摘要
食品巨头玛氏公司以359亿美元（约合2534亿元人民币）完成对Kellanova公司的收购，成为今年全球食品业最大收购案。此次收购将玛氏旗下的德芙、士力架等甜味零食品牌与Kellanova旗下的品客薯片、Cheez-It等咸味零食及家乐氏等早餐食品品牌相结合。交易完成后，玛氏的零食业务年营收预计将达到360亿美元，拥有9个年销售额超10亿美元的品牌，其全球零食市场份额将跃居第三，仅次于百事公司与亿滋国际。
线索
此次收购的核心投资逻辑在于品类互补与市场整合。玛氏在甜味零食领域占据主导地位，但在咸味零食和早餐食品领域存在短板，Kellanova恰好填补了这一空白，形成了“甜咸互补、全场景覆盖”的产品矩阵，增强了抗风险能力。从行业角度看，消费行业因其刚性需求被视为抗周期性投资，在经济波动期更受资本青睐。玛氏此举是利用其雄厚资本进行行业整合的典型操作，旨在通过规模效应和渠道协同提升市场竞争力。然而，风险同样存在：高达359亿美元的现金收购对玛氏的财务构成压力；两家巨头的业务整合涉及文化、系统、供应链等多个层面，整合失败可能削弱品牌价值；同时，新形成的零食巨头将面临更严格的全球反垄断监管审查。
正文
交易概况
玛氏公司宣布完成对Kellanova公司的收购，交易总价为359亿美元。此项交易已获得全球所有相关监管机构的批准，包括美国联邦贸易委员会与欧盟委员会。根据收购条款，Kellanova已从纽约证券交易所退市，其退市前总市值约为290.3亿美元。这是玛氏公司历史上规模最大的一笔收购，也是近年来全球包装食品领域金额最高的并购交易之一。
交易双方背景
买方玛氏公司成立于1911年，是一家全球最大的私人家族企业之一，年销售额超过546亿美元。公司业务主要分为三大板块：宠物护理（占总营收60%）、零食（占33%）和食品（占5%）。其知名品牌包括德芙、士力架、M&M’s、绿箭、益达以及皇家宠物食品等。玛氏近年来积极通过并购寻求增长，此前曾收购箭牌口香糖和英国高档巧克力制造商Hotel Chocolat。
卖方Kellanova的历史可追溯至1894年，其前身为发明了玉米片的家乐氏公司。Kellanova是一家全球性的休闲食品公司，2024年净销售额达127亿美元，业务覆盖180个国家和地区。旗下核心品牌包括品客薯片、家乐氏谷物早餐、Cheez-It奶酪饼干、Pop-Tarts烘烤糕点和Eggo华夫饼等。
核心品牌：品客薯片的历史
品客薯片品牌诞生于1968年，由宝洁公司（P&G）首创，是世界上首款罐装薯片。其独特的“双曲抛物面”造型和可密封罐装设计解决了传统袋装薯片易碎、大小不一的问题。尽管设计创新，品客上市初期销量一度低迷。直到20世纪80年代，通过调整口味和启用布拉德·皮特等明星代言，品客才成为全球爆款。1997年，品客进入中国市场，但因本土化不足，市场份额后被乐事、可比克等品牌超越。2012年，宝洁以26.95亿美元的价格将品客业务出售给Kellanova。
收购的战略逻辑与整合规划
此次收购的核心战略逻辑是实现品类互补。玛氏的优势在于巧克力、糖果等甜味零食，而Kellanova则在薯片、饼干、早餐食品等咸味及非甜味领域占据领先地位。合并后，玛氏零食业务将形成覆盖全天候消费场景的产品组合。
根据整合规划，Kellanova将完全并入玛氏零食业务板块，其总部所在地美国芝加哥将继续作为整合后零食业务的全球总部。玛氏承诺在交易完成后的三年内不关闭Kellanova的核心生产基地。合并后的玛氏零食业务年收入预计可达360亿美元，拥有9个年销售额超过10亿美元的品牌，员工总数超过5万名，生产设施达80家。
行业影响与市场格局
此次收购显著改变了全球零食行业的竞争格局。交易完成后，玛氏在全球零食市场的份额将跃居第三，仅次于百事公司和亿滋国际。在中国市场，玛氏计划利用其成熟的分销网络推动Kellanova旗下品牌（如品客薯片）的增长，并可能通过本土化生产降低成本，提升市场竞争力。
此次大额收购也反映了全球消费领域的并购趋势。在市场竞争加剧的背景下，部分消费品牌选择出售部分业务以进行战略调整，而资本雄厚的巨头则视其为抄底扩张的机会。消费行业因其抗周期性，在经济波动时期持续受到投资者关注。
发布时间
2025-12-12T10:52:05+00:00
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