摘要
近期，全球最大预测市场平台Polymarket上出现多起疑似内幕交易事件。一名用户在谷歌公布年度热搜榜前精准押注，盈利115万美元；另有四名用户提前押注OpenAI发布新模型，盈利超1.3万美元。这些事件引发了对预测市场公平性的质疑。由于预测市场合约不属于证券，美国证券交易委员会（SEC）难以直接监管，形成法律灰色地带。目前，包括Robinhood、Coinbase、OpenAI在内的多家企业已更新政策，禁止员工利用内幕信息参与预测市场，行业层面也开始推动制定防范标准。
线索
预测市场的核心价值在于其信息聚合能力，能够通过价格机制发现真相，其准确性依赖于拥有真实信息的人参与交易。然而，近期频发的“内幕交易”事件暴露了该模式的核心矛盾：对信息优势的过度依赖正在侵蚀市场的公平性和公信力。这构成了主要的监管风险。一旦美国SEC或立法机构找到突破口，将预测市场纳入更严格的监管框架，整个行业可能面临重大调整。投资机会或风险的关键点在于监管政策的走向。短期内，行业自律和内部合规（如企业建立内部非货币化预测市场）将成为主流趋势，而那些能够率先建立透明、合规机制的平台，可能在未来的规范化市场中占据优势地位。
正文
预测市场是一种将现实世界中的不确定事件转化为可交易合约的平台。用户可以对总统大选结果、明星是否订婚或科技公司是否发布新品等事件下注。如果预测正确，合约价值将升至1美元，带来回报。这种低门槛、高参与感的机制，使Polymarket、Kalshi等平台在过去一年中迅速走红。
然而，这些平台近期屡次出现“神级账户”，它们在公司公告或榜单发布前重仓押注，且胜率惊人。
在OpenAI的案例中，个别用户于过去一周提前押注OpenAI在12月13日前发布新一代大模型。OpenAI于12月11日推出了GPT-5.2，预测随即结算，4名押注者合计盈利超1.3万美元（约合人民币9.17万元）。
在另一起案例中，一位名为“AlphaRaccoon”的Polymarket用户在谷歌公布2025年度热搜榜的前24小时内，通过押注人物热搜榜赚取了115万美元（约合人民币811.3万元）。该用户在23次预测中命中22次，精准押注了几乎所有主要候选人。其中，美国歌手车内藏尸案嫌疑人d4vd在11月29日时的获胜概率仅为0.2%，但该用户仍成功押中其胜出。在引发争议后，该用户名将更改为“0xafEe”。
美国证券法禁止利用“重大非公开信息”进行交易，但由于预测市场合约不属于证券范畴，美国证券交易委员会（SEC）难以直接监管。这种监管“灰色地带”为内幕交易提供了空间。
即便不构成美国证券法意义上的内幕交易，在预测市场上利用机密信息牟利也可能违反雇员对雇主的法律义务。米尔班克律师事务所律师乔治·卡内洛斯指出，这属于欺诈行为，性质类似于贪污，因为是在秘密利用信息谋取私利。
为此，越来越多企业开始更新合规政策。毕马威合伙人康威·道奇透露，过去半年里，咨询是否应将预测市场纳入公司合规政策的企业数量至少翻了一番。Robinhood、Coinbase已更新政策，明确禁止员工参与预测市场交易。OpenAI、Anthropic也表示，公司已规定员工不得利用机密信息在任何平台上牟利。
行业层面，Kalshi、Coinbase等公司近日宣布成立新的行业组织，旨在推动制定全国性的预测市场内幕交易防范标准。
预测市场的价值与信息差直接相关。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗曾表示，如果人们想知道苏伊士运河是否会重新开放，那么允许运河中某艘船上的海军上将对此下注，市场预测会更准确。但另一方面，市场的完整性也必须被维护。
这种矛盾在企业内部预测市场中得到了一种折中处理。谷歌、Anthropic等公司建立了内部预测市场，让员工对项目进度等问题进行“下注”，但不涉及真实货币，也不向外部开放。
发布时间
2025-12-14 20:03:34
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