摘要：
京东宣布以约22亿欧元收购德国电子零售商Ceconomy，旨在通过“本地电商”模式深入欧洲市场。此项交易因Ceconomy是法国文化零售商Fnac Darty的第二大股东而引发法国对文化主权及公司治理的担忧。为此，京东承诺不干预Fnac Darty的运营，并保证收购Ceconomy后不裁员、不关店。该交易已获德国反垄断局批准，预计2026年中完成，但仍需其他监管部门审批。同时，京东已在法国推出自有电商平台Joybuy并布局物流，低调推进其欧洲战略。
线索：
投资机会在于，京东通过收购Ceconomy，可快速获得欧洲成熟的线上线下零售网络和品牌，是其“本地电商”战略的关键落子。此举能将京东的供应链优势与Ceconomy的市场地位结合，产生协同效应。然而，风险同样显著。首先是欧洲市场对中国资本的“隐形壁垒”，法国对Fnac Darty文化主权的担忧凸显了信任建立的长期性与复杂性。其次，与凯勒豪尔家族的共同治理结构可能带来决策摩擦。最后，京东自建的Joybuy平台面临与亚马逊等巨头的激烈竞争，其“本地化”模式的成功尚待验证，且整个交易仍面临多国监管审批的不确定性。
正文：
2025年7月，京东正式宣布有意以约22亿欧元（约合185亿元人民币）收购德国最大电子零售商Ceconomy。9月，德国联邦卡特尔局已批准京东收购Ceconomy的控股权。
此次收购因Ceconomy是法国文化电器零售巨头Fnac Darty的第二大股东而与法国产生关联。法国经济与财政部长罗兰-莱斯屈尔表示，Fnac Darty的股东从德国变为中国，但不会对公司治理和管理层造成影响。京东承诺将作为安静的持股者，不染指公司治理。莱斯屈尔解释称，Fnac承载着法国文化影响的敏感性，因此需要提出上述条件以打消公众顾虑。此外，法国方面希望Fnac Darty能继续销售法国制造的家电产品，以应对对中国制造可能冲击本土产业的担忧。
京东创始人刘强东曾透露其国际业务战略，即不做跨境电商，而要做“本地电商”。他认为跨境电商模式长期不可持续，且销售便宜货有损国家形象。此次收购被视为京东在欧洲整合资源、打造本地“京东”的布局。
Fnac Darty的背景与股权结构
Fnac Darty由Fnac和Darty于2016年合并而成。Fnac创立于1954年，Darty创立于1957年。2024年，Fnac Darty的销售额约为82.5亿欧元。该公司是欧洲最具影响力的零售商之一，通过线上平台和遍及欧洲的线下网络销售书籍、音乐、家电等商品。作为法国本土品牌，Fnac Darty被法国公众视为文化标志，是法国第一大图书销售商，承载着文化认同感。
Fnac Darty的股权结构中，机构投资者和散户持有22%股权。其总经理Enrique Martinez曾表示，作为第二大股东的Ceconomy不在董事会中，也不对集团治理产生影响。目前，Fnac Darty的第一大股东是捷克亿万富翁丹尼尔·克瑞提斯基，他通过投资公司Vesa Equity Investment持有28%的股权。克瑞提斯基在2023年增持股份成为最大股东，其业务遍及能源、零售、媒体和足球俱乐部等领域。据报道，作为第一大股东，克瑞提斯基对Fnac Darty的治理拥有一定话语权。公司管理层由独立董事和员工代表构成，实行“一股一票”的投票结构。
对Ceconomy的收购计划与承诺
京东于7月31日正式提出22亿欧元的收购要约。Ceconomy在欧洲拥有近千家零售店铺，包括MediaMarkt和Saturn两大品牌，全球员工超过5万名。
根据收购计划，京东在11月10日前完成第一阶段股票回购，获得45.5%的股权，报价较市场估值高出43%。第二阶段于11月27日结束，再收购29%的股权。由凯勒豪尔家族持有的Convergenta公司仍将持有Ceconomy的25.3%股权。京东计划继续收购，最高可能控股75%。整个收购预计在2026年中完成，尽管已获德国反垄断批准，但仍需外贸主管部门及其他欧盟国家的审批。
为促成收购，京东承诺不裁员、不关店，不改变现有管理层，并承诺在未来三年保留现有的咨询及参与模式，同时将科技基建设施和数据处理中心设在欧洲。
京东的欧洲市场拓展
京东的欧洲拓展之路并非一帆风顺。2018年，京东曾在巴黎设立“欧洲总部”，并承诺两年内在中国销售20亿欧元法国商品。但在2020年左右，京东关闭了法国办公室。
近两年，京东重新燃起扩张欧洲业务的热情。除了收购Ceconomy，京东还在法国低调推出了线上电商平台Joybuy，销售从家具、家电到服装、食品等各类商品，并在英国和法国部分区域提供“当日送达”服务。该平台于9月在法国上线，目前在法国购物网站app中排名第42位。
在物流方面，京东已在法国图尔南昂布里租下6万平方米的仓库，并在索姆省租下1.2万平方米仓储。
分析认为，京东对Ceconomy的收购可以让双方受益。欧洲本地电商可借助京东的科技与效率提升运营，京东则可通过Ceconomy深入了解欧洲消费者行为，并与本地生态建立链接。然而，此次事件也反映出，当大股东变为中国公司时，面临的监管和公众舆论环境比欧洲内部资本流动更为复杂，建立信任需要时间。
发布时间：
2025-12-15 11:25:31
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