摘要
2025年，中国基金市场表现强劲，公募与私募基金均取得显著收益。公募主动权益基金业绩创历史新高，时隔17年再现收益率超200%的“两倍基”，同时涌现近60只“翻倍基”。私募基金方面，超过九成产品实现正收益，平均收益达22.61%，其中量化多头策略表现尤为突出。年末基金发行市场同样火热，有超过百只产品处于发行或待发状态，被动指数型基金聚焦科技、高端制造等热门赛道。
线索
本次基金业绩的爆发揭示了两大核心机会与风险。机会在于：1）主动管理能力在结构性行情中重新证明其价值，能够通过深度研究和集中持仓获取超额收益；2）量化策略凭借其模型优势和高频执行力，在快速轮动的市场中展现出强大的适应性，成为重要的投资工具。风险则高度集中于：1）高持仓集中度策略，绩优基金普遍重仓少数热门板块，一旦市场风格切换或板块回调，将面临巨大的业绩回撤风险；2）策略与市场环境的错配风险，当前占优的量化与主观策略分别依赖于特定的市场环境，若市场特征发生改变，其领先地位可能被颠覆。投资者需警惕“押赛道”行为可能带来的历史重演风险。
正文
一、主动权益基金业绩表现
截至2025年12月12日，公募主动权益基金业绩实现历史性突破。年内出现了自2008年以来首只收益率超过200%的“两倍基”，同时涌现出近60只收益率超过100%的“翻倍基”。
具体来看，永赢科技智选A以218.40%的收益率领先，若在剩余交易日内收益再增7.84%，将超越2007年创下的226.24%的历史纪录，成为公募史上年度收益最高的基金。此外，年内收益率超过100%的基金共有57只，其中19只超过120%；收益率超过80%的基金总数达到148只。
历史对比数据显示，2025年的业绩水平与“翻倍基”数量均达到历史高位。在2006年和2007年的普涨行情中，翻倍基数量分别为81只和129只。2019年后的结构性行情中，除2020年有83只外，其余年份均不足10只。
业内人士分析，此次业绩爆发是市场行情与公募投研能力进阶共同作用的结果。绩优基金多集中于科技制造、医药创新及高端制造升级领域。然而，高收益背后也伴随着高集中度持仓的风险。例如，业绩领先的永赢科技智选A与中航机遇领航A，其前十大重仓股仓位均超过70%，主要集中在通信等热门板块。这种策略在板块上涨时能放大收益，但在回调时也面临显著回撤风险。
行业层面也出现积极变化。在“去明星化”和体系化投研建设推动下，行业人才梯队趋于稳定，以往“追高”的短期行为得到缓解，投研能力正从“单兵作战”转向“体系化作战”。
二、私募基金业绩表现
截至2025年11月底，私募基金整体延续强势表现。在有业绩记录的12415只私募证券产品中，11256只实现正收益，占比高达90.66%，平均收益为22.61%。
从策略维度分析，股票策略成为业绩修复的绝对主角。8034只股票策略产品中，91.78%实现正收益，平均收益达27.07%。
* 量化多头策略表现抢眼，1595只产品中96.11%取得正收益，平均收益高达36.24%。
* 主观多头策略整体表现略逊，90.56%的产品实现正收益，平均收益为27.05%，但其头部产品表现突出，5%分位数收益高达82.57%。
* 股票多空策略和市场中性策略的正收益占比分别为92.48%和91.36%，平均收益分别为18.42%和9.84%。
* 组合基金（FOF）胜率最高，95.59%的产品实现正收益，平均收益为16.79%。
其他策略也表现稳健：
* 多资产策略产品正收益占比91.31%，平均收益18.78%。
* 债券策略产品正收益占比89.61%，平均收益7.75%。
* 期货及衍生品策略整体平均收益为13.39%，正收益占比82.51%。其中，主观CTA凭借对商品市场节奏的把握，5%分位数收益达到77.06%，表现优于量化CTA。
分析认为，不同策略的表现差异主要源于其特性与市场环境的匹配度。2025年A股板块轮动加速，为量化策略提供了良好环境；而商品市场波动剧烈、趋势短暂，则更考验主观CTA的研判能力。
三、公募基金发行情况
2025年年末，公募基金发行市场呈现火热态势。数据显示，当时共有111只基金处于正在发行状态，另有31只基金等待发行。
11月以来，全市场新成立基金191只，合计募集资金规模达1473.15亿元。从基金公司看，易方达基金以7只产品居首，鹏华基金发行6只，国泰、招商、平安等公司也积极布局。
从产品类型看，发行呈现以下特点：
1. 被动指数型基金占比近30%，重点布局科创板、人工智能、港股通、高端制造等热点主题，如科创板芯片ETF、港股通互联网ETF等。增强指数型基金数量也明显增多。
2. 偏债混合型、FOF及债券型基金合计占比超过40%，显示出对低波动资产的配置倾向。
3. 外资机构积极发力，推出养老目标FOF、港股通科技主题股票等差异化产品。
4. 待发基金同样聚焦热门赛道，主题涵盖光伏产业、船舶产业、科创板芯片设计、港股通医疗、工业软件、低碳经济等。
年末的发行热潮反映了基金公司对全年业绩收官和来年市场布局的重视，工具型产品在高端制造、绿色能源、医药等长赛道的集中布局，体现了机构对相关结构化机会的持续看好。
发布时间
2025年12月14日 18:37
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