摘要：
荷兰AI基础设施公司Nebius，源自俄罗斯互联网巨头Yandex，近期连续获得微软价值194亿美元与Meta价值30亿美元的算力大单。受此推动，其2026财年第三季度营收同比激增355%，股价年内涨幅约210%。Nebius继承了Yandex的千余名工程师团队、自主设计数据中心的能力以及与英伟达的长期合作关系，并采用独特的“三步走”资本策略控制风险。公司计划到2026年建成总规模达2.5GW的算力集群，相当于部署约100万至125万个英伟达GPU。
线索：
Nebius的投资机会在于其已获市场验证的独特商业模式和深厚的技术护城河。获得微软、Meta等顶级客户的订单，不仅证明了其技术实力，也为其后续扩张提供了强大的信用背书。其核心优势在于继承自Yandex的顶尖工程团队、全栈技术能力（从硬件到平台）以及与英伟达的深度绑定，这使其区别于单纯的GPU“二房东”。独特的“三步走”资本策略有效控制了扩张风险。然而，风险同样显著。AI基础设施是资本密集型行业，其2.5GW的宏伟计划需要巨额融资，公司流动负债已从2.6亿美元激增至7.9亿美元，财务压力巨大。此外，公司对英伟达GPU的依赖、日益激烈的市场竞争以及其源自俄罗斯的地缘政治背景，都是潜在的不确定因素。投资者需权衡其高增长潜力与高负债风险。
正文：
公司概况与近期业绩
荷兰AI基础设施公司Nebius在三个月内连续获得两笔算力订单，一笔来自微软，价值194亿美元，另一笔来自Meta，价值30亿美元。
根据最新财报，Nebius在2026财年第三季度营收同比增长355%，核心数据中心业务营收同比增长400%。公司股价在2025年累计上涨约210%。
Nebius上调了算力建设规划，计划到2026年建成总规模达2.5GW的算力集群，预计相当于部署100万至125万个英伟达GPU。该集群的年耗电量预计接近三峡大坝年发电量的20%。
公司起源与历史
Nebius的历史可追溯至1997年成立的俄罗斯互联网公司Yandex。其创始人为阿尔卡季·沃洛日，他于1964年出生在前苏联。
Yandex于2000年独立运营，后发展为俄罗斯最大的互联网公司，业务涵盖搜索引擎、广告、云、网约车等多个领域。其控股公司Yandex NV于2011年在纳斯达克上市，2021年市值一度达到310亿美元。
受俄乌冲突影响，Yandex NV在纳斯达克的交易被暂停。为保证公司存续，沃洛日主导了业务拆分，将大部分俄罗斯资产以54亿美元估值出售给一个俄罗斯财团。
沃洛日保留了部分海外资产，包括自动驾驶公司Avride、数据标注公司Toloka AI、教育科技平台TripleTen以及位于芬兰的数据中心和AI云平台Nebius AI。2024年6月，拆分完成，Yandex NV更名为Nebius，沃洛日时年60岁。
核心优势与技术能力
Nebius选择保持上市公司身份，以便在资本密集的AI基础设施领域高效融资。
公司继承了Yandex的约1300名员工，其中约1000名为工程师。该团队具备自主设计数据中心、主板、服务器、机架、连接器等关键基础设施的能力。
Nebius与英伟达保持了从Yandex时期开始的密切合作关系，是其在欧洲的主要客户之一。这使其能获得先进的GPU资源，例如在英国部署了欧洲最早的英伟达Blackwell Ultra GPU集群之一。
与部分新兴云厂商不同，Nebius具备交付全栈解决方案的能力，覆盖硬件、IaaS、AI平台与运维，而不仅限于GPU租赁。
业务布局与扩张计划
Nebius提供覆盖硬件、IaaS、AI平台与运维的全栈服务。
硬件方面，公司自建并运营基于英伟达GPU的大规模集群，数据中心足迹遍布芬兰、美国、英国、法国、冰岛。2025年算力为220MW，2026年计划提升至800MW-1GW，最新规划已更新至2.5GW。
根据英伟达CEO提供的数据换算，1GW算力建设成本约500-600亿美元，对应约160万-200万个GPU。Nebius的2.5GW计划相当于部署100万至125万个GPU。
在IaaS层，Nebius提供虚拟机、容器、存储等服务。在编排层，提供SkyPilot、MLFlow等工具。其AI Studio集成了DeepSeek、Llama等开源模型。
客户、财务与资本策略
Nebius的客户包括微软、Meta、AI编程工具Cursor的母公司Anysphere以及AI生图模型Flux背后的黑森林实验室。
2026财年第三季度，公司所有可用算力均已售出，当前财季算力也基本售空。核心AI Infra业务调整后EBITDA利润率为19%。
Nebius持股的公司也获得发展：自动驾驶公司Avride获得Uber战略投资；AI数据公司Toloka获得贝佐斯创投基金领投的7200万美元融资。
公司面临高额资本开支压力，总流动负债从去年同期的2.6亿美元增至本财年Q3的7.9亿美元。
为应对资金需求，Nebius计划通过企业债券、资产支持融资和股权融资等方式支持扩张。其数据中心建设采用“三步走”资本配置计划：
1. 用约1%的资金锁定土地与电力资源。
2. 用约18%-20%的资金建设未配备GPU的数据中心。
3. 在获得确定订单后，投入约80%的资金采购并部署GPU。
发布时间：2025-12-15T12:09:37
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