年起加速出海，重点布局中东、欧洲市场，并在挪威、丹麦、以色列建立经销网络。海外市场竞争激烈，且初期投入巨大，短期内可能拖累毛利率。
发布时间
2025-12-16T19:38:25+00:00
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