摘要
京东工业于港交所正式挂牌（代码07618），发行价14.10港元，公开发售获60.52倍超额认购，募资28.27亿港元。公司核心业务是解决中国制造业供应链效率低下的问题，特别是非生产性物料（MRO）采购环节的混乱。通过建立“墨卡托”标准商品库，京东工业帮助如徐工、德力西等企业实现采购数据标准化，显著提升效率并降低成本。公司财务表现稳健，营收从2022年的141亿元增至2024年的204亿元，并于2024年实现9.1亿元经调整净利润。此次IPO募资的35%将用于增强供应链能力，25%用于海外扩张，并计划从MRO市场向规模更大的生产物料（BOM）市场延伸，切入机器人等高端制造领域。
线索
京东工业的投资机会在于其切入了一个规模巨大且痛点明确的赛道。中国工业供应链总成本高达115万亿元，数智化转型有望节省6.77万亿元，这为京东工业提供了广阔的市场空间。其核心壁垒在于通过“墨卡托”系统建立的工业品标准化能力和长期积累的行业数据，这种“脏活累活”构建了较高的竞争门槛。公司已实现盈利，证明其商业模式的有效性。未来的增长点在于两个方面：一是跟随中国制造业出海，解决海外供应链“断链”问题；二是从MRO向BOM（生产物料）领域拓展，切入机器人等高增长行业，打开十万亿级市场。风险方面，海外扩张和BOM业务的拓展对公司的运营能力、资金实力和技术整合能力提出了极高要求，执行存在不确定性。同时，其业务与宏观经济和制造业景气度高度相关，经济下行周期可能影响企业客户的采购意愿。
正文
2025年12月11日，京东工业在香港交易所挂牌上市，股票代码为07618，最终发行定价为14.10港元。在香港公开发售阶段，其超额认购倍数达到60.52倍，募集资金净额为28.27亿港元。
国内制造业供应链的挑战
中国制造业企业在供应链管理方面面临挑战，尤其是在非生产性物料（MRO）采购环节。原材料价格透明，但内部管理成本高昂。许多企业无法准确统计各分厂采购的通用物资（如螺丝刀、劳保手套）的具体数量和价格，导致采购效率低下和成本浪费。
以徐工集团为例，其MRO采购曾需对接170多家供应商。由于不同供应商和分厂对同一物品的命名和编码各异（如螺丝刀被称为“十字起”或“螺丝批”），导致一款工具在采购系统中可能衍生出上百种记录。这种“工业界的巴别塔困境”造成了三个主要问题：一是无法进行集中采购以获取规模折扣；二是为避免停工而过度囤货，造成库存积压和资金占用；三是采购人员需耗费大量时间处理发票、对账等基础工作，采购周期超过20天。
京东工业的解决方案与市场潜力
京东工业提出的解决方案是建立一套标准化的商品体系。其招股书中提及的“墨卡托”标准商品库，利用AI技术对数千万种工业品参数进行清洗和标准化，统一不同供应商的产品描述，旨在解决信息不对称问题。
德力西电气在接入该系统后，将228个类目、5.7万条商品数据标准化，采购沟通时间从10天缩短至6天，效率提升40%。徐工集团在引入其智能仓配体系后，MRO采购周期从20多天缩短至3至5天。
根据国研大数据研究院的数据，中国工业供应链总成本为115.19万亿元，通过数智化转型优化供应链，全行业有望节省6.77万亿元。京东工业的商业模式并非通过商品差价盈利，而是通过为企业提供供应链优化服务来创造价值。
公司财务数据显示，其营收从2022年的141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率为20.1%。2024年，经调整净利润为9.1亿元，实现盈利。
海外市场的机遇与策略
中国制造业企业在出海过程中面临“有厂无链”的困境，即在海外建厂后，当地供应链基础薄弱，导致生产物资采购困难。例如，一家在泰国的中国企业采购一台普通叉车需等待一个月。
针对此问题，京东工业将IPO募资的25%（约7亿港元）投入海外市场，推行“伴随式出海”策略，为出海企业提供本地化供应链网络搭建服务。
在印尼的格林美青美邦园区，京东工业通过数字化采购流程和搭建本地供应链网络，将其跨境采购周期从38至57天缩短，采购效率提升30%，部分商品成本降低18%。目前，其国际业务已覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家，服务超过百家中国出海企业。
从MRO到BOM的战略延伸
京东工业计划将其业务范围从MRO（非生产物料）延伸至BOM（生产物料）。MRO在企业采购中占比约5%，而BOM占比可达20%以上，此举将使其市场天花板从数万亿提升至十万亿级别。
公司已开始进入机器人等高端制造的核心供应链领域。例如，其为宁德时代的生产线直接供应点胶螺栓。在机器人行业，京东工业试图连接零部件供需双方，解决制造链条碎片化问题。此外，公司还计划进入机器人后市场，借鉴在电梯、汽车行业的备品备件服务经验，为机器人提供全生命周期管理服务，目标是成为高端制造业的供应链管家。
发布时间
2025年12月12日 11:35
评论 ( 0 )