摘要
中央经济工作会议明确2026年将继续优化并实施消费品以旧换新政策（国补），为市场注入信心。2025年，3000亿元的“国补”资金已带动汽车以旧换新超1120万辆。然而，政策组合亦面临调整：新能源汽车购置补贴将于2026年初退出，购置税减免政策将从全额免征转为减半征收，并附加更严格的技术门槛。新规下，部分车型购车成本最高可能增加3万元，有机构预测2026年国内乘用车销量或下滑6%-8%。市场将在政策支持与成本压力间寻求新的平衡。
线索
投资机会：
1. 政策红利延续： “国补”的延续将直接刺激汽车消费，特别是新能源汽车市场。在以旧换新中，超六成消费者选择新能源车，这意味着新能源车企将继续受益于政策驱动。
2. 技术领先者优势： 新的购置税减免政策对技术指标（如插电混动车型纯电续航≥100km）提出了更高要求。已提前布局并满足这些技术标准的企业（如部分自主品牌和新势力）将获得竞争优势，而技术落后者将面临淘汰风险。
3. 商业模式创新： 在购置税减免触及上限时，换电模式等创新商业模式的价值凸显，能够为消费者降低购车成本，相关企业（如蔚来）有望受益。
4. 自主品牌崛起： 自主品牌产品迭代速度快，能更快适应新规，而合资品牌换代节奏较慢，面临更大挑战。此消彼长下，自主品牌市场份额有望进一步提升。
潜在风险：
1. 市场整体下行压力： 摩根士丹利预测2026年中国乘用车销量将下滑6%-8%，主要原因是补贴退坡带来的成本上升。这将对整个产业链的盈利能力构成压力。
2. 补贴依赖症： 汽车消费对政策补贴依赖度高。随着购置补贴完全退出和购置税减免力度减弱，若市场内生动力不足，消费需求可能迅速降温，引发更激烈的价格战。
3. 技术不达标风险： 市场上约30%的插电混动车型可能因无法满足新的纯电续航要求而失去补贴资格，相关车企将面临库存积压和销量下滑的双重打击。
4. 消费者成本敏感度： 购车成本的增加（例如，40万元车型最高增加3万元）可能抑制部分消费者的购车意愿，尤其是对价格敏感的中低端市场。
正文
近年来，国家层面出台了一系列政策，包括汽车下乡、新能源汽车购置税减免、以旧换新以及基础设施投入，有效提振了消费信心并释放了市场需求。
到2025年底，多地汽车以旧换新补贴暂停，新能源汽车购置补贴即将退出，同时新能源汽车免征购置税政策也将结束。这些政策变化成为2025年第四季度购车热潮的推动力，但也引发了市场对2026年购车成本增加的担忧。
12月10日至11日举行的中央经济工作会议在部署2026年经济工作时提出，要优化“两新”政策的实施。“两新”政策指的是大规模设备更新和消费品以旧换新政策，其中与消费者直接相关的消费品以旧换新政策被称为“国补”。会议明确2026年将优化实施该政策，意味着“国补”将在明年继续，为市场传递了促汽车消费政策方向不变的信号。
为促进消费，国家在2024年发行了1500亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新。因实施效果显著，2025年国家将“国补”额度增加至3000亿元，较2024年增长一倍。
商务部数据显示，2025年1至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，汽车以旧换新超过1120万辆。有分析指出，在这份成绩单中，近七成的私人购车用户是“以旧换新”的受益者，表明消费升级驱动的增购、换购已成为市场主力。消费者利用补贴淘汰旧车，选择更高品质、更智能、更环保的新车。
在以旧换新的选择中，新能源车成为优选。2024年的数据显示，换购新能源车的比例超六成。2025年上半年，新能源乘用车零售546.8万辆，延续了这一趋势。“以旧换新”政策已成为加速新能源车替代燃油车的关键推手。该政策的核心逻辑在于盘活存量市场，通过补贴将老旧车辆置换为新车，这不仅带动新车销售，也促进了二手车流通及相关产业链发展。
由于“国补”效果显著，当下半年广州、江西、天津等地宣布暂停汽车置换更新补贴时，引起了市场关注。中央经济工作会议确定明年继续实施并优化“国补”政策，减轻了潜在购车者的担忧。有业内人士猜测，2026年“国补”额度可能在2025年基础上适度增加，并优化资金投向。
回望2024年，国家推出的“两新”政策有效刺激了汽车消费。商务部数据显示，2024年汽车报废更新超290万辆，置换更新超370万辆，直接拉动销售额9200多亿元。其中，以旧换新中换购新能源车的比例超六成。2025年的补贴新政在去年基础上扩大了范围和力度，形成了覆盖汽车消费全链条的支撑。
然而，汽车消费市场仍面临政策调整带来的挑战。自2016年起实施的新能源汽车购置补贴将于2026年1月1日正式退出。现行标准下，纯电动乘用车最高可享受1.2万元/辆的补贴。数据显示，2025年1-8月，新能源车销量中仍有接近40%享受购置补贴，平均每辆车补贴金额约8000元。
同时，新能源汽车购置税减免政策将从2026年起调整为“减半征收+技术设限”。这是该政策首次从全额免征转为减半征收。根据新规，购买符合条件的新能源汽车可享受车辆购置税减半征收，有效期至2027年底，计算方式为“车辆不含税售价×5%”，单辆车最高减免1.5万元。
新政策对可享受减免的车辆提出了更高的技术要求。对纯电动车型，要求每百公里耗电量不能超过国家设定的同类型车“耗电上限”。对插电式混合动力车型，要求纯电续航里程至少达到100公里，并对油耗和电耗设定了更严格的要求。
新政策将直接影响消费者购车成本。以一辆含税价40万元的新能源车为例，新规落地后将比现行政策多缴约1.5万元购置税；若该车未满足新的技术要求，则需全额缴纳购置税，税差将扩大至3万元左右。
摩根士丹利预测，激烈的市场竞争和潜在的补贴削减将持续对中国汽车行业情绪构成压力，并可能影响2026年第一季度整车制造商和供应商的运营表现。该公司预计2026年中国国内乘用车销量将下滑6%-8%，其依据包括新能源车加回5%购置税带来的成本影响以及“两新政策”的调整。
随着补贴政策退出，新能源汽车产业将面临市场考验。有数据显示，当前市场上约30%的插电混动车型可能因无法满足WLTC工况下100公里纯电续航的新要求，而面临退出补贴目录的风险。部分注重技术创新的企业，如蔚来、小鹏，已开始展示换电模式在新时代的成本优势。
自主品牌由于产品迭代速度快，不少车型已提前对齐新规要求，而合资品牌平台换代节奏相对较慢，面临更大挑战。在价格策略上，部分品牌开始将主力车型的含税价格控制在33.9万元以内，以避免消费者因触及1.5万元的减免上限而产生明显的购车成本增加感。
整体来看，2026年购车决策变得更加复杂。虽然购置税减免退坡短期可能带来阵痛，但以旧换新政策的延续为行业注入了稳定剂。
发布时间
2025-12-12 10:15:47
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