摘要
2025年，受居民存款“搬家”及存款利率持续下行影响，银行理财市场规模创下近34万亿元的历史新高。前11个月，14家主要理财公司规模累计增长约3.43万亿元，其中“固收+”产品贡献了1.32万亿元的增量。在市场整体扩容的同时，理财公司正加速布局权益资产，通过发行指数型产品、参与A股和港股打新等方式增厚收益，混合类产品规模一改往年萎缩态势，年内增长近3200亿元。行业集中度进一步提升，“2万亿元俱乐部”成员有望从2024年的3家增至7家。
线索
投资机会：
1. “固收+”产品持续受益： 在存款利率进入“1时代”的背景下，年化收益率2%-4%的“固收+”产品对低风险偏好资金仍具强大吸引力，该赛道预计将继续成为规模增长的主要引擎。
2. 权益配置增强带来高收益潜力： 理财公司正从纯固收策略向“固收+权益”转变。混合类产品及指数型产品的爆发，以及积极参与“硬科技”等高成长性新股的打新策略，为投资者提供了获取更高超额收益的可能。关注在权益投资领域布局积极、投研能力强的头部理财公司。
3. 头部机构集中效应： 市场规模向头部理财公司集中的趋势明显，管理规模超2万亿元的机构数量激增。这些头部公司在产品创新、渠道销售和风险抵御能力上更具优势，其发行的理财产品可能更稳健。
潜在风险：
1. 权益市场波动风险： 随着理财产品权益仓位提升，其净值波动将直接受股市影响。部分混合类产品短期年化收益率虽高达40%-90%，但此类高收益不可持续，一旦股市回调，可能导致产品净值大幅回撤，引发投资者赎回。
2. 利率风险： 当前理财市场的繁荣建立在低利率环境之上。若未来宏观经济环境变化导致利率上行，债券价格将下跌，主要配置债券的固收及“固收+”产品将面临净值压力。
3. “股债跷跷板”效应： 股市景气度提升会吸引资金从债市流出，对纯固收产品的收益空间形成挤压，可能导致此类产品吸引力下降，规模增长放缓。
正文
2025年以来，受居民存款向理财产品迁移的影响，银行理财市场规模持续增长，已站稳33万亿元大关，并创下历史新高。
截至12月11日的数据显示，管理规模超过1万亿元的14家主要理财公司（含6家国有行理财、8家股份行理财），前11个月规模累计增长约3.43万亿元。仅四季度以来的两个月，这14家公司合计规模就增长了1.67万亿元，占年内增量近一半。结合银行业理财登记托管中心今年9月末全市场存续规模32.13万亿元的数据，当前银行理财市场规模已约33.8万亿元。
市场规模与机构格局
截至11月末，规模排名前14的理财公司合计规模为25.86万亿元，较10月末增长约3400亿元。其中11家公司实现规模增长，合计增长约3600亿元。
行业集中度进一步提升，年内管理规模超过1万亿元的理财公司增至14家，超过2万亿元的公司由2024年的3家扩容至6家。光大理财11月末规模达1.998万亿元，即将成为第7家迈入“2万亿元俱乐部”的成员。
从具体增量看，今年净增规模超2000亿元的理财公司有10家。其中，光大理财、信银理财、华夏理财、民生理财和中邮理财净增规模均超3000亿元，光大理财以约4200亿元的增量领先。
行业规模排名方面，截至11月末，招银理财（2.64万亿元）、兴银理财（2.46万亿元）和信银理财（2.32万亿元）位列前三。农银理财（2.19万亿元）、工银理财（2.15万亿元）和中银理财（2.06万亿元）分列第四至第六位。
产品结构变化：“固收+”主导，现金管理类缩水
在存款利率下探的背景下，银行理财因能维持2%至4%左右的年化收益率，成为居民资金的重要去向。其中，“固收增强型”产品（即“固收+”）成为主要增长点和营销重点。
数据显示，前11个月，14家主要理财公司中有12家公司的“固收+”产品合计净增规模达1.32万亿元。招银理财、光大理财和工银理财的该类产品增幅分别约为3000亿元、2200亿元和1500亿元。
相比之下，纯固收型产品虽然前11个月净增约2.04万亿元，但其增量占比已不如往年。受低利率环境和“股债跷跷板”效应影响，纯固收产品的收益空间面临持续压缩的压力。
现金管理类产品则因市场利率走低，收益率明显收窄。截至11月末，全市场现金管理类产品近7日年化收益率平均水平为1.26%。在“比价效应”下，该类产品年内规模缩水，14家主要理财公司的现金管理类产品合计余额降至约6万亿元，较年初下降约2500亿元。
权益投资布局加速：指数产品与打新并行
理财产品在权益资产配置上呈现“多点开花”态势。
混合类产品一改此前连续萎缩的趋势，年内迎来明显增量。截至11月末，14家主要理财公司混合类产品余额约为8200亿元，较年初增长近3200亿元。部分混合类产品因收益率显著提高而吸引力大增，数据显示，近6月年化收益率超过20%的混合类产品达29只。
理财公司加大权益配置主要体现在两方面：
1. 指数型产品爆发式增长： 截至12月10日，名称含“指数”的存续非结构性理财产品达98只，其中今年新发58只，远超往年。中银理财、华夏理财等公司还开发了聚焦战略新兴产业、区域经济等特定主题的指数化产品。
2. 积极参与股市打新： 在IPO承销新规利好下，多家理财公司试水A股和港股打新。A股方面，宁银理财、兴银理财和光大理财年内累计参与61次上市公司初步询价，成功获配多只新股，偏好GPU等“硬科技”类公司。港股方面，招银理财、工银理财、中邮理财等也通过基石投资方式参与了多家知名公司的IPO。
发布时间
2025-12-12 15:44:00
评论 ( 0 )