摘要
2025年，在多项政策支持下，中国创业投资行业“募投管退”全链条呈现全面回暖态势。募资端，银行、保险、政府引导基金等长线资金加速入场，机构LP出资总额达1.45万亿元，同比增长16%。投资端，资金集中于生物医药、人工智能、机器人等硬科技赛道，投资节奏显著加快，其中机器人领域融资事件已超600起。退出端，IPO渠道保持活跃，同时S基金与并购重组成为重要补充，退出路径日益多元化。
线索
本次创投行业的全面回暖，核心驱动力在于自上而下的政策红利，这为市场注入了强大的信心和确定性。投资机会主要集中在与国家战略高度契合的硬科技领域，尤其是人工智能和机器人赛道，它们不仅获得了大量资金，也展现出强大的估值韧性和全球吸引力。然而，风险同样存在：一是市场复苏对政策依赖度较高，若未来支持力度减弱，回暖势头可能放缓；二是资金向头部项目和机构集中的趋势明显，可能导致中小型或早期项目融资难度加大，市场分化加剧；三是S基金和并购等新兴退出渠道虽在发展，但其定价机制、交易效率和市场规模仍需时间成熟，短期内IPO仍是退出的主要衡量标准。
正文
2025年以来，从年初国办1号文到5月七部门联合部署设立“国家创业投资引导基金”，再到各地配套政策的密集落地，创业投资行业获得了政策与资金的全方位支持。随着“募投管退”全链条的堵点逐步疏通，一级市场在募资、投资、退出三大核心环节均呈现稳健复苏态势。
募资端：长线资金加速入场，多渠道活水注入
2025年，创投行业募资环境得到改善。银行、保险、社保基金等长线资金加速布局，政府引导基金与产业资本持续加码，美元基金也重拾对中国市场的兴趣。
银行系资金成为募资市场的重要增量。12月2日，招商银行旗下金融资产投资公司（AIC）招银金融资产投资有限公司正式开业。至此，6家国有大行AIC全部配齐，3家全国性股份制银行拿到AIC牌照，标志着AIC从大行试点迈向扩围阶段。数据显示，自2024年9月相关试点范围扩大通知发布以来，银行AIC累计出资达452.72亿元，同比增长37.7%。
多地财政打破专项债不能投向股权投资的惯例，将部分资金注入政府引导基金。北京、江苏、广州等9个省市合计发行520亿元专项债券，定向投向当地政府投资基金。数据显示，2025年政府引导基金、产业资本、国有属性资金的出资规模分别同比上涨23.9%、26.7%和59.7%。
人民币基金募资回暖的同时，美元基金也重新聚焦中国市场。有创投机构表示，感受到不同地区的美元有限合伙人（LP）对中国创新资产的兴趣在提升。多方资金合力下，2025年机构LP出资规模显著增长，全年所有机构LP出资金额达1.45万亿元，同比增长16%。
投资端：科技赛道多点开花，人工智能与机器人成热点
募资市场的回暖带动了投资活动。头部机构投资节奏显著加快，生物医药、半导体、人工智能、机器人等硬科技赛道成为投资热点。有头部机构表示，2025年投资速度较2024年提升了20%至30%，预计全年投资企业数量将超过100家。
投资热度背后是中国科技创新生态的韧性与进化能力。部分企业在人工智能技术创新与应用端的突破，成为吸引海内外资金的重要契机。有投资机构指出，经历低谷期后，中国科技创业生态展现出强劲的自我修复能力，部分细分领域出现价值洼地，吸引了全球资本。
数据显示，2025年以来，生物医药、软件与信息服务、半导体、新材料、高端装备、电子硬件、人工智能、机器人、新能源等赛道的投融资数量，较2024年均实现30%以上的增幅。其中，机器人领域表现尤为亮眼。截至2025年第三季度末，机器人产业链相关公司累计获得超600起投资事件，前三个季度的融资事件数量已超过前两年全年总和。
退出端：IPO渠道优化扩容，S基金与并购退出成重要补充
在政策引导与市场改革推动下，创投行业退出渠道日益多元化。港股IPO退出保持火热，A股科创板、创业板改革支持未盈利企业上市，S基金与并购重组成为IPO之外的重要退出路径。
IPO仍是退出的重要渠道。有创投机构透露，2025年已有6至7家被投企业实现IPO，年底前有望新增。另一家机构也表示，今年已有7个项目成功IPO。报告显示，2025年中国内地和香港IPO活动在全球保持增长，A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33%，A股IPO平均筹资额同比增幅超50%。
顶层设计为退出渠道多元化提供了支撑。2025年2月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，推动行业改变“唯IPO论”的退出观念。
S基金方面，在政策助推下，各地国资纷纷成立规模不等的S基金。据统计，2024年至2025年上半年新增的17只S基金均与地方国资相关。险资、地方资产管理公司也加速入场，银行理财子公司也逐步参与，S基金LP阵营进一步多元化。
并购退出方面，自并购重组新规发布后，创投机构越来越重视并购退出。2025年以来，多家上市公司发布收购公告，部分被收购公司背后有创投机构。部分创投机构已开始主动梳理投资组合，针对特定规模的被投企业，积极协商并购退出方案。
发布时间
2025-12-15 06:57:00
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