摘要
深高速（600548）作为粤港澳大湾区核心路网运营商，2025年前三季度实现营业收入60.5亿元，同比增长3.2%，归母净利润14.7亿元，同比增长7%。其核心路段车流量与路费收入稳健增长，受益于区域经济发展及深中通道的引流效应。公司通过约47亿元的定向增发为重大工程项目提供资金，并获得主要股东增持。未来，机荷高速改扩建、外环高速三期等重大工程将于2028-2029年陆续建成，有望提升长期竞争力。公司承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的55%，并已连续27年分红。
线索
投资机会的核心在于深高速受益于粤港澳大湾区一体化的长期趋势，其路产位于经济活跃区域，提供了稳定的现金流和增长韧性。正在推进的多个重大改扩建项目（如机荷、外环高速）将显著提升路网价值和通行效率，构筑未来的增长引擎，预计在2028-2029年进入收获期。重要股东（云杉资本、招商公路）的持续增持和高比例分红承诺（不低于55%）是公司基本面稳健和管理层信心的有力信号，对长期投资者和收益型投资者具有吸引力。需关注的风险包括重大工程的施工进度与成本控制、宏观经济波动对车流量的潜在影响，以及高速公路收费政策的调整。
正文
深高速的公路业务主要集中于粤港澳大湾区及中国中东部经济发达区域。依托区域内旺盛的出行需求、稳健的经济增长和机动车保有量的提升，公司核心路产展现出持续创收能力。
2025年前三季度，公司实现营业收入60.5亿元，同比增长3.2%；归属于母公司股东的净利润为14.7亿元，同比增长7%。收费公路业务是公司的核心收入来源。
具体到重点路段，2025年前三季度，在深圳地区，沿江高速、机荷东段、机荷西段及外环高速的日均路费收入同比分别增长11.2%、3.9%、3.5%和2.8%。在其他区域，清连高速日均路费收入同比增长4.8%。上述增长部分得益于2024年通车的深中通道所带来的引流效应。
面向未来，深高速正通过一系列重大工程提升路网价值。沿江高速二期已于2024年中通车。机荷高速改扩建工程主体已全面开工，计划升级为双向8+8车道的立体复合高速，预计2029年建成。外环高速三期已全线动工，计划于2028年底前后建成。此外，公司参与投资的京港澳高速广深段改扩建项目也在稳步推进。
在资本运作方面，深高速于2025年成功向特定对象发行A股，募集资金47.06亿元，为重大项目建设提供资金支持。预计此次定增将使公司2025年的综合利率及财务费用均下降近25%。
在股东层面，2025年，云杉资本与招商公路持续增持公司H股。公开信息显示，云杉资本持股比例升至13%，招商公路持股比例升至9%。
在股东回报方面，深高速已连续27年向股东派发现金红利。根据《2024–2026年股东回报规划》，在保障公司发展所需资金的前提下，公司承诺每年现金分红比例不低于归属于母公司普通股股东净利润的55%。
发布时间
2025-12-15 16:02:00
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