摘要
随着2026年新能源汽车购置税恢复征收及“国补”政策调整，行业正从价格战转向技术与软件的竞争。数据显示，新能源车均价两年内下降14%至15.8万元，渗透率稳定在55%以上。汽车行业整体利润率已降至4.4%的低位，头部企业如比亚迪、特斯拉通过垂直整合与技术创新实现成本领先，而新势力车企面临生存压力。商业模式正发生巨变，硬件利润趋薄，软件与服务（如高阶智驾、车机订阅）成为新的盈利增长点，小米汽车25.5%的毛利率中软件贡献显著。
线索
投资机会在于掌握“软件定义汽车”核心能力的企业，其盈利模式正从一次性硬件销售转向持续性软件与服务收费，如高阶智驾系统和生态订阅，这带来了更高的毛利率和用户粘性。同时，具备极致成本控制能力的头部企业（如比亚迪、特斯拉）在行业洗牌中将更具优势。主要风险则指向那些缺乏核心技术、依赖政策补贴的车企，购置税恢复和补贴规则调整将加剧其生存压力。此外，行业整体利润率已逼近五年低点，需求在前期政策刺激下可能被部分透支，未来市场竞争将更加残酷，缺乏差异化竞争力的企业面临被淘汰的风险。
正文
2025年12月，国家补贴（“国补”）一度暂停，随后中央经济工作会议定调2026年将继续实施汽车以旧换新“国补”，具体细则待定，市场预期补贴额度可能在2025年基础上适度增加。与此同时，2026年将确定开始征收新能源汽车购置税，预计单车购车成本增加约1万元。为稳定消费者购车意愿，主流车企计划采取短期的“兜底”和补救措施。
新能源汽车的降价趋势持续。据乘联会数据，2025年9月，中国新能源乘用车均价为15.8万元，与2023年18.4万元的均价相比，两年间降幅达14%。价格下降推动了2025年8月以来新能源汽车渗透率稳定在55%以上。
一位在新势力造车企业工作多年的从业人员（化名陈峰）分析称，过去三年行业“内卷”导致车价下降过快，使消费者产生“损失厌恶”情绪。当新能源车渗透率超过50%后，“卷价格”的意义减弱，消费者将更关注充电速度、续航里程和智能驾驶水平等体验。
低价和补贴对新能源汽车销售的刺激作用正在减小，主流车企间的竞争正加速进入“拼内功”阶段。
政策效应与市场挑战
过去十年，补贴与价格战是新能源车销量增长的重要驱动力。但在当前新能源汽车渗透率已超过传统燃油车的背景下，继续提供补贴可能提前透支未来需求。
商务部数据显示，2025年前11个月，汽车以旧换新数量超过1120万辆，占同期汽车总销量的三分之一以上。在“国补+购置税优惠+地方补贴”政策叠加下，消费者购车可节省约两三万元。然而，2025年下半年因国补资金提前消耗及地方补贴额度管控，补贴力度减弱直接冲击了汽车销量。乘联会数据显示，2025年7月汽车销售同比增速快速下滑，10月出现整体负增长，11月下滑幅度进一步扩大。
尽管2026年将恢复征收新能源汽车购置税，市场此前预期2025年底会出现一轮抢购的“翘尾效应”，但并未发生。2025年11月全行业新增订单大幅下滑，消费者观望情绪浓厚。
分析指出，前期的补贴和税收优惠可能将部分挑战延后。2026年即便补贴额度增加，效果也可能不及2025年，因为大规模以旧换新已提前释放部分需求，且新增的购置税可能降低用户的置换意愿。
成本控制与行业分化
新能源汽车市场正从“卷价格”转向“练内功”阶段。政策变化对少数头部公司（如比亚迪、特斯拉）影响较小，但对造车新势力及转型中的传统车企则构成现实的生存挑战。
原因之一是补贴规则加剧了行业分化。补贴金额与车辆续航里程等参数直接挂钩，拥有自产电池能力的比亚迪、特斯拉等车企受益最大，而依赖外部采购电池的车企则受制于供应商。
原因之二是中国汽车行业整体利润率过低。乘联会秘书长崔东树披露的数据显示，2025年10月，汽车行业销售利润率为3.9%，环比下降0.5个百分点，达到五年同期最低水平。2025年1月至10月，汽车行业销售利润率为4.4%，虽好于2024年，但仍处于五年来的次低位。汽车行业已成为微利行业，政策的微小变动都可能使部分车企面临生存考验。
过去三年，比亚迪、吉利、奇瑞等主流车企在产品持续降价的同时，盈利反而大幅增长，而造车新势力企业的数量从60多家减少到不到10家，行业洗牌明显。
一位长期关注新能源车行业的职业投资人（化名王成）认为，主流新能源车企业已具备不依赖政策支持、在降价中实现盈利增长的能力。
特斯拉通过计算“白痴指数”（成品价格/原材料成本）来识别并削减成本虚高部分，并借鉴其他行业经验进行制造创新，如采用一体化压铸技术将后地板的70多个零件集成为一个，以及借鉴飞机设计将电池集成到底盘中，实现车体减重和续航提升。
比亚迪则通过全产业链垂直整合获得成本优势，其自产零部件覆盖了除玻璃、轮胎和钢板之外的大部分汽车部件。瑞银（UBS）的拆解分析报告指出，比亚迪海豹相比特斯拉Model 3仍有约15%的成本优势，因其75%的零部件为自产，极大压缩了中间环节利润。
商业模式转向软件盈利
2026年，新能源汽车市场将面临补贴继续与税收优惠退坡并存的局面，消费者购车成本的计算将更为复杂。一个确定的趋势是，新能源汽车的商业模式正在改变，补贴和降价对消费者节省购车费用的作用有限。
传统的购置税和“国补”主要针对汽车硬件，而新的商业模式正倾向于通过软件盈利。特斯拉通过持续降价扩大销量规模，硬件利润微薄，更多依靠应用程序和自动驾驶能力获取收入。
以小米汽车为例，2025年第三季度其毛利率达到25.5%，软件部分贡献显著。其高阶智驾系统支持一次性买断，车机娱乐服务提供年度订阅。凭借AIoT生态联动，小米汽车的车载应用分成、流量包及OTA（远程升级）等综合软件收入贡献了近四分之一的总毛利，且该比例仍在上升。
新能源汽车正从一个交通工具转变为一个持续产生收费的移动终端。对于车企而言，低成本制造硬件是基本功，软硬件结合形成生态共振才能获得更大机会。
一位行业观察人士（化名韩悌信）断言，未来的赢家需要同时具备制造业基因和互联网思维，既懂用户又懂产品，并能实现可持续盈利，而非依靠烧钱换取规模。
发布时间
2025-12-15 19:22:05
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