摘要
自2025年年中以来，美国经济呈现出“无就业增长”与“K型复苏”并存的特征，这被视为一种长期趋势而非短期周期现象。“无就业增长”指经济高速增长与就业市场低速增长并存，而“K型复苏”则指不同社会群体在收入、消费和经济感受上出现显著分化。当个人消费支出（PCE）主要由财产性收入或储蓄支撑，或GDP增长主要由非PCE分项拉动时，这两种现象常常并存。未来经济走向存在不确定性，可能是“无就业”状况拖累增长，也可能是高增长带动就业。
线索
当前的经济结构为投资者提供了明确的分化线索。一方面，“K型复苏”的上升部分意味着投资机会集中在服务于高收入群体的领域，如奢侈品、高端服务以及由财产性收入驱动的资产市场（如股票、房地产）。同时，“无就业增长”暗示着生产效率的提升，自动化和科技行业可能持续受益。另一方面，风险在于“K型复苏”的下降部分，即面向大众市场的消费品和服务可能因普通民众收入增长乏力而需求疲软。此外，日益加剧的社会不平等可能催生政治风险，如增税或加强监管的政策转向，这些都将对市场环境构成潜在威胁。
正文
自2025年年中以来，美国经济呈现出“无就业增长”与“K型复苏”并存的特征。
“无就业增长”与“K型复苏”是两种相关但不同的经济现象。前者指经济高速增长与就业市场低速增长并存的情况；后者则指在经济周期中，不同社会群体在收入水平、消费能力或经济感受上出现显著分化。
对于2026年，一个关键问题是美国经济能否摆脱“K型”特征。未来的发展路径存在不确定性：可能是“无就业”状况拖累整体经济增长，也可能是高增长最终带动就业市场复苏。
从定义上看，当个人消费支出（PCE）的增长主要由财产性收入或储蓄来支撑，或者当国内生产总值（GDP）的增长主要由非PCE分项拉动时，“无就业增长”和“K型复苏”这两种现象常常会同时出现。
发布时间
2025-12-15 15:28:11
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