摘要
美联储主席鲍威尔即将退休，美国总统特朗普借此机会重塑央行。财政部长斯科特·贝森特主导了继任者的选拔过程，并设定了明确的政策框架：要求利率大幅降低、监管议程与白宫对齐、以及由财政部管理政府债务。文章指出，无论最终谁出任美联储主席，贝森特都将通过这些标准实质性地掌控货币政策。这一变化标志着美联储独立性面临挑战，其资产负债表规模已达6.6万亿美元，其角色和权力正被重新审视。
线索
核心风险在于货币政策政治化可能引发的长期通胀与市场不确定性。若美联储为迎合白宫而被迫过早降息，或在关税引发通胀时保持低利率，可能导致通胀预期脱锚，损害债券和现金类资产的实际价值。美联储独立性的削弱将损害其市场信誉，可能导致长期利率上升和美元波动。同时，金融监管的放松（如已削减30%监管人员）短期内可能提振银行股，但长期将增加金融体系的系统性风险，使市场在未来危机中更加脆弱。投资者需警惕政策驱动的市场波动，并关注通胀数据和美联储资产负债表的变化作为关键风险指标。
正文
央行独立性在华盛顿不再受到追捧，其主要支持者正逐渐离场，取而代之的是党派人士和非正统货币理论的支持者。
美联储主席鲍威尔即将退休，这为美国总统特朗普提供了重新任命央行行长的机会，特朗普曾在2018年任命了鲍威尔。美国财政部长斯科特·贝森特对选拔过程的严密掌控意味着，无论谁获得这一职位，贝森特都将实质掌控美联储。
特朗普曾多次公开批评鲍威尔的降息速度，并将审查候选人的责任交给了贝森特。特朗普声称已将候选人名单缩小至一人，但未向记者否认首选人选是国家经济委员会主任凯文·哈塞特。
贝森特在论文和公开评论中阐述了他对美联储的制度性批评，为特朗普对利率政策的观点构建了一个政策框架。他口头上仍强调美联储独立性的重要性，但随后明确表示，他对独立性的定义与普遍认知并不一致。
在近期一篇学术期刊论文中，贝森特指出，美联储已偏离其原有角色。在2007-2009年金融危机及2020年疫情期间，美联储发明了多种工具，扩大了其在经济中的作用，但缺乏足够的民主合法性和监督。
贝森特认为，这一点在美联储的资产负债表上体现得最为明显——11月初其规模已达6.6万亿美元。美联储将危机时期的资产购买计划重新定位为又一项刺激政策工具，这让房主和股权持有者等资产所有者受益。
作为这一批评的一部分，贝森特写道，美联储一直高估财政刺激的效果，同时低估减税和放松监管对经济增长的作用。他表示，危机后及2010年《多德-弗兰克法案》通过后，美联储的职责进一步扩展到金融监管领域，甚至涉及性别平等和气候等议题。
尽管贝森特并未倡导具体的结构性解决方案，但其他批评者主张重新审视1951年的《美联储-财政部协议》。这项非正式协议允许美联储掌控自身资产负债表，终止了战时将控制权交给财政部的安排。这是自1932年时任财政部长安德鲁·梅隆从美联储理事会辞职以来，央行走向独立的最重要一步。
特朗普正挑战这种保持距离的关系。经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰已从白宫休假，填补美联储理事会的一个空缺席位。虽然最高法院将对总统解雇前总统乔·拜登任命的理事莉萨·库克的企图作出裁决，但政府明确表示，其目标是让特朗普任命的人选在理事会中占据多数。
根据政府声明，贝森特为鲍威尔继任者设定的选拔标准目标明确：任何监管议程都必须与白宫保持一致；利率应大幅降低，因为对关税引发通胀的担忧被夸大了；政府债务的发行和管理应由财政部负责，而非美联储。
在某些方面，美联储已开始向贝森特偏好的状态靠拢。特朗普近期任命米歇尔·鲍曼为负责监管的副主席，她已着手将银行监管人员削减30%。2025年1月特朗普就职前几天，美联储退出了一个全球央行气候风险联盟，称其范围超出了央行的职责范围。
包括前监管负责人丹尼尔·塔鲁洛在内的美联储支持者也承认，近年来美联储存在一些越权行为。在华盛顿彼得森研究所近期举办的一场关于央行独立性的会议上，他和其他前央行人物探讨了这些选择，以及催生这些选择的危机环境。塔鲁洛表示，美联储承担新角色的门槛应该提高，他提到自己曾在危机后立法中反对赋予美联储新的消费者保护权力。
但为了维护金融稳定并保留最后贷款人的角色，美联储必须运用有效工具监控、监管和管理金融及宏观经济风险。特朗普多次要求降息并呼吁鲍威尔辞职，不断削弱这一机构的权威性。他贸易政策的主要内容每日变动，并解雇了发布不符合其预期就业数据的政府首席统计师，还催生了对监管薄弱的加密货币资产的投机狂潮。
美国迟早会面临另一场经济或金融危机。一个独立性受损的美联储意味着，当危机来临时，更多权力将集中在政府手中。央行需要获得公众的信任和认可，才能控制通胀并确保信贷健康。而这些，特朗普政府的财政部是无法提供的。
发布时间
2025-12-15 19:19:13
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